القلق بشأن السيولة يتسلل إلى محاضر الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع استخدام عمليات إعادة الشراء

المصدر: كريبتونيوز العنوان الأصلي: تقلق مخاوف السيولة تتسلل إلى محاضر الفيدرالي مع ارتفاع استخدام الريبو الرابط الأصلي:

الملخص

• تظهر محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر قلق المسؤولين من اقتراب الاحتياطيات من الحد الأدنى لـ “كافية”، مما يجعل أسواق التمويل عرضة للصدمات.
• نظر صانعو السياسات في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل ووجود آلية ريبو ثابتة أكثر مرونة لتجنب تكرار ارتفاع سعر الريبو على نمط 2019.
• لا تزال الأسواق تتوقع احتمالات عالية لثبات المعدلات في اجتماع 27-28 يناير 2026، مع إبقاء نطاق الأموال عند 3.50%-3.75% في الوقت الحالي.

التحليل الكامل

كشفت محاضر اجتماع السياسة في ديسمبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عن مخاوف بشأن نقص محتمل في السيولة في النظام المالي، على الرغم من بقاء أسعار الفائدة مستقرة نسبياً.

أظهر سجل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 9-10 ديسمبر أن صانعي السياسات أعربوا عن اهتمام متزايد بالظروف في أسواق التمويل قصيرة الأجل، حيث يقترض ويقرض البنوك والشركات المالية النقدية بين عشية وضحاها. أشار المسؤولون إلى أن عدة مؤشرات تشير إلى تصاعد الضغط، بما في ذلك ارتفاع وتقلب أسعار الريبو بين عشية وضحاها، وتوسيع الفجوات بين أسعار السوق وأسعار الفيدرالي المعتمدة، وزيادة استخدام آلية الريبو الثابتة للفيدرالي.

كان محور النقاش هو مستوى الاحتياطيات في النظام المصرفي. ذكرت المحاضر أن الاحتياطيات انخفضت إلى ما يعتبره الفيدرالي “كافياً”. ومع ذلك، أكد العديد من المسؤولين أن هذا التصنيف يمثل منطقة انتقالية وليس حاجزاً، مشيرين إلى أن تقلبات الطلب المعتدلة يمكن أن تدفع تكاليف الاقتراض بين عشية وضحاها إلى أعلى وتضغط على أسواق التمويل عندما تكون الاحتياطيات قريبة من الحد الأدنى.

قارن بعض المشاركين الظروف الحالية مع تصفية ميزانية الفيدرالي 2017-2019، التي انتهت بارتفاع حاد في أسعار الريبو في سبتمبر 2019. اقترح المسؤولون أن الضغوط الحالية قد تتطور بشكل أسرع مما كانت عليه في تلك الحلقة السابقة.

أظهرت توقعات الموظفين أن ضغوط الميزانية العمومية في نهاية العام، والتحولات في يناير المتأخر، وتصريف كبير في الربيع مرتبط بدفعات الضرائب التي تتدفق إلى حساب الخزانة في الفيدرالي، قد تقلل بشكل كبير من الاحتياطيات. وبدون تدخل، يمكن أن تدفع تلك التدفقات مستويات الاحتياطيات إلى ما دون ما يعتبره صانعو السياسات مريحاً، مما يزيد من احتمالية حدوث اضطرابات في أسواق الليلية.

لتقليل المخاطر، ناقش المشاركون بدء شراء أوراق الخزانة قصيرة الأجل للحفاظ على احتياطيات كافية مع مرور الوقت. وأكدت المحاضر أن مثل هذه المشتريات ستدعم السيطرة على أسعار الفائدة وتنعيم أداء السوق، وليس إشارة إلى تغيير في موقف السياسة النقدية. وأشار المستجيبون في الاستطلاع المذكور في المحاضر إلى أن هذه المشتريات ستبلغ حوالي $220 مليار خلال السنة الأولى.

كما استكشف المسؤولون طرق تعزيز فعالية آلية الريبو الثابتة للفيدرالي، التي تعمل كضمان للسيولة. ناقش المشاركون إزالة الحد الأقصى لاستخدام الآلية وتوضيح الاتصالات بحيث يراها المشاركون في السوق كجزء روتيني من إطار عمل الفيدرالي.

يبلغ نطاق هدف الأموال الفيدرالية حالياً 3.50% إلى 3.75%، ومن المقرر أن يجتمع صانعو السياسات في 27-28 يناير 2026. حتى 2 يناير، كانت الأسواق تضع احتمالية بنسبة 85.1% لثبات المعدلات، مقارنةً باحتمالية بنسبة 14.9% لخفض ربع نقطة.

كان المستثمرون يتوقعون إلى حد كبير خفض ربع نقطة في اجتماع ديسمبر وكانوا يضعون بالفعل توقعات بخفض إضافي في عام 2026. أظهرت محاضر ديسمبر أن صانعي السياسات كانوا بشكل عام مرتاحين للخلفية الاقتصادية الكلية، مع التركيز على إدارة السيولة كأولوية حاسمة بجانب سياسة سعر الفائدة.