ديفلَكتار: الاستراتيجية الضريبية التي تؤثر على استثماراتك في أوقات التضخم

السياق الاقتصادي لعام 2022: التضخم والقيود المالية

خلال عام 2022، نفذت الحكومات والبنوك المركزية في أوروبا والولايات المتحدة سياسات نقدية غير مسبوقة. أدى الارتفاع غير المنضبط في أسعار السلع والخدمات إلى فقدان كبير في القدرة الشرائية بين المستهلكين، بغض النظر عن مستوى دخلهم. كرد فعل، تم اعتماد تدابير مالية تقييدية: رفع أسعار الفائدة، زيادة الضرائب وتقليل الإنفاق العام. وبشكل خاص في إسبانيا، بلغ معدل التضخم 6.8% في نوفمبر 2022.

في ظل هذا السيناريو التحدي، برز نقاش مهم حول إجراء مالي يُسمى “التحييد عن التضخم”. ما هو بالضبط التحييد عن التضخم وكيف يمكن أن يؤثر على استراتيجيتك الاستثمارية؟

فهم ما هو التحييد عن التضخم في الاقتصاد

التحييد عن التضخم هو مفهوم أساسي في التحليل الاقتصادي يتيح مقارنة الأداء الحقيقي للمتغيرات الاقتصادية عبر الزمن، مع إزالة الضوضاء التي يسببها التضخم أو الانكماش.

تخيل أنك تريد تقييم ما إذا كان عملك قد نما حقًا أم أن النمو فقط نتيجة لارتفاع الأسعار. مؤشر التحييد هو بالضبط ذلك الرقم الذي يعبر عن تغيرات الأسعار خلال فترات معينة لمنتجات محددة، سلال منتجات أو مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي (PIB).

مثال عملي: دولة X تنتج سلع وخدمات بقيمة 10 ملايين يورو في السنة 1. في السنة 2، يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي إلى 12 مليونًا. إذا لم نأخذ التضخم في الاعتبار، سنقول إن الاقتصاد نما بنسبة 20%. ومع ذلك، إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10% خلال تلك الفترة، فإن الرقم الحقيقي يختلف. عند تطبيع البيانات مع تأثير التضخم، نكتشف أن الاقتصاد نما فعليًا بنسبة 10% فقط. الناتج المحلي الإجمالي الاسمي سيكون 12 مليون، بينما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل سيكون 11 مليون.

هذا التمييز ضروري للمستثمرين والمحللين لأنه يتيح تحديد النمو الحقيقي مقابل النمو الظاهري.

التحييد عن IRPF: إجراء لحماية القدرة الشرائية

في النقاش الإسباني، يكتسب “التحييد عن التضخم” معنى محدد يتعلق بضريبة دخل الأفراد (IRPF). هو إجراء مالي يهدف إلى تقليل العبء الضريبي على الممول، بشكل رئيسي من خلال:

• تعديل الشرائح الضريبية التصاعدية وفقًا للتضخم
• زيادة الخصومات الضريبية
• تطبيق الاعتمادات الضريبية التي تقلل من الالتزام الضريبي الإجمالي

لماذا هو مهم؟ ضريبة الدخل التصاعدية، مما يعني أن كلما زاد الدخل، زاد نسبة الضرائب المدفوعة. بدون التحييد عن التضخم، عندما يتلقى العامل زيادة في الراتب الاسمي (بسبب التضخم)، يترقى تلقائيًا إلى شريحة ضريبية أعلى، ويدفع ضرائب أكثر دون أن يتحسن وضعه الاقتصادي الحقيقي. وهكذا، يفقد القدرة الشرائية بشكل إضافي.

دول مثل الولايات المتحدة، فرنسا، ألمانيا والدول الإسكندنافية تقوم بالتحييد عن التضخم سنويًا (أو كل عامين في حالة ألمانيا). في إسبانيا، لم تُطبق هذه الممارسة على المستوى الوطني منذ 2008، على الرغم من أن عدة مجتمعات ذاتية الحكم أعلنت عن نيتها تطبيقها.

التأثير المزدوج لهذا الإجراء المالي

الحجج المؤيدة: يؤكد المدافعون أن التحييد عن التضخم يحمي المواطن العادي من فقدان القدرة الشرائية في سياقات التضخم، مما يسمح للأسر بالحفاظ على قدرتها الشرائية.

