#美联储利率政策 看到瑞银这份报告，我脑子里闪过的是2017年那轮牛市的影子。那时候也是类似的论调——企业盈利强劲、流动性充裕、政策预期向好，机构一个接一个喊出"继续看多"。标普500最后确实涨到了新高，但你知道随后发生了什么。

ليس من القول إن تحليل يو بي إس به مشكلة، على العكس تمامًا، فهم يرون بوضوح: أرباح قطاع التكنولوجيا لا تزال قوية، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، وتوضيح سياسة الرسوم الجمركية يمكن أن يقلل من التقلبات. هذه المنطق في عام 2025 دعم السوق بالفعل. المشكلة أن كل قصة ازدهار، عندما تتكرر للمرة الثالثة أو الرابعة، غالبًا ما تكون إشارة لاقتراب نقطة التحول.

لقد مررت بالعديد من هذه السيناريوهات — من "بدء السوق الصاعدة" في 2013، إلى "50 رائعة" في 2017، ثم إلى "احتفال الميتافيرس" في 2021. في كل مرة، تستطيع المؤسسات العثور على أسباب أساسية كافية لاستمرار التفاؤل، وفي النهاية، يدمّر السوق التوقعات بمُتغير غير متوقع. هل ستتوضح سياسة الرسوم الجمركية حقًا؟ هل سيواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة على طول الطريق؟ هل يمكن أن يستمر نمو أرباح التكنولوجيا بأكثر من 10%؟

نصيحتي ليست معارضة للتخصيص، بل هي: الحفاظ على التوازن، لكن لا تملأ كامل المحفظة. التاريخ يخبرني أن أفضل دفاع هو ترك بعض الذخيرة عند القمة. الهدف عند 7700 نقطة ليس مستحيلًا، لكن الوصول إليه والخروج بأمان هما أمران مختلفان تمامًا.