比تكوين يقف عند 90,000 دولار، وهذا ليس مجرد انتعاش في السعر — بل هو بمثابة تغيير في قواعد اللعبة في السوق بأكمله.

من ملاحظاتي، لم تعد الدورة الربعية لنصف البيتكوين السنوية تحظى بشعبية كما كانت. الشيء الذي بدأ يسيطر على اتجاه البيتكوين هو عوامل أكثر ماكروية: هل ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة أم لا، هل الدولار قوي أم ضعيف، كيف تتغير ديون العالم. هذه هي المتغيرات الأساسية التي تؤثر على السوق لاحقًا.

هناك توقع عام في الصناعة، وهو أن العالم سيدخل في دورة تيسيرية حوالي منتصف عام 2026. إذا تحقق هذا التوقع، فإن الأموال ستتجه بالتأكيد نحو الأصول عالية المخاطر في ظل بيئة فائدة منخفضة. وأوضح دليل على ذلك هو أن الترابط بين البيتكوين والأسهم الأمريكية أصبح واضحًا أكثر. الارتداد المشترك بينهما في نهاية العام الماضي يوضح ذلك جيدًا: عندما تكون السيولة وفيرة، ترتفع جميع الأصول ذات المخاطر. هذا يعني أن المستثمرين لم يعودوا يعتبرون العملات المشفرة كفئة مستقلة، بل يجب أن ينظروا إليها من منظور التوزيع الكلي.

تغير كبير آخر هو التنظيم والامتثال. في يناير 2026، ستدخل إطار الضرائب على العملات المشفرة في 48 منطقة حول العالم حيز التنفيذ، كما أن التشريعات الأمريكية ذات الصلة مستمرة في التقدم. المعاملات على السلسلة، سجلات الطلب، حيازات المؤسسات، كلها أصبحت شفافة تمامًا. في ظل هذا البيئة، ستُعطى المشاريع التي لديها تدفقات نقدية حقيقية وتولّد أرباحًا فعلية (مثل بروتوكولات الإقراض وتوكنات الأصول) تقييمًا أعلى من السوق. تكلفة المخالفات لم تعد صغيرة.

التكيف مع هذين التغيرين هو أكثر أهمية للمستثمرين من التوقعات العمياء حول ارتفاع أو انخفاض الأسعار على المدى القصير.