سوق القهوة العالمية يجد الدعم وسط معوقات الإنتاج وضيق المخزون

تراجعت العقود الآجلة للقهوة بشكل معتدل يوم الاثنين حيث عوضت ضغوط جانب العرض المخاوف بشأن وفرة الإنتاج. ارتفعت قهوة أرابيكا لشهر مارس +0.54%، وأغلقت عند مستويات أعلى، بينما ارتفعت قهوة روبستا ICE لشهر مارس +0.67%. يعكس الزخم التصاعدي للسوق تفاعلًا معقدًا بين اضطرابات الطقس الإقليمية، ديناميات المخزون، وأنماط الطلب المتغيرة.

الاضطرابات الجوية الإقليمية تشدد توقعات العرض على المدى القصير

شهد حزام قهوة أرابيكا في البرازيل أنماط هطول مطري ضعيفة بشكل ملحوظ في أواخر ديسمبر، مما أدى إلى مراجعة صعودية للأسعار. سجلت منطقة ميناس جيرايس، المنطقة المهيمنة في إنتاج أرابيكا بالبرازيل، فقط 11.1 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر—وهو يمثل فقط 17% من المعدلات التاريخية. زاد هذا العجز في الرطوبة من مخاوف الإجهاد للمحاصيل بين المشاركين في السوق.

وفي الوقت نفسه، تكافح جنوب شرق آسيا مع ظروف مائية قصوى. تواجه إندونيسيا فيضانات واسعة النطاق تهدد بتقليل صادرات الروبستا بنسبة حوالي 15% خلال موسم 2025-26، وفقًا للمصدرين الصناعيين. تواجه مزارع أرابيكا في شمال سومطرة، التي تشكل حوالي ثلث زراعة الأرابيكا في البلاد، مخاطر متزايدة في تلف المحاصيل. لا تزال إنتاجية الروبستا في إندونيسيا—ثالث أكبر إنتاج في العالم—أقل تأثرًا بشكل ملحوظ بالأحداث الجوية الحالية.

مؤشرات المخزون تقدم إشارات مختلطة لاتجاه السعر

انخفض احتياطي أرابيكا الذي تراقبه ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، ثم تعافى ليصل إلى 456,477 كيس بحلول منتصف يناير. تبعت مخزونات الروبستا نمطًا مماثلاً، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال سنة عند 4,012 حصة في أوائل ديسمبر قبل أن تنتعش إلى 4,278 حصة. على الرغم من هذه التعافيّات الأخيرة، لا تزال مستويات التخزين مقيدة تاريخيًا، مما يوفر دعمًا أساسيًا لتقييمات العقود الآجلة.

تؤكد أنماط شراء القهوة في الولايات المتحدة قيود المخزون محليًا. قلل المستوردون الأمريكيون من مشتريات القهوة البرازيلية بنسبة 52% من أغسطس إلى أكتوبر 2024 مقارنة بالعام السابق، حيث جمعوا فقط 983,970 كيسًا مع تقييد السياسات الجمركية للمعاملات عبر الحدود. على الرغم من أن تلك الحواجز التجارية قد خفّت منذ ذلك الحين، إلا أن مواقع المخزون الأمريكية لا تزال منخفضة نسبيًا.

توقعات الإنتاج تكشف عن اتجاهات متباينة عبر المصادر الرئيسية

ارتفعت توقعات إنتاج القهوة الإجمالية للبرازيل لعام 2025 إلى 56.54 مليون كيس بعد مراجعة ديسمبر من قبل كوناب، وهو زيادة بنسبة 2.4% عن تقديرات سبتمبر. ومع ذلك، فإن ديناميات الإنتاج العالمية تروي قصة أكثر تعقيدًا. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل الإنتاج العالمي لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، مع انخفاض إنتاج أرابيكا بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، في حين يقفز إنتاج الروبستا بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس.

تُعد القدرة الإنتاجية المتزايدة في فيتنام ذات أهمية خاصة لأسواق الروبستا. قفزت صادرات القهوة في البلاد في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الشحنات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% سنويًا إلى 1.398 مليون طن متري. تشير توقعات الإنتاج إلى أن إنتاج فيتنام لعام 2025/26 سيرتفع بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلًا ذروة أربع سنوات. إذا استمرت الظروف الجوية في أن تكون مواتية، تتوقع بعض الجمعيات الصناعية أن يصل الإنتاج إلى 10% فوق مستويات العام السابق.

يضغط هذا الوفرة على تقييمات الروبستا على الرغم من ضيق إمدادات أرابيكا النسبي. تحتفظ فيتنام بأكبر حصة في إنتاج الروبستا في العالم، مما يجعل توسع إنتاجها ذا تأثير خاص على توازن الأسعار العالمي.

التجارة العالمية والمخزونات النهائية ترسم صورة حذرة

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بشكل طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن زخم التصدير لا يزال محدودًا نسبيًا على الرغم من زيادات الإنتاج في أماكن أخرى.

بالنظر إلى المستقبل، تشير توقعات FAS إلى أن المخزونات النهائية لعام 2025/26 ستنكمش بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25. هذا الانخفاض في الاحتياطي، رغم تواضعه، يعكس تشديد ديناميات السوق مع تركيز مكاسب الإنتاج بشكل غير متناسب في المناطق التي تهيمن عليها الروبستا. في الوقت نفسه، يعزز انخفاض إنتاج أرابيكا إلى 95.515 مليون كيس الضغوط على التسعير التفريقي بين نوعي القهوة.

تُظهر توقعات انخفاض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي إلى 63 مليون كيس مزيدًا من الضعف في العرض في قطاعات أرابيكا عالية الجودة، حيث يثبت مقاومة الطقس أهمية متزايدة لمسارات الأسعار العالمية.