فهم دورة السوق الهابطة: من خلال الاتجاهات التاريخية، فرص الاستثمار

في تطور السوق المالية على المدى الطويل، يتناوب السوق الهابطة والسوق الصاعدة كالأمواج تتكرر بشكل دوري. يغرق العديد من المستثمرين في متعة أرباح السوق الصاعدة، لكنهم غالبًا ما يبدؤون بالذعر عند قدوم السوق الهابطة. في الواقع، اللحظة التي تختبر فيها مهاراتك الاستثمارية حقًا، هي عندما تتعرض الأصول لتراجع كبير.

ما هو السوق الهابطة؟ التعريف الأساسي في جملة واحدة

عندما ينخفض سعر أصول السوق من أعلى مستوى حديث بأكثر من 20%، وقد يستمر هذا الاتجاه الهبوطي لعدة أشهر أو سنوات، فإن السوق يدخل منطقة السوق الهابطة (Bear Market).

كمثال على سوق الأسهم الأمريكية في 2022: انخفض مؤشر داو جونز من أعلى مستوى له عند 36952.65 نقطة في 5 يناير، إلى إغلاق 26 سبتمبر عند 29260.81 نقطة، بانخفاض يقارب 21%، مما يدل على الدخول الرسمي في السوق الهابطة.

وبالمقابل، عندما يرتفع سعر الأصول من أدنى مستوى له بأكثر من 20%، يُطلق عليه السوق الصاعدة (Bull Market).

من المهم ملاحظة أن السوق الهابطة واسعة النطاق — فهي لا تقتصر على الأسهم فقط، بل تشمل جميع الأصول التي تتعرض لتقلبات في الأسعار مثل السندات، العقارات، المعادن الثمينة، السلع الأساسية، العملات الأجنبية، والأصول المشفرة.

توضيح مهم: السوق الهابطة تختلف عن تصحيح السوق (Correction). التصحيح هو تراجع الأصول من أعلى مستوى لها بنسبة 10%-20%، وهو تصحيح قصير الأمد ومتكرر، بينما السوق الهابطة تمثل فترة أطول من الركود المنهجي، وتؤثر بشكل أعمق على النفسية وتوزيع الأصول.

متى تأتي السوق الهابطة؟ خمسة إشارات تحذيرية رئيسية

1. علامة انخفاض السعر: تصحيح عميق يتجاوز 20%

تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بوضوح: عندما ينخفض مؤشر السوق الرئيسي بنسبة 20% أو أكثر خلال شهرين، يُعتبر السوق في حالة هبوط. وهو معيار كمي مباشر.

2. النمط الزمني: دورة متوسطة حوالي 367 يومًا

عند مراجعة سجل مؤشر S&P 500 عبر التاريخ: خلال 140 سنة، حدثت 19 سوق هابطة، بمتوسط انخفاض 37.3%، ومتوسط مدة 289 يومًا. لكن هناك استثناءات — فالسوق الهابطة في 2020 بسبب جائحة كورونا استمرت شهرًا واحدًا فقط، وهي الأقصر في التاريخ. في معظم الحالات، يحتاج المؤشر إلى انخفاض حوالي 38% ليبدأ في التغيير، ويستغرق العودة إلى أعلى مستوى سابق سنوات عديدة.

3. الركود الاقتصادي وارتفاع معدل البطالة مصاحبان

عادةً ما تصاحب السوق الهابطة ركودًا اقتصاديًا، وارتفاعًا في معدلات البطالة، وانخفاض القوة الشرائية. لمواجهة ذلك، غالبًا ما تتدخل البنوك المركزية بسياسات التسهيل الكمي لإنقاذ السوق. لكن من التجربة التاريخية، أن الارتفاع قبل بدء التسهيل الكمي غالبًا ما يكون مجرد ارتداد تقني داخل السوق الهابطة، ولم يخرجها تمامًا من الحالة السلبية.

