هل خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس فخ للهبوط أم فخ للمدى القصير؟ كيف تؤثر الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي على سوق العملات الرقمية

قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان مؤخرًا إن على الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس هذا العام. فور صدور هذا التصريح، أثار اهتمام السوق على الفور — هل ستتحقق توقعات خفض الفائدة، وأصبح ذلك أكبر غموض في الوقت الحالي. لكن الأهم من ذلك هو أن هذا يعكس الانقسامات العميقة داخل الاحتياطي الفيدرالي، وتأثير هذه الانقسامات المباشر على سوق العملات المشفرة.

صوت “التيار المتشدد” في الاحتياطي الفيدرالي

المنطق الأساسي وراء تصريحات ميلان واضح جدًا: معدل التضخم الأساسي يقترب من هدف الاحتياطي الفيدرالي، والسياسة الحالية محدودة، وتؤدي إلى إبطاء الاقتصاد. بمعنى آخر، لا يوجد ضرورة للاستمرار في رفع أسعار الفائدة، بل قد يضر ذلك بالتوظيف والنمو.

هذا الرأي ليس من فراغ. وفقًا لأحدث البيانات، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، واستمر تراجع قطاعات التصنيع وتكنولوجيا المعلومات وغيرها من الصناعات الحيوية، وظهرت شروخ واضحة في سوق العمل. في هذا السياق، يبدو أن الدعوة إلى خفض الفائدة بشكل متشدد من قبل ميلان لها مبرراتها.

لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا: وجود انقسامات واضحة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض الفائدة. ميلان يمثل “التيار المتشدد” في خفض الفائدة، بينما يعتقد رؤساء الاحتياطي في نيويورك مثل ويليامز أن السياسة النقدية “في وضع مثالي”، بينما رئيس الاحتياطي في بوسطن كولينز صرح بصراحة أن عملية اتخاذ قرار خفض الفائدة “مليئة بالصراعات”.

الضغوط السياسية تغير من بيئة قرارات الاحتياطي الفيدرالي

وراء هذا الانقسام، لا يكمن فقط اختلاف تفسير البيانات الاقتصادية، بل يعكس أيضًا تصاعد الضغوط السياسية على الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا للمعلومات ذات الصلة، فإن إدارة ترامب حاولت من خلال ترشيح شخصيات موالية لها في مجلس الاحتياطي، والضغط علنًا لخفض الفائدة لتقليل تكاليف ديون الحكومة، أن تضع تحديات أمام استقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ويُنظر إلى ميلان نفسه على أنه من التيار المتشدد في خفض الفائدة، بعد أن تم تعيينه في سبتمبر 2024.

هذا يعني أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي تتجه تدريجيًا من “الاعتماد على البيانات” إلى “الضغط السياسي”. إشارة مهمة يجب الانتباه إليها هي أن توقف الحكومة عن العمل أدى إلى غياب البيانات الرسمية لشهري 10 و11، واضطر الاحتياطي الفيدرالي للاعتماد على بيانات خاصة مثل ADP بشكل “أعمى”، مع وجود شكوك حول دقتها. اتخاذ قرارات خفض الفائدة في ظل هذه الظروف غير المؤكدة يحمل مخاطر عالية.

سوق العملات المشفرة يمر بمرحلة “تقلبات عالية”

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن هذا الصراع الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي يترجم مباشرة إلى تقلبات في الأسعار. وفقًا للتقارير، خلال انهيار كبير في ديسمبر 2025، هبط البيتكوين خلال 24 ساعة من 92,000 دولار إلى 80,600 دولار، بانخفاض يزيد عن 9.1%، وبلغت قيمة عمليات الإغلاق في الشبكة 19.2 مليار دولار. وكان سبب هذا الانهيار هو الخلافات السياسية داخل قيادات الاحتياطي الفيدرالي.

هذا يكشف عن حقيقة أن سوق العملات المشفرة حساس جدًا لسياسات الاحتياطي الفيدرالي، وأن أي إشارة داخلية قد تؤدي إلى تقلبات عنيفة. عندما يصدر ميلان، الذي يُعتبر من “الحمائم”، تصريحات، يميل السوق إلى التفاؤل على المدى القصير؛ وعندما يعبر مسؤولون آخرون عن حذر، يدخل السوق في حالة من الذعر.

هل يمكن أن يتحقق خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس؟

هذا هو السؤال الحاسم. وفقًا لأحدث مخططات توقعات أسعار الفائدة، يخطط الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026. وهذا يتناقض بشكل واضح مع دعوة ميلان لـ"أكثر من 100 نقطة أساس" — حيث أن 100 نقطة أساس تعادل أربع خفضات بمقدار 25 نقطة أساس، بينما التوقع الرسمي هو لخفض واحد فقط.

هذا الفرق الكبير بين التوقع والواقع هو السبب الجذري وراء تقلبات السوق. السوق يتأرجح بين “توقعات خفض الفائدة” و"الواقع الفعلي لخفض الفائدة"، مما يسبب استمرار تقلب الأصول المشفرة بشكل مرتفع.

عدة أحداث رئيسية في 2026

وفقًا للتحليلات، هناك عدة أحداث رئيسية قد تؤثر على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في 2026:

• 15 يناير: إصدار تصنيف MSCI لشركة MicroStrategy
• 15 مايو: انتهاء فترة ولاية جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، وتولي رئيس جديد (المنافسة محتدمة، هاسيت يتصدر)
• 27 أبريل: مؤتمر البيتكوين في لاس فيغاس
• نهاية مايو: احتمال تكرار الترويج لتوقعات خفض الفائدة
• 3 نوفمبر: الانتخابات النصفية الأمريكية

تأثير تراكمي لهذه الأحداث سيحدد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض حاد للفائدة في 2026، وما سيترتب على ذلك من تأثير على سوق العملات المشفرة.

الخلاصة

تصريح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان حول “خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس” يعكس وجود انقسامات عميقة داخل المؤسسة حول اتجاه السياسة النقدية. هذه الانقسامات ناتجة عن أسباب اقتصادية أساسية (تراجع التضخم وضعف التوظيف)، وأيضًا عن الضغوط السياسية (ضغط الحكومة لخفض الفائدة). بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن ذلك يعني أن عام 2026 سيكون عامًا من “مراهنة على السياسات مقابل التنفيذ الفعلي”، مع احتمالية أن تصبح التقلبات العالية سمة دائمة.

المسألة الأساسية هي: إلى أي مدى سيصبح الاحتياطي الفيدرالي متشددًا في النهاية؟ هل يمكن أن تتغير توقعات السوق من خفض واحد إلى أربعة خفضات كما هو متوقع رسميًا؟ الإجابة تعتمد ليس فقط على البيانات الاقتصادية، بل أيضًا على حجم الضغوط السياسية. في ظل هذه الحالة من عدم اليقين، يتعين على المشاركين في السوق المشفرة تعزيز وعيهم بإدارة المخاطر، والحذر من تغير الإشارات السياسية بشكل متكرر.