مبتدئ في الاستثمار في الأسهم الأمريكية يجب أن يقرأ: فهم شامل لمعنى ADR ونصائح الاستثمار

معاينة سريعة ل ADR

معنى ADRما هذا؟ بعبارات بسيطة، شهادات الإيداعات الأمريكية (ADRs) هي شهادات تصدرها البنوك الإيداعية الأمريكية نيابة عن شركات أجنبية مدرجة ويمكن تداولها في البورصات الأمريكية الكبرى. بالنسبة للمستثمرين، يوفر قناة مريحة للاستثمار في الشركات الأجنبية؛ يفتح الباب أمام تمويل أمريكي للشركات الأجنبية.

نظرة سريعة على النقاط الرئيسية:

• تمثل السجلات الإضافية الأسهم الأجنبية، الصادرة عن البنوك الأمريكية للإيداع، ومتداولة في أسواق ناسداك وبورصة نيويورك وOTC
• تدخل الشركات الأجنبية سوق الأسهم الأمريكية من خلال السجلات التعويضية، مما يبسط عملية الإدراج ويوسع قنوات التمويل
• يتطلب الاستثمار في ADRs الانتباه لمخاطر السيولة، وتقلبات سعر الصرف، وتكاليف المعاملات

ما هو ADR؟ اشرح بالتفصيل كيف تعمل إيصالات الإيداع الأمريكية

إيصال الإيداع الأمريكي (ADR) هو طريقة شائعة لدخول الشركات الأجنبية المدرجة إلى سوق الأسهم الأمريكية. عندما ترغب شركة من خارج الولايات المتحدة في إصدار أسهم في سوق رأس المال الأمريكي، عادة ما تختار ذلك من خلال ADR.

العملية المحددة هي كما يلي: تودع الشركة الأجنبية أسهمها المحلية في البنك الأمريكي للإيداع، ثم يصدر البنك بعد ذلك شهادة ADR المقابلة. تسمح هذه الآلية لتداول أسهم الشركات الأجنبية في السوق الأمريكية، ويمكن للمستثمرين الأمريكيين بسهولة شراء أسهم هذه الشركات في البورصات الأمريكية.

خذ على سبيل المثال شركة TSMC، الرائدة في تايوان في مجال أشباه الموصلات، حيث أن الشركة مدرجة في تايوان (الاسم الرمزي 2330) وتصدر أيضا إعلانات ADR (الاسم الرمزي TSM.US) في سوق الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن استحقاق الأرباح في TSMC والأسهم الحقيقية لهما اختلافات قانونية طفيفة، إلا أن تأثيرهما على عمليات الاستثمار الفعلية للمستثمرين ضئيل.بعبارات بسيطة، يمكن اعتبار السجلات التعويضية أسهما تصدر وتداول من قبل شركات أجنبية في الولايات المتحدة، دون التمييز بين طبيعتها التقنية.

لماذا تختار الشركات الأجنبية إصدار الإعلانات المصاحبة للتعويضات؟

مقارنة بالقوائم الثانوية في الولايات المتحدة، فإن عملية إصدار السجلات الإضافية أبسط وأقل تكلفة. العديد من الشركات الأجنبية قد أدرجت بالفعل في أسواقها المحلية ولا تنوي إعادة إدراجها في الولايات المتحدة، لكنها تأمل في دخول الولايات المتحدة، أكثر أسواق رأس المال نشاطا في العالم. مع وضع ذلك في الاعتبار، يعد إصدار الإشعارات الإضافية خيارا مثاليا – تبسيط الإجراءات مع تحقيق أهداف التمويل في الولايات المتحدة.

من منظور المستثمرين، أدى ظهور التعويضات الإضافية إلى خفض العتبة بشكل كبير للاستثمار في الشركات الأجنبية. افترض أن شركة أجنبية لم تصدر استطلاعات ADR، يحتاج المستثمرون الذين يرغبون في شراء أسهمها إلى فتح حساب أوراق مالية في ذلك البلد، وتبادل العملة المحلية، وتحمل مخاطر سعر الصرف، وهو أمر مرهق ومكلف. على العكس، إذا أطلقت الشركة ADR، يحتاج المستثمرون فقط للعمل ببساطة كما هو الحال مع شراء الأسهم الأمريكية، وستكون التجربة العامة محسنة بشكل كبير.

