هل يمكن لعلاقة سعر البات التايلاندي مقابل الين الياباني أن تتغير في عامي 2567-2568؟ الأمر يعتمد على موقف البنك المركزي

سلوك الين دائمًا ما يكون موضوعًا لا يمكن للمستثمرين العالميين تجنبه. كواحدة من العملات الخمس الأولى من حيث حجم التداول في سوق الصرف الأجنبي الدولي، فإن الين ليس فقط أداة لتسوية التجارة مع اليابان، بل يُعرف أيضًا بـ"الأصل الآمن". لكن السياسات الاقتصادية اليابانية تختلف بشكل واضح عن الدول الكبرى الأخرى، وللفهم الدقيق لتحركات البات تايلاندي مقابل الين، يتطلب الأمر تحليلًا من عدة أبعاد.

هل يمكن للين أن يصل إلى أعلى مستوى جديد في عام 2568؟ الإجابة من الناحية الفنية

من خلال النظر إلى المخططات طويلة الأمد، فإن زوج JPY/THB منذ ذروته في عام 2012 يستمر في الانخفاض، حيث كسر مستوى 0.2400 عدة مرات. في عامي 2567-2568، يتذبذب الزوج بين 0.2150 و0.2250، مع أحدث سعر عند 0.2176، وهو أعلى قليلاً من مستوى الدعم التاريخي عند 0.2150.

هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا: سلوك البات تايلاندي مقابل الين يظهر علامات “قاع مزدوج”. إذا تمكن مستوى 0.2150 من الصمود، فمن المحتمل أن يرتد الين تدريجيًا إلى منطقة 0.2300-0.2400. وعلى العكس، إذا تم كسر هذا الدعم الحاسم، فقد يهبط إلى أدنى مستوى جديد أقل من 0.2100.

تشير المؤشرات الفنية حاليًا إلى ضغط بيع قوي: من بين 13 مؤشرًا رئيسيًا، أعطى 7 إشارات “بيع”، وواحد فقط إشارة “شراء”، و5 مؤشرات “محايدة”. أما المتوسطات المتحركة فهي متوازنة — 6 إشارات “شراء” و6 “بيع”، مما يدل على أن الاتجاه قصير المدى غير واضح، لكنه يميل بشكل عام إلى الهبوط.

خمسة قوى دافعة لاتجاه الين

1. التحول في سياسات البنك المركزي الياباني مهم جدًا

لا يزال البنك المركزي الياباني يحافظ على أسعار فائدة منخفضة جدًا (-0.1%) وسياسة التحكم في منحنى العائد(YCC)، لكن الاتجاه يتغير. لقد قللوا من مشتريات السندات الشهرية من 9 تريليون ين إلى 7.5 تريليون ين (في الربع الثاني من 2568)، ويُنظر إلى ذلك على أنه إشارة إلى أن السياسة تتجه نحو التطبيع تدريجيًا.

مقابل ذلك، قام الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة مسبقًا بسبب ضغوط التضخم العالمية. هذا الفرق في أسعار الفائدة هو السبب الرئيسي في ضعف الين. اتجاه الين يعتمد في النهاية على مدى جرأة البنك المركزي الياباني في تسريع التشديد — وهو النقطة الحاسمة في عام 2568.

2. تباين سياسات البنوك المركزية العالمية

الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يبطئان من وتيرة رفع الفائدة أو يبدآن في خفضها، بينما لا يزال البنك المركزي الياباني يتردد. استمرار الفارق في السياسات يعني تدفق الأموال من اليابان نحو الولايات المتحدة بحثًا عن عوائد أعلى. حتى يتقلص هذا الفارق، فإن سلوك البات تايلاندي مقابل الين قد يشهد انعكاسًا حقيقيًا.

3. اختلاف النمو الاقتصادي

من المتوقع أن يصل الناتج المحلي الإجمالي لليابان في عام 2568 إلى 4.19 تريليون دولار، وهو خامس أكبر اقتصاد عالمي. لكن معدل النمو الاقتصادي معتدل نسبيًا. بالمقابل، تعتبر تايلاند محرك النمو في جنوب شرق آسيا، مع نشاط تجاري إقليمي قوي وتدفقات استثمار أجنبي مستقرة، مما يمنح البات دعمًا أقوى. الفروق في الأساسيات الاقتصادية تحدد بشكل مباشر أداء العملات.

4. التأثير الخفي للتجارة والميزان التجاري

لا تزال اليابان تعاني من عجز تجاري مستمر، مما يدل على أن الطلب الخارجي على الين محدود. بينما تظل موازنة التجارة في تايلاند مستقرة، مع انتعاش السياحة وتعزيز التعاون الإقليمي، مما يزيد الطلب على البات ويضغط على الين أكثر.

5. إعادة تقييم المخاطر الجيوسياسية

عندما تتدهور الأوضاع الجيوسياسية في آسيا والمحيط الهادئ، يزداد جاذبية الين كعملة ملاذ آمن بشكل حاد. لكن على المدى القصير، فإن مزاج السوق مستقر نسبيًا، ولم يتم تسعير هذا الارتفاع في قيمة الأصول الآمنة بشكل كامل بعد.

