تم تحديد خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في يونيو، كم من الوقت لا يزال اليورو قادرًا على الحفاظ على قوته؟

يوليو على وشك أن يشهد اجتماعًا هامًا للبنك المركزي الأوروبي. وفقًا للتوقعات السائدة في السوق، من المتوقع أن يعلن البنك المركزي الأوروبي خلال هذا القرار عن خفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 2%. من منظور أكثر شمولية، هذا هو التخفيض السابع في سعر الفائدة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يعكس الضغوط التي يواجهها اقتصاد منطقة اليورو.

بيانات التضخم تدعم خفض الفائدة، لكنها لن تكون الأخيرة

البيانات الاقتصادية الأخيرة أعدت الأساس لخفض الفائدة. سجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المعدل التوافقي لمنطقة اليورو لشهر مايو 1.9% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ ثمانية أشهر وأول انخفاض دون هدف البنك المركزي الأوروبي المحدد عند 2%. مع تراجع ضغط التضخم، يتوقع البنك المركزي الأوروبي عند إصدار توقعاته الفصلية أن يخفض توقعاته لنمو الاقتصاد بشكل متزامن.

ومع ذلك، فإن خفض الفائدة لم يكن نهاية القصة. يعتقد معظم محللي السوق أن البنك المركزي الأوروبي سيقوم بمزيد من التحركات في النصف الثاني من العام، حيث من المتوقع أن ينخفض سعر الفائدة على الودائع إلى حوالي 1.75%. حاليًا، تظهر بيانات LSEG أن السوق قد استوعبت تمامًا توقعات خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وأن هناك تسعيرًا لخفض إضافي قبل نهاية العام.

خفض الفائدة ≠ تراجع اليورو، هناك متغير رئيسي هنا

وفقًا للمنطق التقليدي، عادةً ما يؤدي خفض الفائدة من قبل البنك المركزي إلى انخفاض قيمة العملة المحلية. لكن أداء اليورو قد يكسر هذا التوقع. أشارت تحليلات بنك يوكسين إلى أن، مع ضعف الدولار الأمريكي بشكل عام، فإن إجراءات خفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي قد لا تؤدي إلى تراجع كبير في اليورو. بمعنى آخر، الأمر مرتبط بضعف الدولار وليس بقوة اليورو.

من الناحية الفنية، من المتوقع أن يحافظ زوج اليورو مقابل الدولار (EUR/USD) على نطاق بين 1.10 و1.15 دولار. أشارت عدة أقسام بحث استراتيجية إلى أن السوق قد استوعبت بالفعل توقعات المزيد من خفض الفائدة، وأن المستثمرين يميلون إلى دخول السوق عند انخفاض سعر الصرف، وأن هذا السلوك الدفاعي التلقائي ساهم في الحد من هبوط اليورو.

الاختراق في الأساسيات الأمريكية

رأي بنك دنسك أكثر مباشرة: يحتاج الدولار إلى تحسن واضح في البيانات الاقتصادية ليغير من مساره الهابط. قبل ظهور بيانات التوظيف والنمو والتضخم الأقوى، من المتوقع أن يستمر زوج اليورو مقابل الدولار في الارتفاع. هذا يعني أن وتيرة خفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي ستستمر، لكنها لن تكون كافية لعكس الاتجاه العام في سوق الصرف الأجنبي.

من منظور أوسع، من الضروري أيضًا مراقبة تحركات الدولار الأمريكي عند توقعات سعر الصرف بين اليورو واليوان الصيني، حيث إن دورة ضعف الدولار عادةً ما تفيد العملات غير الأمريكية. ينتظر المستثمرون نقطة تحول في البيانات الاقتصادية الأمريكية، لكن قبل ذلك، قد يكون التأثير الفعلي لخفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي على سعر صرف اليورو أقل من المتوقع.