عندما لا تكون الأرقام في محفظتك كما تبدو: واقع فقاعة كل شيء

حساب استثمارك يظهر أرباحًا. قيمة عقاراتك ارتفعت. ومع ذلك، هناك شيء غير مريح. ذلك لأننا نشهد ما يسميه معهد ماكينزي العالمي لأبحاث الاقتصاد أزمة انفصال الأصول: $600 تريليون من الثروة العالمية موجودة اليوم، ولكن فقط جزء منها يعكس النمو الاقتصادي الحقيقي.

الحساب غير المريح وراء نمو الثروة

منذ عام 2000، جمع العالم $400 تريليون من الثروة الجديدة. يبدو ذلك لا يصدق، أليس كذلك؟ لكن ما تكشفه أبحاث ماكينزي هو: أكثر من ثلث ذلك كان على الورق فقط—أسعار الأصول تتضخم دون أن تتوافق مع الإنتاجية الاقتصادية. اختفى 40% آخرون بسبب التضخم التراكمي. هذا يترك فقط 30% تمثل استثمارًا حقيقيًا في القدرة الإنتاجية.

الترجمة: مقابل كل $1 استثمار حقيقي، أنشأ النظام المالي $2 دينًا لدفع قيم الأصول للأعلى. الأرقام المذهلة لمحفظتك؟ أصبحت أكثر انفصالًا عن الواقع الاقتصادي الأساسي.

ظاهرة فقاعة كل شيء تشرح

تصف ظاهرة فقاعة كل شيء كيف شهدت فئات الأصول عبر جميع القطاعات—الأسهم، العقارات، السندات، السلع، وحتى العملات المشفرة—تضخمًا متزامنًا في الأسعار. حدث هذا لأن البنوك المركزية ( الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأوروبي، بنك اليابان ) غمرت الأسواق بالسيولة من خلال التسهيل الكمي، خاصة خلال وبعد COVID-19.

تقييمات الأسهم والعقارات الحالية في الولايات المتحدة تصل إلى مستويات قصوى. بدون سياسات نقدية سهلة مستمرة وتوسيع عرض النقود، لم تكن هذه الأسعار لتصمد. لكنها تصمد، مما يخلق وهم الثروة الذي يعتمد على التحفيز النقدي بدلاً من الأساسيات الاقتصادية.

من يستفيد من هذا النظام؟

هنا تدخل تركيز الثروة. يمتلك أعلى 1% حوالي 35% من ثروة الولايات المتحدة (متوسطًا 16.5 مليون دولار لكل شخص). في ألمانيا، النسبة 28% (متوسطًا 9.1 مليون دولار). هذا التفاوت ليس صدفة—إنه هيكلي.

مالكو الأصول يضاعفون الثروة من خلال ارتفاع الأسعار. شخص يمتلك عقارات، أسهم، وسندات يراقب صافي ثروته يتضاعف مع تضخم هذه الأصول. شخص يكسب رواتب بدون ممتلكات أصول كبيرة؟ يتخلف عن الركب، بغض النظر عن الدخل أو انضباط الادخار. لا يمكن لذوي الأجور أن يتفوقوا على التضخم من خلال الراتب فقط عندما ترتفع أسعار الأصول بمعدلات أسرع من نمو الأجور.

أربعة مستقبلات، نتيجة واحدة مرجحة

توضح ماكينزي أربعة سيناريوهات لكيفية حل فقاعة كل شيء هذه. أفضلها: انفجار في الإنتاجية (ربما مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي) يسمح للنمو الاقتصادي بمواكبة قيمة الأصول، مع تجنب التضخم أو الانهيار.

الواقع؟ “من غير المحتمل أن تحقق الاقتصادات توازنًا مع الحفاظ على الثروة والنمو إلا إذا تسارعت الإنتاجية بشكل كبير”، تحذر MGI. السيناريوهات الثلاثة الأخرى تتداول بين التضخم، تآكل الثروة، أو كليهما.

بالنسبة للمودعين العاديين، قد يعني الفرق بين أكثر نتيجتين احتمالية حوالي 160,000 دولار من الثروة المتباينة بحلول عام 2033.

الاقتصاد على شكل K يزداد سوءًا

هذا يخلق ما يسميه الاقتصاديون انتعاشًا على شكل K: مساران متباعدان. يزدهر مالكو الأصول مع تضخم الأسعار الذي يضاعف ممتلكاتهم. غير مالكي الأصول يتوقفون أو يتراجعون، ويفقدون القدرة الشرائية بسبب التضخم بينما تظل الأجور ثابتة نسبيًا.

تتسع فجوة عدم المساواة في الثروة حتى خلال فترات زيادة التوظيف والنمو الاقتصادي لأن المكاسب تتركز في أسعار الأصول التي يمكن للمقتنين الحاليين فقط الاستفادة منها.

لماذا العملات المشفرة جزء من هذه القصة

تشمل فقاعة كل شيء العملات المشفرة إلى جانب الأسواق التقليدية. شهدت بيتكوين، إيثريوم، والعملات البديلة نفس التوسع في الأسعار المدفوع بالسيولة. هذا لا يعني أن العملات المشفرة لا مستقبل لها—بل يعني أن بيئة التقييم الحالية موجودة ضمن نظام أوسع من الإفراط النقدي يؤثر على جميع الأصول في آن واحد.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

هيكل الثروة $600 تريليون يواجه حلًا عبر أحد المسارات التالية: تسارع مستدام في الإنتاجية يبرر أسعار الأصول الحالية، تضخم مطول يآكل القدرة الشرائية تدريجيًا، أو تصحيح حاد يقضي على المكاسب الورقية. المسار الحالي يشير إلى أننا لا نتجه نحو الخيار الأول.

بالنسبة للأفراد، الدرس واضح: تركيز الثروة بين مالكي الأصول سيستمر على الأرجح إلا إذا كنت تمتلك أصولًا تزداد قيمة. الدخل المنتج وحده لا يمكنه بناء الثروة بمعدلات تتوافق مع من يمتلك محافظ أصول. النظام ليس معطلًا—إنه يعمل تمامًا كما هو مصمم، فقط ليس في مصلحة الجميع.