يواجه سعر صرف الجنيه الإسترليني ضغوطًا مزدوجة، مع تعديل التوقعات نحو الهبوط

في بداية ديسمبر، ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي مؤقتًا إلى مستوى 1.3350، مسجلًا أعلى مستوى في الأشهر الأخيرة بزيادة قدرها 1.08%. القوة الدافعة وراء هذا الارتداد كانت بشكل رئيسي ضعف الدولار — حيث جاءت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر نوفمبر أقل من المتوقع، بالإضافة إلى تلميحات إدارة ترامب بشأن تعيين رئيس البنك المركزي، مما أعاد تقييم السوق لاحتمالية خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، بعد إعلان مشروع الميزانية البريطانية، خفت المخاوف السوقية بشأن سندات المملكة المتحدة مؤقتًا، مما أدى إلى ظهور طلب فني على الارتداد في الجنيه الإسترليني.

ومع ذلك، قد يكون هذا الارتداد مجرد وهْم مؤقت. أصدرت جولدمان ساكس ودي بي إن تحذيرات، معتبرين أن الاتجاه طويل الأمد للجنيه الإسترليني مقيد بمشاكل هيكلية. تخطط بنك إنجلترا لخفض الفائدة مرتين إضافيتين قبل يونيو من العام المقبل، مما يدفع سعر الفائدة إلى 3.5%، وهو ما يشير إلى أن دورة التيسير النقدي على وشك الانتهاء. في الوقت ذاته، تتزايد الضغوط المالية على المملكة المتحدة — حيث من المتوقع أن ترتفع الإنفاق بشكل كبير خلال العامين المقبلين، ويجب اتخاذ إجراءات تقشفية بعدها. هذا المزيج من «خفض الفائدة + التقشف المالي» يضر بشكل كبير بسعر صرف الجنيه الإسترليني.

تشير دي بي إن إلى أن مشكلة الميزانية البريطانية ستظل مصدر إزعاج طويل الأمد للسوق، وأن الأخبار السلبية قد تتواصل بلا توقف. في ظل غياب حلول واضحة، ستظل هذه الظلال تضغط على الجنيه الإسترليني. كما أكد جولدمان ساكس أن مخاطر سوق العمل في المملكة المتحدة تزداد، مما سيدفع توقعات انخفاض الفائدة بشكل أكبر، وهو ما يشكل ضغطًا سلبيًا إضافيًا على قيمة الجنيه. بالمقارنة مع عملات G-10 الأخرى في أوروبا، يظهر ضعف الجنيه بشكل أكثر وضوحًا.

استنادًا إلى هذا المنطق، عدّل جولدمان ساكس توقعاته لسعر صرف اليورو مقابل الجنيه الإسترليني. في المدى القصير (3 أشهر)، من المتوقع أن يرتفع اليورو/الجنيه إلى 0.89، وبعد 6 أشهر إلى 0.90، وخلال سنة إلى 0.92. هذا يعني أن المؤسسات ترى أن الضغط على انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني واضح جدًا. على الرغم من أن منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية رفعت توقعاتها لنمو المملكة المتحدة لعام 2026 إلى 1.2%، إلا أن عدم التوافق بين السياسات المالية والنقدية أصبح وضعًا لا يمكن عكسه. وبالنظر إلى توقعات مسار الجنيه الإسترليني، فإن الارتداد القصير الأمد لا يغير من الصورة الأساسية لضغوط الهبوط على المدى الطويل.