الدولار الأمريكي يضغط على الين الياباني للانتعاش، واتجاه الدولار في النصف الثاني من العام سيحدد مصير سعر الصرف

شهد الين الياباني مؤخرًا بعض التنفس الطفيف، لكن ما إذا كانت هذه الارتدادة ستستمر لا يزال غير معلوم. تتزايد التوقعات في السوق بأن الحكومة اليابانية ستتدخل قريبًا في سوق الصرف، لكن العامل الحاسم قد يكون اتجاه الدولار الأمريكي في النصف الثاني من العام.

تقلبات حادة في سعر الصرف تثير اهتمام السياسات

منذ ديسمبر، كان أداء الدولار/ين الياباني دراميًا بشكل كبير. بدأ في 19 ديسمبر عندما قفز إلى مستوى 157.76 نتيجة قرار بنك اليابان بالتخفيف من سياسة التيسير النقدي، ثم في 23 ديسمبر، أدلى وزير المالية الياباني كاتسوي كاتسوي ووكيل وزارة المالية موموتا بتصريحات تشير إلى أن الحكومة مستعدة لاتخاذ الإجراءات اللازمة لمواجهة التقلبات المفرطة. سرعان ما غيرت هذه التصريحات من مزاج السوق، وارتفعت توقعات ارتفاع الين.

لكن، آراء المتداولين تختلف حول ما إذا كانت الحكومة ستتخذ بالفعل إجراءات تدخل في الفترة القريبة. قال كبير محللي السوق في StoneX، مات سيمبسون، إنه ما لم يتجاوز سعر الصرف حاجز 159 ويشكل تهديدًا حقيقيًا، فمن المحتمل أن تظل الحكومة مكتوفة الأيدي مؤقتًا. أشار إلى أنه في عام 2022، عندما كانت التقلبات السوقية أشد، بدا أن السوق “يضغط” على وزارة المالية لاتخاذ إجراءات، لكن هذه المرة، لا يوجد شعور بالإلحاح.

ومع ذلك، إذا قررت الحكومة التدخل خلال فترة الفراغ السيولة من عيد الميلاد إلى رأس السنة، فقد يتضخم تأثير التدخل.

سياسات البنك المركزي واتجاه الدولار في النصف الثاني يحددان مستقبل الين

العامل الحقيقي الذي يؤثر على الاتجاه الطويل الأمد للين قد يكون أكثر عمقًا من تدخل الحكومة، وهو تفاعل وتيرة رفع أسعار الفائدة للبنك المركزي الياباني مع بيئة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

قالت تشارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في بنك ستاندرد تشارترد، إن دورة رفع أسعار الفائدة التدريجية للبنك الياباني تتناقض مع احتمالية سياسة التيسير المحتملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026. هذا المزيج يقلل من احتمالية تدهور الين بشكل أحادي، ويجعل من المرجح أن يكون التحرك في نطاق تقلبات بدلاً من اتجاه حاد. عندما تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية أو يتحسن المزاج العام للمخاطر، قد يقوى الين بدلاً من أن يضعف.

لكن، الخطر الأكبر هو: إذا استمرت أسعار الفائدة الأمريكية في البقاء مرتفعة في النصف الثاني من 2026، وظلت بنك اليابان محافظًا، فإن ضغط هبوط الين سيعود بقوة.

جدول رفع الفائدة يحدد سقف سعر الصرف

متى سيرتفع سعر الفائدة في بنك اليابان إلى 1% هو محور اهتمام السوق. توقع عضو لجنة السياسة النقدية في بنك اليابان، إيساكي ساكاي، أن نافذة رفع الفائدة ستكون في يونيو أو يوليو 2026، لكن رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في ميتسوي يو إف جي، هيساشي سوزوكي، يعتقد أن ذلك سيكون في أكتوبر 2026.

هذا الاختلاف في التوقيت مهم جدًا. قال سوزوكي إنه نظرًا لأن رفع الفائدة لا يزال يتطلب انتظار وقت طويل، فمن المحتمل أن يواصل سعر صرف الين التراجع ليقترب من 162 في الربع الأول من 2026. بمعنى آخر، إذا استمر الدولار في القوة في النصف الثاني، فإن الين سيواجه ضغطًا إضافيًا.

يتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ بنك اليابان دورة رفع الفائدة التالية في النصف الثاني من 2026، لكن خلال العام بأكمله قبل ذلك، قد يظل الين في بيئة ضعيفة. التدخل الحكومي قصير المدى يمكن أن يخفف من الأمر، لكن التحول الحقيقي يعتمد على سياسة الاحتياطي الفيدرالي وأداء الدولار في النصف الثاني من العام.