ارتفاع سندات الخزانة الأمريكية يثير تحولًا في السياسات، وظهور سرد وسطى لبيتكوين

تجاوز الدين الحكومي الأمريكي 38.5 تريليون دولار مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا، وهذا ليس مجرد رقم قياسي بل إشارة ماكرو اقتصادية مهمة. في ظل وجود ديون عالية، وتوقعات محتملة لتحول السياسات، وتوقعات تضخم طويلة الأمد، فإن أصول مقاومة التضخم مثل البيتكوين وغيرها تفتح نافذة فرص جديدة. حاليًا، يتراوح سعر البيتكوين حول 93000 دولار، مع ارتفاع بنسبة 6.10% خلال الأيام السبعة الماضية، ويتزايد السوق توقعاته للوصول إلى 90-100 ألف دولار، ويستحق فهم المنطق وراء ذلك تعمقًا.

الواقع الصعب لبيئة الديون العالية في الولايات المتحدة

وفقًا لأحدث البيانات، بلغ الدين الحكومي الأمريكي 38.5 تريليون دولار، بينما يبلغ الناتج المحلي الإجمالي حوالي 30 تريليون دولار، مما يعني أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي تجاوزت 120%. ومجازيًا، يمكن تصور الأمر كالتالي: كلما أنشأت 100 دولار من القيمة الاقتصادية، فإن الولايات المتحدة تحمل ديونًا بقيمة 120 دولارًا.

هذا الرقم يبدو مجرد تجريد، لكنه يخفي ضغوطًا أكثر صلابة:

• الإنفاق على الفوائد يتجاوز الحد: إن الإنفاق على فوائد الدين الحكومي الأمريكي يتجاوز 1 تريليون دولار سنويًا، متجاوزًا حتى ميزانية الدفاع. هذا يعني أن جزءًا متزايدًا من الإيرادات الحكومية يُخصص لدفع الفوائد بدلاً من الاستثمار في النمو الاقتصادي.
• هيكل الدين: حوالي 70% من الدين الحكومي مملوك من قبل المستثمرين المحليين، والباقي من قبل دول مثل اليابان والصين والمملكة المتحدة. هذا يضيف تعقيدًا إضافيًا لصانعي السياسات.
• الجذور التاريخية: هذا الارتفاع الحاد في الدين يعود بشكل رئيسي إلى التحفيز المالي غير المسبوق خلال جائحة كوفيد-19، بالإضافة إلى الإنفاق المستمر على البنية التحتية، والعسكرية، والرفاه الاجتماعي على مدى العقود الماضية.

التحول في السياسات أصبح حتميًا

تحت ضغط ديون مرتفعة كهذه، يتوقع السوق بشكل عام أن يتحول التركيز السياسي من “مكافحة التضخم” إلى “استقرار المالية العامة”. هذا ليس مجرد تكهن، بل استنتاج منطقي من علم الاقتصاد: عندما يزداد ضغط الدين، غالبًا ما تلجأ الحكومات إلى خفض أسعار الفائدة لتقليل تكاليف التمويل.

الأهم من ذلك، أن العديد من المسؤولين، بمن فيهم جانيت يلين، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة، أشاروا إلى أن “المخاطر التي تفرضها السياسات المالية” تتزايد، مما قد يجبر السياسة النقدية على خدمة الاحتياجات المالية. بمعنى آخر، قد لا يكون الاحتياطي الفيدرالي مستقلًا تمامًا في قراراته، بل قد يأخذ في الاعتبار ضغط الدين الحكومي.