هناك نوعان وثلاثة مستويات من ADR

وفقا لنموذج الإصدار، تنقسم السجلات المميزة إلى فئتين:

ADR برعاية: أصدرها البنك رسميا نيابة عن الشركة الأجنبية، ووقع الطرفان اتفاقية. تحتفظ الشركات الأجنبية بسيطرة ADR وتدفع رسوم البنك، وتتولى البنوك معاملات المستثمرين. عادة ما تتبع هذه السجلات البدائية لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والمعايير المحاسبية الأمريكية، وتكشف بانتظام عن المعلومات المالية.

الإعلانات غير المدعومة: لا تصدر مباشرة من قبل شركة أجنبية، وقد تنفذ فقط من قبل البنك المودع دون مشاركة الشركات. يتم تداول المعاملات غير المدعومة فقط في السوق خارج البورصة (OTC)، وهو أمر محفوف بالمخاطر نسبيا. تنسنت (TCEHY.US)، وBYD (BYDDY.US)، وميتوان (MPNGY.US) جميعها تندرج ضمن هذه الفئة.

وفقا لدرجة دخول السوق، يتم تقسيم ADR إلى ثلاثة مستويات (من الترني) إلى صارم):

مستوى 1 من ADR لديه أقل إفصاح عن المعلومات، وأدنى سيولة وامتثال، لذا فإن المخاطر هي الأعلى؛ تتمتع أنظمة ADR المستوى 3 بأشد اللوائح وأعلى تقدير في السوق.

شرح مفصل لنسبة ADR: لماذا لا يكون التحويل 1:1؟

يجب على المستثمرين الانتباه إلى تفصيل مهم عند تداول ADR:لا يتم حساب التعويضات الإضافية بنسبة 1:1 مع الأسهم المحلية الأجنبية。 على سبيل المثال، نسبة تحويل ADR لشركة هون هاي هي 1:5، مما يعني 5 أسهم من أسهم تايوان هون هاي (2317. TW) تساوي حصة واحدة من نسبة ADR الأسهم الأمريكية (HNHPF.US).

تحدد الشركة نسبة التعويضات الإضافية بشكل رئيسي بناء على أسعار الأسهم الأجنبية وظروف سعر الصرف. بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير أسعار الأسهم على السيولة هو أيضا أمر مهم في الاعتبار. إذا كان سعر السهم مرتفعا جدا بحيث لا يستطيع المستثمرون تداوله، تقوم الشركة بتعديل النسبة لتحسين أداء السوق.

جدول مرجعي لنسبة ADR لبعض الشركات التايوانية:

الفروقات الأساسية بين أسهم تايوان ونسبة ADR الأسهم التايوانية

الشركات التايوانية مثل TSMC تتاجر في الأسهم التايوانية والأمريكية في نفس الوقت، فما الفرق بين الاثنين؟

اختلافات الطبيعة: أسهم تايوان هي الأسهم الفعلية التي تصدرها الشركة، بينما أسهم تايوان هي إيصالات إيداعية تمثل السهم، وتختلف طبيعتها.

الاختلافات في أماكن التداول: تتداول TSMC في تايوان من خلال بورصة تايوان وتخضع لتنظيم من قبل تايوان؛ يتم تداول سجلات الإعلانات المدرعة ل TSMC في بورصة نيويورك وتخضع لتنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

اختلافات الكود: أماكن التداول المختلفة تؤدي إلى أسماء رمزية مختلفة. رمز السهم في تايوان هونهاي هو 2317، ورمز ADR هو HNHAY.

الاختلافات في مجموعات الاستثمار: تستهدف أسهم تايوان المستثمرين المحليين في تايوان، بينما تستهدف أسهم تايوان المستثمرين المتداولين في الأسهم الأمريكية حول العالم.

