دروس سوق الثور للذهب على مدى 50 عامًا: هل ستستمر النصف قرن القادم أيضًا؟

منذ تفكك نظام بريتون وودز، أصبح الذهب خيار الملاذ الآمن للمستثمرين العالميين. شهدت الخمسون عامًا الماضية ارتفاع سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى أعلى مستوى تاريخي اليوم، وهذه الزيادة الأسطورية أصبحت الآن أسطورة في سوق الاستثمار. لكن السؤال هو، هل يمكن لهذا الموجة الفائقة أن تستمر لعقد الخمسين القادم؟

من مرساة العملة إلى أصول الملاذ الآمن: مسيرة تحول الذهب

في 15 أغسطس 1971، أعلن الرئيس الأمريكي نيكسون فك ارتباط الدولار عن الذهب، ليعلن رسمياً نهاية نظام بريتون وودز. هذه النقطة التاريخية كانت علامة على تغيير هوية الذهب — من دعم الدولار إلى مخزن قيمة مستقل.

مع فقدان الدولار دعمه من الذهب، بدأ الثقة في هذه العملة الاحتياطية تتزعزع في الأسواق الدولية. وخلال النصف قرن التالي، دفعت الأزمات الجيوسياسية، الركود الاقتصادي، وتدهور العملة، وغيرها من الصدمات، المستثمرين بشكل مستمر نحو سوق الذهب.

مراجعة رسم الذهب على مدى 30 سنة: تفسير أربع دورات رئيسية

عند مراقبة رسم الذهب على مدى 30 سنة وأطر زمنية أطول، يمكن تمييز أربع دورات صعود واضحة:

الدورة الأولى (1970-1975): تأثير فك الارتباط
بعد فك الارتباط بين الدولار والذهب، قفز سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة إلى 183 دولارًا، بزيادة تزيد عن 400%. هذا الارتفاع نجم عن شكوك الجمهور في مصداقية الدولار، وتوقعات التضخم التي أطلقتها أزمة النفط لاحقاً.

الدورة الثانية (1976-1980): الصدمات الجيوسياسية
عاد الذهب ليقفز من 104 دولارات إلى 850 دولارًا، بزيادة تتجاوز 700%. أزمة الرهائن الإيرانيين وغزو الاتحاد السوفيتي لأفغانستان زادت من عدم استقرار الاقتصاد العالمي، ودفعت معدلات التضخم في الدول الغربية للارتفاع. ومع ذلك، تجاوزت الزيادة حدها الطبيعي، وعند زوال الأزمة، عاد السعر بسرعة إلى نطاق 200-300 دولار، وظل يتذبذب حوله لمدة عشرين عاماً.

الدورة الثالثة (2001-2011): الحروب والأزمة المالية
ارتفع سعر الذهب من 260 دولارًا إلى 1921 دولارًا، بزيادة تتجاوز 700%، لكن هذه الدورة استمرت لعشر سنوات كاملة. أحداث مثل هجمات 11 سبتمبر، والحرب على الإرهاب، وخفض أسعار الفائدة من قبل الحكومة الأمريكية لتمويل الإنفاق العسكري، وتفجر فقاعة العقارات، وأزمة 2008 المالية، وتبني الاحتياطي الفيدرالي لسياسات التخفيف الكمي، كلها ساهمت في دفع سعر الذهب للأعلى. أزمة ديون أوروبا في 2011 دفعت السعر إلى أعلى مستوى تاريخي.

الدورة الرابعة (2015 حتى الآن): احتياطيات البنوك والتقلبات الجيوسياسية
بدأت هذه الدورة عند سعر 1060 دولارًا، وبلغت أكثر من 2000 دولار في 2023. السياسات النقدية السلبية في اليابان وأوروبا، وتوجهات التخلص من الدولار عالميًا، وتضخم السيولة عبر التخفيف الكمي في 2020، وحرب روسيا وأوكرانيا في 2022، والصراعات في الشرق الأوسط، وتدهور الدولار، كلها عوامل دفعت الذهب للاستقرار فوق 2000 دولار.

