الاختلاف داخل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يشير إلى نهج حذر تجاه تخفيضات المعدلات المستقبلية في 2025

كشف اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر عن انقسامات داخلية كبيرة بشأن المسار المناسب للمستقبل فيما يتعلق بأسعار الفائدة. عندما انتهى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 10 ديسمبر، أصدر المجلس محاضر مفصلة أظهرت وجهات نظر متنافسة بين صانعي السياسات — حيث أيدت أغلبية كبيرة استمرار خفض الأسعار، بينما صوت أقل صوتًا لصالح التوقف عن دورة التخفيض.

خفض الفائدة في ديسمبر: دعم واسع ولكن مقاومة ملحوظة

قدم اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ثالث خفض متتالي في دورة التيسير هذه. ومع ذلك، لم يكن القرار بالإجماع. عارض سبعة مسؤولين — وهو أكبر تحالف ضد قرار خفض الفائدة منذ 37 عامًا — حيث قال بعضهم إنه كان ينبغي خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بينما فضل آخرون الحفاظ على الموقف الحالي. يبرز هذا الانقسام الداخلي تعقيد التنقل بين مخاوف التوظيف ومخاطر التضخم.

وفقًا للمحاضر التي أُصدرت بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، أقر المشاركون بأن التضخم قد ارتفع منذ بداية العام وظل مرتفعًا على الرغم من بعض الت moderation الاقتصادي. تراجع خلق الوظائف، وارتفع معدل البطالة، مما دفع أغلب صانعي السياسات إلى اعتبار ضعف سوق العمل هو القلق الأكثر إلحاحًا.

معظم المسؤولين يرون مجالًا لمزيد من التخفيضات

توضح محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أن معظم المشاركين يتوقعون أن تكون التخفيضات الإضافية في الفائدة مناسبة إذا استمر التضخم في مساره التنازلي المتوقع. واعتبر هؤلاء أن التحول نحو موقف أكثر حيادية في السياسة سيوفر تأمينًا مهمًا ضد تدهور محتمل في سوق العمل.

وأشار هؤلاء إلى بيانات حديثة تشير إلى أن مخاطر التوظيف السلبية قد ازدادت، بينما تراجعت بعض ضغوط التضخم من ذروتها في منتصف العام. وتركز النقاش على منع ارتفاع الحرارة في جهة واحدة مع الحذر من وجود فائض اقتصادي غير ضروري في الجهة الأخرى — وهو توازن كلاسيكي بين مهمتين.

أقلية تنصح بالصبر

على النقيض من ذلك، دافع جزء من المشاركين في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن الحفاظ على المعدلات دون تغيير “لفترة من الزمن”. واستندت حجتهم إلى افتراضات مختلفة حول استمرارية التضخم. أعرب هؤلاء عن قلقهم من أن التقدم نحو هدف التضخم البالغ 2% قد توقف، وأن خفض الفائدة بشكل مبكر قد يقوض الثقة في التزام البنك المركزي باستقرار الأسعار.

وأشاروا إلى أن الحفاظ على مستوى المعدل الحالي سيسمح لصانعي السياسات بجمع مزيد من البيانات حول سوق العمل والتضخم خلال الأسابيع القادمة — وهي معلومات حاسمة قد تعيد تقييم الحسابات لقرارات اجتماع لجنة السوق المفتوحة القادمة. بالنسبة لهذه المجموعة، كان الحذر يتطلب التوقف قبل إجراء تخفيضات إضافية.

محور توازن الاحتياطي

بعيدًا عن سياسة الفائدة، أكد محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قرار الاحتياطي الفيدرالي بإطلاق برنامج إدارة الاحتياطيات (RMP)، الذي يتضمن شراء أوراق مالية قصيرة الأجل من الخزانة لمعالجة ضغوط سوق المال. والأهم من ذلك، اتفق المشاركون بالإجماع على أن أرصدة الاحتياطيات قد وصلت إلى مستوى كافٍ، مما يبرر التحول نحو استمرار عمليات الشراء للحفاظ على احتياطيات وفيرة مستقبلًا.

التطلع للمستقبل: الاعتماد على البيانات هو السائد

أكد جميع المشاركين أن السياسة النقدية تظل تعتمد على البيانات وليس على مسار محدد مسبقًا. كرر محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التأكيد على أن الإجراءات المستقبلية ستستجيب للظروف الاقتصادية المتغيرة، ومسارات التضخم، واتجاهات التوظيف، بدلاً من اتباع سيناريو محدد سلفًا.

يشير هذا الموقف إلى أن، على الرغم من الانقسامات الواضحة في الاجتماع الأخير للجنة، فإن المؤسسة لا تزال تركز على صنع السياسات استنادًا إلى الأدلة. سواء كانت الجولة القادمة من خفض الفائدة أو توقف تكتيكي، فإن ذلك سيعتمد في النهاية على البيانات الاقتصادية الواردة وكيفية إعادة تقييم المسؤولين لمسارات التضخم والتوظيف في أوائل 2025.