الحجج المعارضة: يشير النقاد إلى أن هذا الإجراء يفيد بشكل رئيسي أصحاب الدخل العالي (بسبب الطبيعة التصاعدية للضريبة)، مما يخلق عدم مساواة. بالإضافة إلى ذلك، يحذرون من أن استعادة القدرة الشرائية قد تزيد من الطلب الكلي، مما قد يرفع الأسعار أكثر. وهناك قلق أيضًا من تقليل الإيرادات العامة المتاحة لتمويل خدمات أساسية مثل التعليم والصحة.

استراتيجيات الاستثمار في سياقات التضخم

عندما يتم التحييد عن التضخم وزيادة الدخل المتاح للمستثمرين، قد يرتفع الطلب على الأصول المالية. إليك خيارات استراتيجية حسب مستوى المخاطرة:

أصول الملاذ الآمن: السلع الأساسية

يحتفظ الذهب بقيمته تاريخيًا خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. عندما يكون التضخم مرتفعًا وأسعار الفائدة ترتفع، لا يحقق الذهب فوائد مثل السندات الحكومية، لكنه يوفر إمكانات ارتفاع على المدى الطويل. تاريخيًا، زاد الذهب دائمًا من قيمته، رغم أنه يمكن أن يكون متقلبًا بشكل كبير على المدى القصير والمتوسط.

سوق الأسهم: اختيار استراتيجي

عادةً، يكون التضخم المرتفع وأسعار الفائدة العالية غير مواتية لسوق الأسهم، حيث تقل القدرة الشرائية للمستثمرين وتزداد تكلفة التمويل للشركات. هذا يؤدي إلى أرباح أقل وانخفاض أسعار الأسهم، كما حدث خلال 2022.

ومع ذلك، لا تتفاعل جميع القطاعات بنفس الطريقة. سجلت شركات الطاقة أرباحًا قياسية في 2022، بينما تراجعت التكنولوجيا. خلال فترات الركود، قد توفر السوق فرصًا للمستثمرين ذوي السيولة والأفق الطويل: تنخفض الأسعار بشكل كبير، لكن تاريخيًا، يتعافى السوق وينمو بعد الانخفاضات الكبيرة.

تنويع الأصول منخفضة المخاطر

السندات الحكومية وسندات الخزانة مصممة لتوفير عوائد معدلة حسب التضخم، مما يمنح استقرارًا نسبيًا في المحافظ المختلطة.

سوق العملات الأجنبية (Forex)

تتأثر أسعار الصرف بالتغيرات في التضخم وأسعار الفائدة. يمكن أن يؤدي التضخم المرتفع إلى تراجع العملة الوطنية، مما يجعل شراء العملات الأجنبية جذابًا لأنها قد تقدر. ومع ذلك، فإن سوق الفوركس متقلب للغاية ويحتوي على مخاطر كبيرة، خاصة مع الرافعة المالية، حيث يمكن للاستثمارات الصغيرة أن تتسبب في خسائر كبيرة.

الخلاصات النهائية

قد يكون للتحييد عن التضخم في ضريبة الدخل آثار إيجابية متعددة على بيئة الاستثمار:

• زيادة القدرة على الاستثمار: قد يزيد الممولون ذوو الدخل المرتفع من استثماراتهم، خاصة في الأصول المولدة للعائد مثل الأسهم أو العقارات.
• إعادة توجيه القطاع: إذا شمل الإجراء حوافز لقطاعات معينة (الطاقة الخضراء، التكنولوجيا)، فمن المحتمل أن يركز المستثمرون أموالهم هناك.

ومع ذلك، من المهم أن نكون واقعيين: الفوائد الاقتصادية الحقيقية للشخص العادي تتراوح فقط بضع مئات من اليوروهات سنويًا. لذلك، المبالغة في تصور أن هذا الإجراء وحده سيغير بشكل كبير مستويات الاستثمار الوطنية هو مبالغة في التوقعات.

وفي النهاية، فإن فهم ما هو التحييد عن التضخم وكيفية عمله هو أمر أساسي للتنقل في استراتيجيات الاستثمار خلال فترات التضخم والتقلبات الاقتصادية. المفتاح هو التنويع بحكمة والحفاظ على نظرة طويلة الأمد.