من هو المدين حقًا بسبب حيازات الخزانة الأمريكية؟ فهم سؤال 36.2 تريليون دولار

عندما يتحدث الاقتصاديون عن عبء الديون الهائل في أمريكا، يتحول الحديث حتمًا إلى سؤال حاسم: كم ديون الصين عندما يتعلق الأمر بحيازتها للأوراق المالية الأمريكية؟ لكن إليك ما يغفله معظم الناس — القصة أكثر تعقيدًا بكثير مما تشير إليه العناوين.

الحجم الحقيقي لمشكلة ديون أمريكا

لنبدأ بالرقم الرئيسي: تحمل الولايات المتحدة حاليًا حوالي 36.2 تريليون دولار من الديون الإجمالية. بالنسبة لمعظمنا، هذا الرقم يكاد يكون من المستحيل تصوره. فكر في هذا: إذا أنفقت $1 مليون دولار كل يوم دون توقف، سيستغرق الأمر أكثر من 99,000 سنة لإنفاق تريليون دولار. هذا هو الحجم الفلكي لهذا الرقم حقًا.

ومع ذلك، هناك سياق حاسم غالبًا ما يُغفل. عندما تقارن هذه الديون بثروة الأمريكيين الإجمالية — التي تتجاوز حاليًا $36 تريليون في صافي الثروة المنزلية — تتضح الصورة بشكل أقل قتامة. تمثل الديون حوالي خُمس الثروة الخاصة للأمة، وهو أمر يمكن إدارته من منظور الميزانية العمومية.

واقع الملكية الأجنبية: أي الدول تمتلك الأكثر فعليًا؟

هنا حيث تصبح القصة مثيرة للاهتمام. حتى أبريل 2025، تمتلك الدول الأجنبية مجتمعة حوالي 24% من الديون الأمريكية المستحقة، وليس الغالبية المسيطرة التي يخشاها بعض السياسيين. هذا الحصة المعتدلة نسبيًا موزعة عبر عشرات الدول، مما يمنع أي دولة واحدة من ممارسة نفوذ مفرط.

المالكون الرئيسيون يروون قصة مثيرة عن الاقتصاد العالمي:

اليابان تسيطر على المشهد بحيازات من سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 1.13 تريليون دولار — أي أكثر من $160 مليار دولار تقريبًا من الدولة الثانية. تليها المملكة المتحدة بقيمة 807.7 مليار دولار، متقدمة بشكل كبير على المركز الثالث.

موقف الصين تغير بشكل كبير. كانت ثاني أكبر مالك، لكن الصين كانت تقلل بشكل منهجي من محفظتها من سندات الخزانة الأمريكية على مدى السنوات الأخيرة، مما سمح للمملكة المتحدة بتجاوزها. حاليًا، تمتلك الصين 757.2 مليار دولار — لا تزال قيمة كبيرة، لكنها تمثل تحولًا استراتيجيًا مهمًا في الموقف المالي لبكين.

وبعد هؤلاء اللاعبين الثلاثة الكبار، يصبح التوزيع ملحوظًا متشتتًا:

• جزر كايمان: 448.3 مليار دولار
• بلجيكا: 411.0 مليار دولار
• لوكسمبورغ: 410.9 مليار دولار
• كندا: 368.4 مليار دولار
• فرنسا: 360.6 مليار دولار
• أيرلندا: 339.9 مليار دولار
• سويسرا: 310.9 مليار دولار
• تايوان: 298.8 مليار دولار
• سنغافورة: 247.7 مليار دولار
• هونغ كونغ: 247.1 مليار دولار
• الهند: 232.5 مليار دولار
• البرازيل: 212.0 مليار دولار
• النرويج: 195.9 مليار دولار
• السعودية: 133.8 مليار دولار
• كوريا الجنوبية: 121.7 مليار دولار
• الإمارات العربية المتحدة: 112.9 مليار دولار
• ألمانيا: 110.4 مليار دولار

ماذا يحدث فعليًا عندما تقلل الدول الأجنبية من حيازاتها؟

السرد القائل إن الدول الأجنبية تسيطر على مصير أمريكا الاقتصادي ينهار عند التدقيق. سنوات الصين من تقليل ديونها بشكل تدريجي توفر الحالة المثالية للدراسة — فقد كانت تبيع سندات الخزانة الأمريكية دون أن تتسبب في فوضى السوق أو تمنح بكين أي نفوذ خاص على السياسة الأمريكية.

عندما يتغير الطلب الأجنبي على ديون الولايات المتحدة، فإن التأثير الرئيسي يمر عبر معدلات الفائدة وليس عبر الضغط الاقتصادي. خلال فترات انخفاض الطلب الأجنبي، تميل العوائد إلى الارتفاع مع تعويض السوق عن انخفاض ضغط الشراء. وعلى العكس، عندما يزيد المستثمرون الأجانب من عمليات الشراء، ترتفع أسعار السندات وتنخفض العوائد. هذه آليات سوق طبيعية، وليست دليلًا على السيطرة الأجنبية.

الأمريكيون أنفسهم يمتلكون الغالبية الساحقة من ديون الولايات المتحدة. يتحكم المستثمرون المحليون في حوالي 55% من الديون المستحقة، بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي وإدارة الضمان الاجتماعي، جنبًا إلى جنب مع وكالات فدرالية أخرى، بما يقارب 20%. هذا يعني أن النظام المالي الأمريكي، بشكل واسع، يملك حوالي ثلاثة أرباع جميع ديون الولايات المتحدة.

التأثير على محفظتك: لماذا هذا مهم $300 ولماذا قد لا يكون(

على الرغم من المخاوف المشروعة بشأن المسار المالي لأمريكا، تظل سندات الخزانة الأمريكية من بين أكثر أدوات الدين الحكومية أمانًا وسائلة في العالم. مكانة الدولار كعملة احتياطية وعمق الأسواق المالية الأمريكية يخلقان ميزة هيكلية تستمر بغض النظر عن نسب الملكية الأجنبية.

بالنسبة للمواطن الأمريكي العادي، فإن التأثير المباشر يظل محدودًا. قد تؤثر التغيرات في الملكية الأجنبية بشكل غير مباشر على معدلات الرهن العقاري أو غيرها من منتجات أسعار الفائدة، لكن الرابط غير مباشر ويتوسطه آليات سوق معقدة، وليس ضغطًا سياسيًا أجنبيًا. إن فكرة أن الصين أو اليابان يمكن أن تزعزع الاقتصاد الأمريكي عمدًا عن طريق بيع سندات الخزانة تتجاهل الحسابات الأساسية: القيام بذلك سيؤدي إلى انخفاض قيمة ممتلكاتهم الخاصة، مع خسائر هائلة.

التحديات الاقتصادية الحقيقية التي تواجه أمريكا — الاستدامة المالية، التحولات الديموغرافية، ديناميات التضخم — تتطلب حلولًا داخلية. ملكية الأجانب للديون هي عرض من أعراض تدفقات رأس المال العالمية والديناميات الجيوسياسية، وليست السبب الرئيسي.