4. فقاعة الأصول المفرطة في التضخم

تقلبات أسعار السلع غالبًا ما تتجاوز قيمتها الحقيقية. وغالبًا ما تنشأ السوق الهابطة من انفجار الفقاعات — فعندما ترتفع الأسعار بشكل مفرط لدرجة أن لا أحد يرغب في الشراء، يتسبب ذلك في هبوط سريع. نادرًا ما تظهر السوق الهابطة في بداية التوسع الاقتصادي، ولكن عندما تصل الأصول إلى ذروة الفقاعة ويظهر السوق سلوكًا غير عقلاني، فإن البنوك المركزية ستقوم بتشديد السيولة للحد من التضخم المفرط، ويدخل السوق في دورة هبوطية.

5. انهيار معنويات السوق

عندما يصبح المشاركون في السوق متشائمين بشأن المستقبل، يقللون من إنفاقهم، وتقلل الشركات من التوظيف والاستثمار، ويتراجع توقع أرباح الشركات، فإن ذلك يؤدي إلى انهيار الأسعار بشكل حاد.

الأسباب الجذرية وراء الأسواق الهابطة السابقة

انهيار الثقة وتحول التوقعات

فقدان الثقة في المستقبل الاقتصادي هو السبب الأكثر شيوعًا لبدء السوق الهابطة. المستهلكون يضيقون إنفاقهم، والشركات تقلل من حجمها، والمستثمرون يسحبون استثماراتهم للبحث عن الأمان، مما يعزز الحالة السلبية ذاتيًا.

فقاعات الأسعار وتأثير الدوس

عندما تنحرف أسعار الأصول بشكل كبير عن قيمتها الحقيقية، فإن البيع الجماعي الأول يثير ردود فعل متسلسلة. السوق يدخل في حالة ذعر، وتسرع وتيرة الانخفاض، وتتآكل الثقة أكثر.

الأحداث الجيوسياسية والصدمات المالية

الأحداث الكبرى مثل انهيار المؤسسات المالية، أزمات الديون الوطنية، الصراعات المسلحة، كلها قد تثير الذعر في السوق. على سبيل المثال، ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، أو التوترات التجارية بين الصين وأمريكا، كلها حالات نموذجية.

السياسات النقدية التقييدية

رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتقليص الميزانية العمومية، كلها إجراءات تقلل السيولة في السوق، وتضغط على إنفاق الشركات والاستهلاك، مما يضغط على سوق الأسهم.

الأحداث الخارجية غير المتوقعة (البجعة السوداء)

الكوارث الطبيعية، والأوبئة، وأزمات الطاقة، وغيرها من العوامل غير المتوقعة، يمكن أن تتسبب في هبوط حاد وفوري في الأسواق العالمية. على سبيل المثال، جائحة كوفيد-19 في 2020 أدت إلى سوق هابطة قصيرة وشديدة.

استعراض ستة من الأسواق الهابطة الحديثة في سوق الأسهم الأمريكية

2022: تقليص الميزانية + الصراعات الجيوسياسية + اضطرابات سلاسل التوريد

بدأت السوق الهابطة في 4 يناير 2022. بعد جائحة كورونا، نفذت البنوك المركزية حول العالم سياسات التسهيل الكمي بشكل مفرط، مما أدى إلى ارتفاع التضخم، وتزامن ذلك مع تصعيد الصراع الروسي الأوكراني الذي رفع أسعار الحبوب والنفط، واضطرت الاحتياطات الفيدرالية لرفع الفائدة بشكل كبير وتقليص الميزانية لمكافحة التضخم. انهارت الثقة في السوق، خاصة في الأسهم الإلكترونية التي شهدت ارتفاعات قوية خلال العامين السابقين. لا تزال دورة رفع الفائدة مستمرة، ويتوقع أن تستمر السوق الهابطة على الأقل حتى 2023.

2020: جائحة كورونا، السوق الهابطة الأقصر

من قمة 12 فبراير عند 29568 نقطة، هبط مؤشر داو إلى أدنى مستوى عند 18213 نقطة في 23 مارس، لكنه استعاد 22552 نقطة في 26 مارس (أي أكثر من 20% ارتفاع)، وخرج من السوق الهابطة رسميًا. كانت هذه أقصر سوق هابطة في التاريخ. استوعبت البنوك المركزية حول العالم دروس 2008 بسرعة، وطبقت سياسات التسهيل الكمي بسرعة، مما أدى إلى احتواء الأزمة بسرعة، وبدأت بعدها سوق صاعدة استمرت عامين.

