مؤشر VIX: المقياس الذي يتوقع تحركات سوق الأسهم

ما هو فعلاً مؤشر VIX؟

مؤشر VIX هو مقياس يقيس مدى عدم اليقين الذي يتوقعه السوق خلال الـ 30 يوماً القادمة حول مؤشر S&P 500، وهو المؤشر الرئيسي لأسهم الولايات المتحدة. أنشئ بواسطة CBOE في عام 1993، هذا الأداة تلتقط توقعات التقلب من خلال استخراج البيانات من آلاف الخيارات المتداولة يومياً. على عكس مؤشر الأسهم التقليدي الذي يعكس الأسعار التاريخية، فإن VIX استشرافي: يتوقع ما سيحدث، لا ما حدث.

لقبه بـ “مؤشر الخوف” لأنه يرتفع تحديداً عندما يكون المستثمرون في حالة ذعر ويبيعون الأسهم بشكل جماعي. وعندما ينخفض، يعكس الثقة والاسترخاء في الأسواق المالية.

العلاقة العكسية بين VIX والأسهم: لماذا ترتفع عندما تنهار جميعها

الآلية بسيطة لكنها حاسمة: بينما ينخفض مؤشر S&P 500، يرتفع VIX، والعكس صحيح. يحدث هذا لأنه عندما تتراجع الأسهم، يشتري المستثمرون حماية عبر الخيارات، مما يرفع أسعارها، وبالتالي يرفع VIX.

وبالعكس، في فترات الازدهار حيث تتقدم الأسهم بدون مفاجآت، يبقى VIX منخفضاً لأنه لا أحد يبحث عن حماية. هذه العلاقة السلبية ثابتة لدرجة أن العديد من المديرين يستخدمونها كغطاء للمحفظة: إذا انخفضت أسهمك بنسبة 5%، فإن مركز VIX يرتفع بنسبة 3% ويعوض جزءاً من الخسارة.

كيف يُحسب: ما وراء المعادلة

يقوم CBOE بتحديث VIX كل 15 ثانية باستخدام خيارات SPX التي تنتهي خلال 23 إلى 37 يوماً القادمة. المنهجية توازن بين خيارات الشراء والبيع للحفاظ على مقياس ثابت للتقلب المتوقع خلال 30 يوماً.

الأمر المهم: ليس حساباً عشوائياً. إنه يعكس ما يوافق عليه آلاف المشاركين من دفعه للحماية ضد الانخفاضات. إذا ارتفع هذا السعر، فذلك لأن الخوف يتزايد.

مقياس مخاطر VIX: كيف تفسر قيمه

خلال جائحة COVID-19 في 2020، وصل VIX إلى 82.69 نقطة. وفي 2008، تجاوز 89. أرقام تشير إلى لحظات انقطاع تام في أسواق الأسهم.

VIX في 2025: السياق الجيوسياسي والاقتصادي الكلي

بدأ العام بمزيج متقلب. تهديدات الرسوم الجمركية من ترامب، مفاجأة نموذج الذكاء الاصطناعي من DeepSeek (الذي هز تقييمات التكنولوجيا)، وعدم اليقين التضخمي خلق أرضية خصبة لحركات عنيفة.

كان 27 يناير يوماً مميزاً: قفز VIX بنسبة 30% في يوم واحد متجاوزاً 19 نقطة. السبب كان قطاع التكنولوجيا، الذي انهار بعد أخبار عن منافسة صينية في الذكاء الاصطناعي. المستثمرون، الذين كانوا يراهنون بقوة على الشركات الكبرى الأمريكية، أصيبوا بالهلع فجأة. كانت عمليات البيع جماعية، وأصابت باقي الأسهم، واندفعت التقلبات بشكل جنوني.

ما كان لافتاً هو سرعة التعافي. بعد ساعات، كان VIX قد تم السيطرة عليه. محللو UBS نسبوه إلى إعادة التوازن التلقائية: العديد من الخوارزميات والصناديق عملت بشكل متزامن، مما أدى أولاً إلى قمة عنيفة في التقلب، ثم إلى السيطرة السريعة عليها.

