## لماذا تظهر تقلبات غير طبيعية في سوق الأسهم الأمريكية في تواريخ معينة؟ من خلال يومي "الويف أوف" نرى منطق السيطرة على السوق

كل عام هناك أربع نقاط زمنية يشعر فيها المستثمرون بالتوتر الشديد — وهذه هي أيام "الويف أوف" المعروفة بين الناس. لكن الكثيرين لا يدركون في الواقع لماذا تصبح هذه الأيام الأربعة "أيام تغير السوق"؟ السبب وراء ذلك ليس تغيّر الأساسيات، بل هو تسوية مركزة للأدوات المالية المشتقة.

## الآلية الأساسية لأيام الويف أوف: التنافس بين العقود الآجلة، الخيارات، والأسهم الفورية

ما يُعرف بأيام الويف أوف، هو التاريخ الذي يتم فيه تسوية أربعة أنواع من الأدوات المالية المشتقة في الولايات المتحدة سنويًا، وهي: العقود الآجلة على الأسهم، خيارات الأسهم، العقود الآجلة لمؤشر الأسهم، وخيارات مؤشر الأسهم. عند التسوية، يجب أن يتقارب سعر العقود الآجلة مع سعر السوق الفوري، كما لو أن قوة غير مرئية من الأسهم تسحب الاثنين معًا بقوة — وهذا هو مصدر "قوة الساحر".

يتم التسوية مرة واحدة في كل ربع سنة، لذلك هناك أربع مرات في السنة، تقع في الجمعة الثالثة من شهور 3، 6، 9، و12. أما أيام الويف أوف لعام 2024 فهي على التوالي:

- الربع الأول: 15 مارس
- الربع الثاني: 21 يونيو
- الربع الثالث: 20 سبتمبر
- الربع الرابع: 20 ديسمبر

## لماذا تكون التداولات في هذا اليوم بهذه الحدة؟

في يوم الويف أوف، يحدث ثلاثة ظواهر: زيادة مفاجئة في حجم التداول، ارتفاع مؤشر الخوف (VIX)، وانفصال كبير بين السعر والأساسيات. وفقًا للإحصائيات، نظرًا لأن سوق الأسهم الأمريكية في اتجاه صاعد على المدى الطويل، فإن المضاربين (الذين غالبًا ما يكونون البائعين للعقود الآجلة أو الخيارات) يرفعون الأسعار قبل يوم الويف أوف، ليتم التسوية بأسعار أعلى. ومع ذلك، من بين الأسهم التي تم رفعها بشكل مصطنع، 88% منها تنخفض خلال الأسبوع التالي، ومتوسط انخفاض مؤشر S&P 500 هو 1.2%.

المنطق وراء هذه الظاهرة واضح جدًا: المضاربون (غالبًا بائعو العقود الآجلة أو الخيارات) يتوقعون ارتفاع الأسعار، ولكن إذا لم يرتفع السعر بما يكفي عند الاستحقاق، فإنهم سيتكبدون خسائر. لتجنب المخاطر، يقومون قبل التسوية بعمليات تداول كثيفة لرفع السعر، لجعل سعر التسوية أكثر فائدة لهم. لكن هذا الارتفاع غير المدفوع بالأساسيات غالبًا ما يكون غير مستدام، وبمجرد انتهاء التسوية، يبدأ المستثمرون في جني الأرباح، ويعود السعر للانخفاض.

## ماذا يعني هذا لأنواع مختلفة من المستثمرين؟

**المستثمرون على المدى الطويل** يمكنهم بشكل عام تجاهل تقلبات يوم الويف أوف. فأسعار الأسهم ستعود في النهاية إلى أساسياتها، والتقلبات غير الطبيعية على المدى القصير لن تغير القيمة الحقيقية للشركات.

**المتداولون على المدى القصير** يجب أن يكونوا أكثر حذرًا. خلال أسبوع قبل وبعد يوم الويف أوف، ستزداد تقلبات السوق بشكل ملحوظ، وهذه فرصة إما للشراء عند "الارتداد بعد البيع المفرط" أو للبيع عند "الارتفاع المفرط". لكن الشرط الأساسي هو أن يدركوا أن هذا التحرك السعري مدفوع بشكل كامل بالمضاربين، وليس له علاقة بالأساسيات، لذلك هو مناسب فقط للتداول قصير الأمد. وإذا أخطأوا في الاتجاه، فلا ينبغي أن يضغطوا على الصفقات، ويجب عليهم الالتزام الصارم بقواعد وقف الخسارة.

## هل تستحق أيام الويف أوف في 2024 الاهتمام؟

حاليًا، سوق الأسهم الأمريكية مدعوم بموضوع الذكاء الاصطناعي، ولا تزال في اتجاه صاعد. وفقًا للأنماط السابقة، أيام الويف أوف في سنوات الصعود تميل إلى أن تكون مرتفعة، وفي سنوات الهبوط تميل إلى الانخفاض. طالما لم يحدث انقلاب كبير في السوق، فمن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في المستقبل.

تذكير خاص: إذا كان المستثمر يشارك في السوق عبر العقود الآجلة أو الخيارات، فعليه أن ينقل مراكزه قبل اقتراب تاريخ التسوية. فالأدوات ذات الأمد القصير غالبًا ما تكون ذات سيولة ضعيفة، وتكاليف التداول مرتفعة، كما أن نقل المراكز يزيد من التكاليف بشكل إضافي.