ومنذ بداية 2024، أظهر الذهب قوة غير مسبوقة، حيث تجاوز سعره 2800 دولار، مسجلاً أرقاماً قياسية جديدة. ومع اقتراب 2025، تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط، وتوسعت الصراعات بين روسيا وأوكرانيا، وفرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية، وتراجع مؤشر الدولار، مما أدى إلى ارتفاعات متكررة في سعر الذهب، الذي وصل حالياً إلى أكثر من 4300 دولار.

إجمالي الارتفاعات خلال نصف قرن

• من 1971 حتى الآن: ارتفاع السعر بأكثر من 120 ضعفاً (من 35 دولارًا إلى 4300 دولار)
• ارتفاع 2024: أكثر من 104%
• من بداية 2025 حتى الآن: من 2690 دولارًا إلى حوالي 4200 دولار، بزيادة تتجاوز 56%

مقارنة عوائد الاستثمار في الذهب مع أصول أخرى

هل يستحق الذهب الاستثمار؟ يعتمد ذلك على المعايير والمدة الزمنية:

الأداء على مدى 50 عاماً

• الذهب: ارتفاع بمقدار 120 ضعفاً
• الأسهم الأمريكية (مؤشر داو جونز): من 900 نقطة إلى 46000 نقطة، بزيادة حوالي 51 ضعفاً

يبدو أن الذهب يتفوق، لكن هذا مجرد مظهر. ارتفاع الذهب ليس متساوياً — ففي الفترة من 1980 إلى 2000، ظل سعر الذهب يتراوح بين 200 و300 دولار، ولم يحقق المستثمرون أي عائد حقيقي خلال تلك الفترة.

الأداء على مدى الثلاثين عاماً الأخيرة
الأسهم أدت أداءً أفضل من الذهب، والذهب تفوق على السندات.

آليات العائد

• الذهب: العائد من فرق السعر، بدون فوائد
• السندات: العائد من الفوائد، ويعتمد على سياسات البنوك المركزية
• الأسهم: العائد من زيادة قيمة الشركات، ويحتاج لاختيار شركات قوية

تصنيف سهولة الاستثمار
السندات أسهل (باتباع سياسات البنوك المركزية)، الذهب يأتي في المرتبة الثانية (مع فهم دورات السوق)، والأسهم أصعب (لأنه يتطلب تحليل أساسيات الشركات).

استراتيجيات مرحلية للاستثمار في الذهب

النجاح في استثمار الذهب يعتمد على فهم دورات السوق، وليس على الاحتفاظ به بشكل أعمى على المدى الطويل. تظهر البيانات التاريخية أن الذهب غالباً ما يمر بدورات تتكون من: «صعود قوي → هبوط حاد → فترات استقرار → بداية دورة صعود جديدة».

اختيار الدورة الاقتصادية

• خلال فترات النمو الاقتصادي: يفضل الاستثمار في الأسهم، وتقليل نسبة الذهب
• خلال فترات الركود: زيادة حصة الذهب كملاذ آمن

اقتراحات توزيع الأصول
ينبغي للمستثمرين تعديل نسب الأسهم، والسندات، والذهب وفقاً لمخاطرهم وأهدافهم. عندما يكون الاقتصاد في حالة ازدهار، تزداد أرباح الشركات، ويتدفق المال نحو الأسهم؛ وعندما يواجه الاقتصاد أزمة، يزداد الطلب على الذهب للحفاظ على القيمة، والسندات ذات العائد الثابت.

تذكّر أن تقلبات الحرب بين روسيا وأوكرانيا، والتضخم، ورفع أسعار الفائدة، تذكرنا بأن السوق يتغير بسرعة، وأن تنويع الأصول يساهم في تقليل المخاطر.

نظرة عامة على أدوات استثمار الذهب

طرق الاستثمار في الذهب متنوعة، ولكل منها مميزات وعيوب:

1. الذهب المادي
شراء سبائك أو مجوهرات مباشرة، يسهل إخفاؤها ويحتفظ بقيمتها، لكن السيولة ضعيفة، ويحتاج البيع وقتاً.

2. حسابات الذهب
مشابهة لودائع الدولار القديمة، حيث يسجل البنك كمية الذهب المملوكة، ويمكن استبداله أو تحويله في أي وقت. الميزة: سهولة الحمل، العيب: لا فوائد، وفروق السعر عالية، وتناسب للاستثمار طويل الأمد.