فرق نسبة التحويل: شراء سهم واحد من أسهم تايوان هو سهم واحد، ويتم تحويل شراء ADR وفقا للنسبة المحددة (مثل 1:5).

فرق أقساط الخصم: على الرغم من أن اتجاه النسبة الإيجابية لأسهم تايوان والولايات المتحدة متقارب تقريبا، إلا أن انحرافات الأسعار ستحدث بسبب عدة عوامل. عند أخذ TSMC من يناير إلى مارس 2023 كمثال، رغم أن الاتجاه ثابت، إلا أن هناك اختلافات واضحة في الاتجاهات اليومية والعوائد، مما يعكس وجود أقساط خصومات.

الفروقات الرئيسية بين سجلات الحصص A وسجلات الحصص الإضافية

تدخل شركات الأسهم الصينية أيضا سوق الأسهم الأمريكية عبر ADR، وهناك اختلافات بينهما في عدة أبعاد:

أهم 3 عوامل يجب على مستثمري ADR أخذها في الاعتبار

مخاطر السيولة

سيولة ADR هي اعتبار أساسي. العديد من الشركات معروفة جيدا في بلدانها الأصلية، لكن وعيها في الأسواق الخارجية بعيد عن الاكتفاء، والمستثمرون الذين يفهمون ويتداولون في ADRها حقا نادرون نسبيا. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدد السجلات الإضافية الصادرة عادة ما يكون أقل من عدد الأسهم العادية، مما يجعل السيولة اعتبارا مهما أثناء التداول.

وعند أخذ تشونغ هوا تيليكوم (CHT.US) كمثال، كان متوسط حجم التداول اليومي لنسبة ADR في مارس 2023 فقط 14.5 سهم، بينما بلغ متوسط حجم التداول اليومي لسهم تشونغ هوا تيليكوم التايوانية 1224 سهما خلال نفس الفترة - حيث أن حجم تداول أسهم تشونغ هوا تيليكوم التايوانية أقل بكثير من السوق المحلية في تايوان، مما قد يشكل تحديات للمعاملات الكبيرة.

تحليل أساسي للشركة

الاستثمار في ADR لا يختلف عن الاستثمار في أي سهم، ومن الضروري تقييم عوامل مثل ظروف تشغيل الشركة، وآفاق الصناعة، ودعم السياسات. هذه العوامل تحدد مباشرة اتجاه أسعار ADR.

ويجب ملاحظة أن بعض شركات ADR من الفئة الأولى غير ملزمة بالإفصاح عن تقارير مالية في الولايات المتحدة، ويجب على المستثمرين أن يبادروا بالحصول على تقارير مالية صادرة عن الشركة في الدولة الأجنبية التي تم إدراجها. على سبيل المثال، ارتفع معدل التعويضات المعدل ل TSMC بنسبة 32٪ في أوائل 2023، مدفوعا بشكل رئيسي بعوامل مثل انفتاح الصين على الوباء، والتقارير المالية الممتازة للشركة، وآفاق الصناعة الواعدة.

ظاهرة خصم أقساط ADR

اتجاه نسبة التقييم الإضافي غير متوافق تماما مع الأسهم المحلية، وسيكون هناك خصم إضافي.بريميوموهذا يعني أن سعر تحويل ADR أعلى من سعر السهم المحلي، مما يعكس تفاؤل المستثمرين الأجانب تجاه الشركة؛خصمبل هو العكس.

عند أخذ TSMC كمثال، نسبة تحويل ADR لديها هي 1:5. في 22 مارس 2023، كان سعر إغلاق سعر TSMC ADR 92.6 دولارا، أي 553.3 يوان (92.6÷5 دولار30) ×محولا حسب النسبة وسعر الصرف، بينما كان سعر إغلاق أسهم تايوان في نفس اليوم 533 يوان - مما يشير إلى أن TSMC ADR له علاوة إضافية. سيستخدم المستثمرون الأذكياء هذا الفرق في المراجحة، مثل بيع ADR وشراء أسهم تايوان عندما يكون ADR مرتفعا لتحقيق الربح.