2008: أزمة الرهن العقاري، الانهيار المنهجي

من 9 أكتوبر 2007 (14164.43 نقطة) إلى 6 مارس 2009 (6544.44 نقطة)، بانخفاض 53.4%. السبب الرئيسي هو فقاعة الإنترنت في 2000، وأحداث 11 سبتمبر 2001، حيث خفضت الاحتياطات الفيدرالية الفائدة بشكل كبير لتحفيز السوق. أدى ذلك إلى فقاعة سوق العقارات، حيث قامت البنوك بتغليف قروض الرهن عالية المخاطر وبيعها كمنتجات مالية. عندما ارتفعت أسعار العقارات بشكل مفرط، بدأ البنك المركزي برفع الفائدة، فبدأ المستثمرون في الانسحاب، مما أدى إلى انهيارات متتالية. استغرقت السوق أكثر من خمس سنوات لتعود إلى أعلى مستوياتها في 2007.

2000: فقاعة التكنولوجيا، نهاية سوق صاعدة طويلة

خلال طفرة الإنترنت في التسعينات، أطلقت العديد من الشركات التقنية عالية التكنولوجيا التي لا تحقق أرباحًا حقيقية، سوقًا مضاربة، وارتفعت الأسعار بشكل جنوني. عندما بدأ المستثمرون في البيع، أدى ذلك إلى انهيار التقييمات، وتراجع الاقتصاد خلال عام، مع تأثيرات 11 سبتمبر، مما زاد من وتيرة الهبوط.

1987: يوم الإثنين الأسود، هبوط 22.62% في يوم واحد

في 19 أكتوبر 1987، هبط مؤشر داو بنسبة 22.62% في يوم واحد. منذ بداية الثمانينات، كانت السوق في موجة صاعدة مستمرة، لكن مع ارتفاع الفائدة، وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وتفعيل التداول الآلي، زادت وتيرة البيع. تعلمت الحكومة من دروس الكساد الكبير عام 1929، فخفضت الفائدة بسرعة وطبقت آليات التوقف المؤقت عن التداول، وارتدت السوق خلال 14 شهرًا، بسرعة أكبر من الكساد الكبير، مما يدل على أن السوق تعلمت كيف تتكيف ذاتيًا.

1973-1974: أزمة النفط وعاصفة التضخم الركودي

بعد اندلاع حرب يوم الغفران (حرب أكتوبر)، فرضت أوبك حظرًا على تصدير النفط للدول الداعمة لإسرائيل، وارتفعت الأسعار من 3 دولارات إلى 12 دولارًا للبرميل خلال ستة أشهر (زيادة 300%). زاد ذلك من التضخم الأمريكي الذي كان بالفعل عند 8%، مما أدى إلى ظاهرة الركود التضخمي — حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.7%، وارتفعت معدلات التضخم إلى 12.3%. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 48%، وتراجع مؤشر داو إلى النصف، واستمر السوق الهابط لمدة 21 شهرًا. كانت هذه من أعمق وأطول الانهيارات النظامية في سوق الأسهم الحديثة، وعلى الرغم من رفع الفائدة لاحقًا، إلا أن التأثير استمر.

ثلاثة استراتيجيات استثمارية في السوق الهابطة

استراتيجية الدفاع: النقد هو الملك، وتقليل المخاطر

أول مهمة في السوق الهابطة هي البقاء على قيد الحياة وتحقيق الأرباح. حافظ على احتياطي نقدي كافٍ لمواجهة التقلبات؛ قلل من الرافعة المالية؛ وتجنب الاستثمار في الأصول ذات نسب السعر إلى الأرباح مرتفعة جدًا، لأنها الأكثر ارتفاعًا في السوق الصاعدة والأكثر هبوطًا في السوق الهابطة.