تاريخيًا، غالبًا ما يصاحب التحول في السياسات:

• انخفاض أو ثبات أسعار الفائدة
• احتمالية شراء الأصول (التخفيف الكمي)
• ضعف الدولار النسبي

آليات دعم الأصول المشفرة في بيئة انخفاض الفائدة

لهذا السبب، قد يكون ارتفاع الدين في الولايات المتحدة بمثابة عامل دعم طويل الأمد للبيتكوين. المنطق واضح:

انخفاض أسعار الفائدة والسياسات التيسيرية تضعف القوة الشرائية للعملة على المدى الطويل. عندما تحتاج الحكومة إلى طباعة النقود لتخفيف ضغط الدين، فإن الدولار يواجه ضغوطًا للتخفيض. في هذا السياق، تصبح الأصول “الصلبة” مثل البيتكوين والذهب أكثر جاذبية، لأنها ذات عرض ثابت نسبيًا، ولا تتأثر بالتيسير النقدي بشكل كبير.

من خلال أداء السوق، بدأ هذا المنطق يظهر بوضوح:

• ارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير خلال العام الماضي، مما يعكس قلق السوق من تآكل قيمة العملة
• يسير البيتكوين على مسار مشابه للذهب، ويتوقع المحللون أن يقلل من الفجوة معه في الدورة القادمة
• منحنى العائدات الأمريكية أصبح أكثر انحدارًا بشكل واضح (أسعار الفائدة قصيرة الأجل تحت السيطرة، والعائدات طويلة الأجل ترتفع)، وهيكل السوق هذا، إلى جانب ضعف الدولار الهيكلي، يعزز من جاذبية البيتكوين كـ"أصل صلب"

السوق بدأ في تسعير هذا التوقع

إذا كانت المنطق الماكرو اقتصادي السابق صحيحًا، فيجب أن نرى السوق يبدأ في الاستجابة. وهذا ما يحدث بالفعل:

الأداء السعري: تجاوز سعر البيتكوين مؤخرًا 90000 دولار، مع ارتفاع بنسبة 6.10% خلال 7 أيام، وتوقعات السوق للمزيد من الارتفاع تتزايد. وفقًا لبيانات سوق التوقعات Polymarket، يراهن المتداولون على أن “بيتكوين ستصل إلى 95,000 دولار في يناير” بنسبة احتمالية تصل إلى 70%، و"تصل إلى 100,000 دولار" بنسبة 36%.

تحسن موقف المؤسسات: وفقًا لأحدث التقارير، تعود المؤسسات الأمريكية إلى التفاؤل:

• استعادة فروقات أسعار Coinbase إلى الصفر، مما يدل على أن المؤسسات الأمريكية بدأت تشتري مجددًا
• ارتفاع مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة من 29 إلى 40، مما يبعدها عن حالة “الخوف الشديد”
• استقرار نسبة الشراء والبيع للبيتكوين فوق 1.0، مع استمرار المتداولين في التوجه نحو التوقعات الصعودية

هذه الإشارات تشير إلى أن السوق بدأ في استيعاب سلسلة المنطق المتمثلة في: الدين الأمريكي المرتفع → التحول في السياسات → دعم البيتكوين.

الخلاصة

تجاوز الدين الحكومي الأمريكي 38.5 تريليون دولار ليس حدثًا معزولًا، بل هو إشارة ماكرو اقتصادية نظامية. في ظل ضغط الديون المرتفعة، أصبح التحول من “مكافحة التضخم” إلى “استقرار المالية” أمرًا حتميًا، مما سيدفع إلى انخفاض أسعار الفائدة وسياسات التيسير المحتملة. في ظل هذا المناخ، تتعزز القيمة طويلة الأمد للأصول المقاومة للتضخم مثل البيتكوين.

الأداء الحالي للسوق — ارتفاع الأسعار، شراء المؤسسات، وتحسن المزاج — كلها تؤكد أن هذا المنطق الماكرو الاقتصادي يُستهلك من قبل السوق. ومع ذلك، ينبه المحللون إلى ضرورة مراقبة عدم اليقين الاقتصادي على المدى القصير، لكن من المنظور المتوسط، فإن أزمة الديون الأمريكية تمهد الطريق أمام البيتكوين.