تحليل شامل لمزايا وعيوب الاستثمار في ADR

مزايا الاستثمار في ADR

مزايا تكلفة الضرائب: المستثمرون التايوانيون الذين يحققون أرباحا من معاملات ADR لا يتجاوز 100 يوان، ولا يحتاجون لدفع ضريبة الدخل. مقارنة بأسهم تايوان، ينخفض عبء الضرائب على ADR بشكل كبير. بالنسبة للمستثمرين الذين يتداولون بشكل متكرر، غالبا ما تقدم شركات الوساطة الخارجية خدمات بدون رسوم، والتي لها مزايا واضحة في التكلفة مقارنة برسوم التعامل البالغة بين 1٪-2٪ لأسهم تايوان.

فرص تنويع الاستثمار: توسع ADR نطاق استثمار المستثمرين في الأسهم الأمريكيين. يستثمر سوق الأسهم الأمريكي بشكل أساسي في الشركات الأمريكية، بينما يقدم ADR شركات عالمية عالية الجودة. بأخذ مجال السيارات الكهربائية كمثال، يمكن للمستثمرين اختيار كل من تسلا (TSLA.US) في الولايات المتحدة وNIO ADR (NIO.US) في الصين لتحقيق تخصيص أكثر توازنا في الصناعة.

عيوب الاستثمار في ADR

تعقيد العمليات التشغيلية: المستثمرون غير الأمريكيون (مثل المستثمرون التايوانيون) الذين يستثمرون في ADR يحتاجون إلى فتح حساب وساطة خارجي، وتبادل الدولارات الأمريكية، وإيداع الدولارات الأمريكية قبل أن يتمكنوا من بدء التداول - قبل أن يتكبد التداول الكثير من تكاليف التحويل والتحويل. على الرغم من إمكانية شراؤه من خلال وسطاء تايوانيين، إلا أن رسوم التعامل غالبا ما تصل إلى 1٪-2٪، وهو أعلى بكثير من التكلفة مباشرة عبر وسطاء أجانب.

مخاطر سعر الصرف: تستخدم معاملات ADR الدولار الأمريكي وتشمل مخاطر في سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والدولار التايواني (أو عملة محلية أخرى). افترض أن مستثمرا استثمر 30,000 دولار تايوانيسي لشراء ADR، والذي يتم استبداله ب 1,000 دولار أمريكي بسعر الصرف الحالي 1:30؛ بعد ربح 20٪ من الاستثمار، يصبح الأصل 1,200 دولار. ولكن إذا انخفض سعر الصرف إلى 1:25 في هذا الوقت، فسيكلف فقط 30,000 دولار تايوانی - رغم أن ربح الاستثمار هو 20٪، إلا أنه في الواقع غير مربح بسبب خسائر سعر الصرف. بالإضافة إلى ذلك، إذا تذبذبت عملة الشركة الأجنبية والدولار الأمريكي بشكل حاد، فإن نسبة التعويضات التعويضية أيضا متورطة وتتقلب، ويجب على المستثمرين مراعاة مخاطر العمليات المؤسسية ومخاطر البورصة.

التداعيات الأساسية للاستثمار في ADR

على الرغم من أن معنى ADR يشمل التفاصيل التقنية، إلا أنه يمكن تبسيطه عمليا: فهو نافذة مناسبة للمستثمرين العالميين لدخول شركات أجنبية عالية الجودة. قبل الاستثمار، يجب عليك تقييم العوامل الثلاثة الرئيسية للسيولة، والأساسيات، وعلاوة الخصم، وفي الوقت نفسه التعرف على الفروقات بين أسهم تايوان وأسهم تايوان، وبين أسهم تايوان وأسعار ADRs في تايوان، وسجلات ADR من الأسهم A وA، لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية. سواء كنت تسعى للحصول على مزايا ضريبية أو تنويع الاستثمارات، تقدم الإيرادات الإضافية قيمة فريدة - بشرط أن يتمكن المستثمرون من إدارة المخاطر مثل السيولة وأسعار الصرف بشكل صحيح.