السوق لم يفتقر يوماً إلى أولئك الذين يجرؤون على المراهنة، النادر حقاً هو الحكيم الذي يعيش طويلاً بما يكفي.

وأنا أراقب الشاشة التي تملؤها اللون الأخضر، أغلقت بشكل يائس برنامج التداول. هذا الانخفاض استمر لشهر واحد فقط، لكن قوته التدميرية كانت مذهلة بالفعل. إذا تطور الأمر ليصبح سوق هابطة مستمرة لمدة سنة ونصف كما حدث في التاريخ، فالعواقب لا يمكن تصورها.

الجانب الفني الآن قد انهار تماماً. اليومي، الأسبوعي، وحتى الشهري جميعها كسرت دعماً هاماً، والمشهد كله ضعيف للغاية. والأكثر إثارة للقلق هو أن نسبة المتداولين على الشراء مقابل البيع أصبحت غير متوازنة بشكل خطير — مما يدل على أن العديد من المستثمرين الأفراد يغامرون بشكل يائس في محاولة للشراء عند القاع.

بصراحة، أنا لا أصدق أبداً في مقولة "هذه المرة ستكون مختلفة". عندما يعتقد معظم الناس أن فرصة الشراء عند القاع أمام أعينهم، السوق غالباً ما يواصل الانخفاض بشكل أسوأ. هذه من الأساليب الشائعة في الأسواق الهابطة.

**ما مدى قسوة السوق الهابطة حقاً؟**

بمراجعة التاريخ، ستعرف الإجابة. عادةً ما تستمر السوق الهابطة لفترة أطول مما يتوقع الناس. فبعضها يستمر لعدة أشهر، وأخرى لسنوات. على سبيل المثال، في إحدى الانخفاضات الكلاسيكية، استمر الاتجاه الهبوطي لفترة طويلة، وأولئك الذين حاولوا الاستفادة من السعر الرخيص انتهى بهم الأمر غالباً بخسائر فادحة.

السوق الهابطة عادةً تمر بثلاث مراحل. المرحلة الأولى هي مرحلة التمايز، حيث تظهر أداءات الأصول المختلفة بشكل متفاوت. ثم تأتي مرحلة التوافق، حيث تنخفض جميع الأصول معاً. وأخيراً تأتي مرحلة اليأس — حيث لا يستطيع حتى الأكثر إيماناً أن يتحملوا، ويبدأون في تقليل خسائرهم. الحالة الحالية للسوق قد تكون فقط في المرحلة الثانية على الأرجح.

الذين يتوقعون أن تكون سياسات الإنقاذ فعالة على الفور، قد يصابون بخيبة أمل. التدخلات السياسية ليست أموراً تحدث بين ليلة وضحاها. الخبراء الذين مروا بتجارب هبوط حادة يقولون دائماً: "اليوم الأول لإنقاذ السوق لن يكون القاع. العملية ستتكرر عدة مرات، ويجب أن نمر بتقلبات متعددة في الارتفاع والانخفاض، وفي النهاية، عندما يفقد الجميع الأمل تماماً، ستحدث موجة انعكاسية قوية." الاعتماد على إشارات السياسات لعكس الاتجاه بشكل فوري غير واقعي على الإطلاق.

**ما هي الإشارات التي يرسلها السوق حالياً؟**

أكثر ما يلفت الانتباه هو هذه الإشارات المتناقضة. من ناحية، هناك انهيار كامل في الجانب الفني، ومن ناحية أخرى، هناك تدفقات مستمرة من الأموال تحاول الشراء عند القاع. هذا التناقض غالباً ما يشير إلى أن تصحيحاً أعمق لا يزال في الانتظار.

عندما يظهر القاع الحقيقي، لن يكون عندما تكون المؤشرات الفنية جيدة، بل سيكون عندما يفقد السوق كله الثقة ويصبح غير مهتم. هذا الشعور بالسكوت، هو ما يوضح الأمور بشكل أكبر من أي انخفاض آخر.