استراتيجية الاختيار: اختيار الأصول الدفاعية والأسهم ذات الجودة المنخفضة المفرطة في التراجع

إذا اضطررت للاستثمار، فاختر الأصول المقاومة للدورة الاقتصادية — مثل الرعاية الصحية، والسلع الاستهلاكية اليومية، فهي أقل تأثرًا بالتقلبات الاقتصادية. وراقب الشركات ذات الأداء الممتاز عندما تكون أسعارها منخفضة، ووفقًا لنطاق نسبة السعر إلى الأرباح التاريخي، يمكن بناء مراكز تدريجيًا عندما تنخفض إلى الحد الأدنى.

يجب أن تتمتع هذه الشركات بحصون تنافسية قوية، وتستطيع الحفاظ على ميزتها في الدورة الاقتصادية التالية. وإذا لم تكن لديك القدرة على تقييم الأسهم بشكل دقيق، يمكنك الاعتماد على صناديق المؤشرات (ETFs) للسوق العامة، والاستفادة من الانتعاش عند عودة السوق.

استراتيجية الأدوات: استخدام المشتقات المالية لاقتناص فرص الهبوط

احتمالية الهبوط عالية في السوق الهابطة، وفرص البيع على المكشوف مرتفعة أيضًا. يمكن استخدام أدوات المشتقات مثل العقود مقابل الفروقات (CFD) لإنشاء مراكز بيع. CFD هو عقد بين طرفين يعتمد على فرق السعر، ولا يتطلب شراء الأصول فعليًا، ويغطي مؤشرات، عملات، عقود آجلة، أسهم، معادن ثمينة، وغيرها، وهو مثالي للبحث عن فرص البيع في السوق الهابطة.

كيف تميز بين الارتداد في السوق الهابطة والانقلاب الحقيقي؟

الارتداد في السوق الهابطة (فخ السوق الهابطة) هو ارتفاع مؤقت يحدث خلال الاتجاه الهبوطي، ويستمر من أيام إلى أسابيع، ويُعتبر إشارة ارتداد عندما يتجاوز الارتفاع 5%. قد يضلل ذلك المستثمرين ويجعلهم يظنون أن السوق الصاعدة قد بدأت، لكن الأسعار لن تتحرك بشكل خطي، ولتأكيد الانقلاب الحقيقي، يلزم استمرار الارتفاع لعدة أيام أو شهور، أو أن يتجاوز الارتفاع مرة واحدة 20% ويخرج السوق من نطاق السوق الهابطة.

ثلاثة مؤشرات رئيسية للحكم

1. مؤشر القوة السوقية: أكثر من 90% من الأسهم تتداول فوق متوسط 10 أيام
2. نسبة الارتفاع والانخفاض: أكثر من 50% من الأسهم في حالة ارتفاع
3. نسبة الوصول إلى أعلى مستويات جديدة: أكثر من 55% من الأسهم تصل إلى أعلى مستوى خلال 20 يومًا

عندما تتزامن هذه المؤشرات، يمكن حينها تأكيد بداية دورة صعود جديدة.

الخلاصة

السوق الهابطة ليست نهاية العالم، بل فرصة لإعادة تشكيل توزيع الأصول. المهم هو القدرة على التعرف المبكر على إشارات بدء السوق الهابطة، واستخدام الأدوات المالية بشكل مناسب لحماية الأصول، واستغلال الفرص.

بالنسبة للمستثمرين المحافظين، فإن أهم شيء في السوق الهابطة هو الصبر والانضباط — الاحتياطي النقدي الكافي لمواجهة التقلبات، وتطبيق قواعد وقف الخسارة والربح الصارمة لحماية رأس المال، والحفاظ على هدوئك وانتظار الانتعاش القادم. غير ذلك، يتطلب الأمر تعديل النفسية، وضبط الإيقاع، فهناك فرص للشراء والبيع، لكن الشرط الأساسي هو أن تظل على قيد الحياة حتى تأتي اللحظة التي يبدأ فيها السوق في التحول.