مراجعة وتوقعات سوق 2567

من بداية وحتى منتصف عام 2567، ارتفع الين مقابل البات من 0.2130 إلى 0.2176، بزيادة حوالي 2%. هذا الارتداد جاء بشكل رئيسي نتيجة لإشارات تعديل السياسة التي أطلقها البنك المركزي الياباني. لكن السؤال هو: هل يمكن لهذا الارتداد أن يستمر؟

الإجابة تعتمد على ثلاثة متغيرات:

• هل سينجح البنك المركزي الياباني في الخروج بثبات من سياسة التسهيل النقدي المفرط؟ حتى الآن، لا يزال حذرًا جدًا
• هل يمكن للتضخم العالمي أن يواصل التراجع، مما يوقف رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟ هذا سيغير مشهد أسعار الفائدة
• هل يمكن للاقتصاد التايلاندي أن يحافظ على قوته؟ إيرادات السياحة وتدفقات الاستثمار الأجنبي هما المفتاح

إذا تحققت هذه الشروط الثلاثة، فمن الممكن أن يصل الين إلى 0.2250-0.2300 قبل نهاية العام. لكن الخطر يكمن في أن تأخر البنك المركزي الياباني قد يضعف الين مرة أخرى، وربما يختبر أدنى مستوى جديد.

هل عام 2568 هو نقطة التحول الحاسمة للين؟

من منظور دورة أطول، فإن وضع عام 2568 سيكون أكثر وضوحًا:

المتغير الأول: هل يثبت التضخم العالمي استقراره الحقيقي

إذا استمر التضخم في التهدئة، فسيواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، وسيكون لدى البنك المركزي الياباني القدرة على دفع سياسة التطبيع. عندها، ستصبح الزيادة في أسعار الفائدة بمثابة محفز قوي للين.

المتغير الثاني: قدرة البنك المركزي الياباني على التنفيذ

العمل على إنهاء أسعار الفائدة السلبية تدريجيًا والخروج من YCC بشكل فعلي، وليس مجرد كلام. أي خطوة فعلية ستعطي دفعة للين. لكن، إذا كانت السرعة مفرطة، فقد تؤدي إلى اضطرابات في سوق الأسهم، وإذا كانت بطيئة جدًا، فسيكون التأثير محدودًا.

المتغير الثالث: عودة رؤوس الأموال اليابانية

إذا بدأ المستثمرون الكبار في اليابان في إعادة رأس مالهم من الخارج إلى الداخل، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى تعزيز الين. خاصة في ظل زيادة عدم اليقين في الأسواق الناشئة وتكرار الانتخابات العالمية، فإن هذه العودة قد تتسارع.

إذا تحققت هذه الشروط الثلاثة في عام 2568، فمن الممكن أن يرتفع الين إلى 0.2300-0.2400، وربما أكثر. لكن ذلك يتطلب وقتًا وتنسيقًا دقيقًا للسياسات.

ما الذي يجب على المتداولين التركيز عليه الآن؟

1. سجلات اجتماعات البنك المركزي الياباني وتصريحات رئيسه — أي إشارة فعلية نحو تطبيع السياسات تستحق الاهتمام
2. تغيرات فارق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة — وهو مؤشر الاتجاهات قصيرة المدى
3. البيانات الاقتصادية الإقليمية — تضخم اليابان، الناتج المحلي الإجمالي لتايلاند، بيانات التجارة في جنوب شرق آسيا
4. الأحداث الجيوسياسية — على الرغم من أنها ليست حاليًا العامل المسيطر، إلا أن الأحداث المفاجئة قد تغير المشهد بسرعة

الخلاصة: احتمالية الارتداد الزمني للين

سلوك البات تايلاندي مقابل الين منذ ذروته في 2012 يسير في اتجاه هبوطي تقريبًا لعشر سنوات، لكن من الناحية الفنية، يقترب من أدنى مستوى تاريخي. إذا كانت سياسات البنك المركزي الياباني تتجه فعلاً نحو التغيير، وتغيرات أسعار الفائدة العالمية تتماشى، فهناك احتمال كبير لارتداد الين.

المفتاح هو الإطار الزمني. ربما يكون عام 2567 مجرد اختبار، لكن القوة الحقيقية للتحول ستظهر بشكل رئيسي في عام 2568. لكن كل ذلك يعتمد على أن يكون البنك المركزي الياباني جادًا، وليس مجرد كلام على الورق.

بالنسبة للمتداولين، ما يجب عليهم فعله الآن هو عدم المراهنة، بل الانتظار. انتظار الخطوة التالية للبنك المركزي الياباني، انتظار تأكيد البيانات بشكل أكبر. بمجرد أن تتضح الإشارات، سيكون الاتجاه واضحًا، وستكون الفرص أكثر جاذبية مما هي عليه الآن.