تقلص محصول السكر في البرازيل يوفر دعمًا للأسعار وسط تحولات في العرض العالمي

أسواق السكر أظهرت إشارات مختلطة اليوم، حيث تراجع عقد السكر العالمي في نيويورك لشهر مارس #11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) بنسبة -1.20 (-0.28%). العقد القياسي في نيويورك يختبر أعلى مستوى له خلال 2.25 شهر، مدعومًا بالمخاوف من تراجع الإنتاج من أكبر منتج في العالم.

قلق إنتاج البرازيل: محرك رئيسي للأسعار

أعاد إعلان شركة الاستشارات سافراس & ماركيز الأسبوع الماضي إشعال المشاعر الصعودية في أسواق السكر. تتوقع الشركة أن ينكمش إنتاج البرازيل من السكر لعام 2026/27 بنسبة -3.91% على أساس سنوي، ليصل إلى 41.8 مليون طن متري (MMT) من 43.5 مليون طن متري متوقعة للموسم الحالي 2025/26. والأهم من ذلك، أن توقعات التصدير للبرازيل تواجه انخفاضًا أكثر حدة، مع توقعات بانخفاض الشحنات بنسبة -11% إلى 30 مليون طن متري في 2026/27.

يحمل هذا الت outlook وزنًا كبيرًا نظرًا لهيمنة البرازيل على إمدادات السكر العالمية. للسياق، أظهر موسم 2025/26 الحالي للبرازيل بالفعل مرونة، حيث أظهر تقدير كوناب في نوفمبر إنتاجًا عند 45 مليون طن متري — تم تعديلها صعودًا من 44.5 مليون طن متري. وأفادت يوناكا أن إنتاج منطقة المركز والجنوب ارتفع +1.1% على أساس سنوي ليصل إلى 39.904 مليون طن متري، في حين زاد نسبة قصب السكر المخصص لمعالجة السكر إلى 51.12% من 48.34% في العام السابق.

عوائق من توسع الصادرات الهندية وزيادة العرض العالمي

على الرغم من أن تراجع إنتاج البرازيل يلوح في الأفق، إلا أن الضغوط السعرية على المدى القصير تنبع من ارتفاع صادرات الهند. أشار وزير الغذاء الهندي مؤخرًا إلى أن الحكومة قد تسمح بمزيد من صادرات السكر تتجاوز الحصة الحالية البالغة 1.5 مليون طن متري التي أُقرت لموسم 2025/26، بهدف تخفيف فائض المعروض المحلي.

يأتي هذا الارتفاع المحتمل في الصادرات بعد تعافي قوي في إنتاج الهند. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن متري (ارتفاع +18.8% على أساس سنوي)، وأفادت لاحقًا أن الإنتاج التراكمي من 1 أكتوبر حتى 15 ديسمبر قفز +28% على أساس سنوي ليصل إلى 7.83 مليون طن متري. كما خفضت الجمعية تقديراتها لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 مليون طن، مما يحرر المزيد من إمدادات السكر للأسواق التصديرية.

توسع العرض العالمي الأوسع قيد التنفيذ

بعيدًا عن الهند، توقعت منظمة السكر الدولية (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26، مقابل عجز قدره 2.916 مليون طن متري في العام السابق. تتوقع ISO أن يرتفع إنتاج السكر العالمي +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، مدفوعًا ليس فقط من الهند ولكن أيضًا من زيادة الإنتاج في تايلاند وباكستان.

رسم تاجر السكر Czarnikow صورة أكثر تشاؤمًا، حيث رفع تقديره للفائض العالمي في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، بزيادة +1.2 مليون طن متري عن توقعات سبتمبر.

تساهم تايلاند، ثالث أكبر منتج وأكبر مصدر، بمزيد من الضغوط على الإمدادات. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) زيادة بنسبة +5% على أساس سنوي في محصول 2025/26 إلى 10.5 مليون طن متري.

التوقعات الشاملة لوزارة الزراعة الأمريكية: إنتاج قياسي وضغوط على المخزونات المتزايدة

قدم تقرير وزارة الزراعة الأمريكية الصادر في 16 ديسمبر الرؤية الأوسع حتى الآن. توقعت الوكالة أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في 2025/26 +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، في حين ستزيد الاستهلاك البشري العالمي بشكل أكثر اعتدالًا بنسبة +1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. ومن الجدير بالذكر أن المخزونات النهائية من المتوقع أن تنخفض بنسبة -2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري — انخفاض معتدل رغم زيادات الإنتاج.

توقع مكتب الزراعة الخارجية التابع لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) أن يكون إنتاج البرازيل في 2025/26 قياسيًا عند 44.7 مليون طن متري (+2.3% على أساس سنوي)، وإنتاج الهند عند 35.25 مليون طن متري (+25% على أساس سنوي)، مع فوائد الموسمية وزيادة المساحات المزروعة، وتايلاند عند 10.25 مليون طن متري +2% على أساس سنوي.

إلى أين تتجه أسعار السكر من هنا

يعكس أداء الأسعار المختلط اليوم التوتر الأساسي بين فائض المعروض على المدى القصير وقيود الإنتاج على المدى المتوسط. قدرة سعر السكر في نيويورك على الحفاظ على مستويات قريبة من أعلى مستوى خلال 2.25 شهر تعكس قناعة السوق بأن تراجع الإنتاج المتوقع للبرازيل سيعيد توازن العرض العالمي في النهاية. ومع ذلك، فإن التدفق الفوري لصادرات الهند وتوقعات الإنتاج العالمي القياسية لا تزال تؤثر على الأسعار، لا سيما عقد السكر الأبيض في لندن.

يبدو أن المتداولين يضعون في الحسبان انتقالًا معقدًا: من بيئة فائض 2025-26 نحو سوق أكثر ضيقًا في 2026-27 مع تقلص الإمدادات البرازيلية. قد يوفر هذا التحول الهيكلي حدًا أدنى للأسعار، حتى مع استمرار الضغوط الناتجة عن العرض في الحد من إمكانيات الارتفاع.