لماذا يشتري ويبيع المستثمرون مشتقات VIX

استراتيجية دفاعية: هي التأمين. تشتري عقود مستقبلية أو صناديق ETF للVIX عندما تتوقع تصحيحاً في الأسهم. إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10%، يرتفع مركز VIX ويعوض جزءاً من الصدمة. ملف شخصي محافظ، الهدف: النوم بسلام.

استراتيجية هجومية: هي مضاربة خالصة. تراهن عبر CFD أو خيارات على أن التقلب سيرتفع لأنك تتوقع حدث أزمة (انتخابات، قرارات البنوك المركزية، حروب تجارية). إذا أصبت، تحقق أرباح مضاعفة. إذا أخطأت، خسائر بنفس الحجم.

خلال COVID-19، حقق المضاربون الذين اشتروا VIX في مارس عوائد استثنائية. كان مؤشر الخوف أصولهم الأكثر ربحية عندما كانت باقي الأسواق تنهار.

كيف تعمل محفظة خيارات VIX

على عكس مؤشر S&P 500، الذي هو سلة ثابتة من 500 شركة كبيرة، يُعاد حساب VIX باستمرار. تتغير محفظة الخيارات الخاصة به كل دقيقة للحفاظ على انتهاء صلاحية خلال 30 يوماً بالضبط.

هذا يعني أن VIX لا “يكبر في العمر”: دائماً ينظر إلى نفس الأفق الزمني. إذا أراد أحد تكرار المؤشر يدوياً، فسيحتاج إلى إعادة توازنه باستمرار، وهو أمر شبه مستحيل للمستثمرين الأفراد. لذلك، يُصل إلى VIX عبر المشتقات: العقود المستقبلية، ETF، CFD.

التحليل الفني لـ VIX حالياً

مقاومة عند 20-22 نقطة: هذا النطاق عمل كالسقف مراراً وتكراراً. إذا اخترقه VIX بقوة، فهذه إشارة لاقتراب فترات تقلب حادة.

دعم عند 15-16 نقطة: عندما ينخفض بالقرب من هنا، يجد أرضية. يشير إلى أن السوق يتحمل مخاطر منخفضة نسبياً.

المتوسطات المتحركة: المتوسط لـ50 يوماً أعلى من المتوسط لـ200، وهو ما يقرأه بعض على أنه قوة نسبية على المدى القصير. RSI كان حوالي 65 بعد قمم يناير، وهو منطقة تشبع شراء.

MACD: في منطقة إيجابية لكن مع إشارات تضييق، مما قد يُعلن عن انعكاس قريب، رغم أن الأمر غير مؤكد.

السيناريوهات المحتملة لبقية 2025

سيناريو صاعد (VIX يرتفع): تصعيد ترامب لحروبه التجارية، مقاومة التضخم، تشديد الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية، أو ظهور “بجعة سوداء” جيوسياسية. في هذه الحالة، قد يصل VIX إلى مستويات 2020 (قريبة من 40-50).

سيناريو محايد: توترات دون تصعيد، استقرار التضخم، توقف الفيدرالي عن خفض الفوائد. يتذبذب VIX بين 15-20 بدون مفاجآت كبيرة، وهو نمط الأسواق في “انتظار وترقب”.

سيناريو صاعد (VIX ينخفض): يفاوض ترامب، ينخفض التضخم أكثر، يخفض الفيدرالي الفوائد، لا توجد صدمات. يتراجع VIX بين 10-15، وهو انعكاس لأسواق هادئة وأسهم في وضعية قيادة ذاتية صعودية.

المعلومة المهمة: على الرغم من أن حساب VIX يتم بناءً على S&P 500، فإن تأثيره عالمي. قمة في نيويورك تخيف المستثمرين في طوكيو، لندن وساو باولو على حد سواء، مما يسبب خروج رأس مال متسلسل.