3. صناديق ETF للذهب
تتميز بسيولة أعلى من الحسابات، ويمكن تداولها كالسهم. بعد الشراء، تمتلك وحدات تمثل أونصات من الذهب، لكن الجهة المصدرة تفرض رسوم إدارة. مع مرور الوقت، قد ينخفض صافي قيمة الصندوق تدريجياً.

4. عقود الذهب الآجلة وعقود الفروقات (CFD)
هذه الأدوات تحظى بشعبية بين المستثمرين الأفراد، لأنها تتيح استخدام الرافعة المالية لتعظيم الأرباح، وتدعم التداول في كلا الاتجاهين (شراء وبيع). تتيح التداول بالهامش، مما يقلل التكاليف بشكل كبير. خاصة عقود الفروقات، التي توفر مرونة عالية في توقيت التداول، مع أدوات مثل الرسوم البيانية الحية، والتقويم الاقتصادي، وأوامر وقف الربح والخسارة.

بعض المنصات الرسمية تقدم رافعة تصل إلى 1:100، وأقل حجم تداول 0.01 عقد، وفتح حساب يتطلب 50 دولارًا، مما يتيح للمستثمرين الصغار المشاركة. نظام T+0 يسمح بالدخول والخروج في أي وقت، مع أدوات متكاملة للتحليل.

5. صناديق الاستثمار في الذهب
تمكن المستثمرين من التعرض لأسواق الذهب بشكل غير مباشر، عبر شركات الصناديق، وهي مناسبة لمن لا يرغب في إدارة الاستثمارات بشكل مباشر.

هل يستمر سوق الذهب الصاعد؟

على مدى الخمسين عاماً الماضية، حقق ارتفاعاً بمقدار 120 ضعفاً، وهو رقم مذهل، لكن هل يمكن تكراره في الخمسين القادمة؟ ذلك يعتمد على المشهد الاقتصادي العالمي.

عوامل تدعم استمرار ارتفاع الذهب

• استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطيات الذهب
• وجود مخاطر جيوسياسية طويلة الأمد
• مسار التخلص من الدولار عالميًا
• توقعات التضخم التي تعزز الطلب على الملاذات الآمنة

عوامل قد تحد من النمو

• التقدم التكنولوجي قد يقلل من الطلب الصناعي على الذهب
• صعود الأصول الرقمية قد يشتت الاستثمارات
• دورة التعافي الاقتصادي قد تقلل من الطلب على الملاذات

السيناريو الأكثر ترجيحاً
لن يستمر الذهب في الارتفاع بشكل أحادي كما في الخمسين عاماً الماضية، بل سيتعرض لتقلبات دورية. لكن، بسبب هذه التقلبات، يخلق ذلك فرصاً للمستثمرين في التداول على الموجات.

ومن الجدير بالذكر أن الذهب، كمورد طبيعي، يتطلب تكلفة عالية لاستخراجه، مع تزايد الصعوبة، مما يعني أن انخفاض السعر بعد انتهاء الاتجاه الصاعد لن يكون حاداً، بل ستتراجع القيعان تدريجياً. لذلك، عند البيع على المكشوف أو الشراء عند القيعان، يجب الاعتماد على مستويات الدعم التاريخية بدلاً من التهافت على البيع عند الانخفاضات العشوائية.

الاستنتاج الأساسي
الذهب أداة استثمار عالية الجودة، لكنه ليس من نوع «اشترِ واحتفظ». العائد الحقيقي يأتي من استغلال دورات السوق الصاعدة في الشراء، والهبوط الحاد في البيع على المكشوف، وليس من الاحتفاظ السلبي. في ظل عدم اليقين العالمي المتزايد، لا تزال أنماط رسم الذهب على مدى 30 عاماً تتكرر — فكلما تصاعدت التوترات الجيوسياسية، وضخ البنوك المركزية السيولة، وضغط الدولار، يصبح الذهب أكثر الأصول شعبية.

لذا، ينبغي للمستثمرين أن يدرجوا الذهب ضمن إطار توزيع الأصول، مع تذكر أن: «خلال فترات النمو الاقتصادي، استثمر في الأسهم؛ وخلال فترات الركود، وزع استثماراتك على الذهب». هذا التكيف الديناميكي هو السبيل لتحقيق أرباح مستقرة في سوق متقلبة.