تاريخ موجز: من المختبر إلى وول ستريت

بدأ كل شيء في أواخر الثمانينيات عندما اقترح أكاديميون مثل مناحيم برينر ودان جالاي إنشاء مؤشر تقلب يعمل كمرآة للأسواق، تماماً كما يعكس S&P 500 أسعار الأسهم.

تعاقد CBOE مع بوب وايلري في 1992 لحساب القيم التاريخية لـ VIX باستخدام بيانات الخيارات منذ 1986، وأطلقه للجمهور في 1993. منذ ذلك الحين، تم تحسين المنهجية (تم تحسينها في 2003 بقدرة حسابية أفضل)، لكن المفهوم يظل كما هو: التقاط الخوف بالأرقام.

أطلقت أزمة 2008 شهرة المؤشر. أغلق عند أعلى مستوى له عند 89.53 نقطة. وCOVID-19 رفعه إلى 82.69. تلك هي اللحظات التي يتألق فيها المؤشر ليظهر ما يشعر به المستثمرون حقاً.

الوصول إلى VIX: الخيارات المتاحة

لا يُشترى VIX مباشرة. لا توجد “سلة تقلب” يمكنك شراؤها مثل صندوق مؤشر S&P 500. الطرق الوحيدة هي:

عقود مستقبلية للVIX: عقود تتداول في CBOE. تلتزم بشراء أو بيع التقلب خلال 30 يوماً بسعر متفق عليه اليوم. مرهقة، مربحة لكنها خطيرة.

صناديق ETF للتقلب: صناديق تحاكي VIX أو عقوده المستقبلية. أقل مباشرة من العقود المستقبلية لكنها أكثر وصولاً للمستثمرين الأفراد.

عقود CFD على VIX: تقدمها وسطاء التجزئة، تتيح التداول بالرافعة المالية. مخاطرة عالية، عائد محتمل كبير.

خيارات على VIX: مشتقات من مشتقات. للمستثمرين المتقدمين الذين يرغبون في بناء استراتيجيات معقدة.

أفضل الممارسات لمتداولي VIX

1. لا تستخدم كل رأس مالك في مركز واحد: VIX متقلب بطبيعته. مركز اليوم قد يحقق 5% ربحاً وغداً يخسر 15%.

2. افهم مؤشر S&P 500 أولاً: لا يمكنك توقع الخوف بدون فهم ما يثير الخوف. ادرس الشركات المكونة للمؤشر، قرارات الفيدرالي، السياق الجيوسياسي.

3. استخدمه كغطاء، لا كمراهنة رئيسية: بالنسبة لمعظم المستثمرين، يخدم VIX لحماية المحافظ من الأسهم، لا للمضاربة عليه.

4. راقب الأحداث الكلية: كل تصريح لترامب، كل بيانات التضخم، كل مفاجأة تكنولوجية يمكن أن تحرك VIX بنسبة 20% خلال ساعات. يجب أن تكون على اطلاع.

5. لا تستثمر أكثر مما يمكنك تحمل خسارته: مشتقات VIX قد تُصفّي حسابات. هو أداة قوية لكنها خادعة.

الخلاصات: VIX كبوصلة السوق

VIX هو المؤشر الأكثر صدقاً الموجود: يعكس الخوف وعدم اليقين بشكل نقي وبدون مرشحات. بينما يرتفع S&P 500 بقصص الأرباح المستقبلية، يصرخ VIX بالحقيقة المزعجة: “هناك شيء لا يتطابق هنا”.

بالنسبة للمستثمرين التقليديين في الأسهم، فهم VIX يعني فهم متى تكون محافظهم في خطر حقيقي. للمضاربين، هو الحد الفاصل بين أرباح استثنائية ودمار.

في 2025، مع وجود ترامب في البيت الأبيض، وذكاء اصطناعي صيني يفاجئ السوق، والبنوك المركزية تتنقل بين التضخم، سيظل VIX ذا صلة. ربما لا يصل إلى أعلى المستويات التاريخية، لكنه لن يختفي. سيكون البوصلة التي تحدد أين يوجد الخوف الحقيقي في أسواق الأسهم الأمريكية، وبالامتداد، في العالم.