تحليل أداء مؤشرات الأسهم الأوروبية لعام 2024: فرص الاستثمار والمخاطر موجودة جنبًا إلى جنب

أداء مؤشرات الأسهم الأوروبية يلفت الأنظار… أربعة عوامل تدفع للارتفاع

منذ بداية عام 2024، أدت أداءات سوق الأسهم الأوروبية إلى لفت الانتباه. ارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة تقارب 10%، وارتفع مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 8.29%، كما ارتفع مؤشر STOXX 600 الذي يغطي 90% من الشركات المدرجة في أوروبا بأكثر من 7%. وقد حقق مؤشر STOXX 600 أعلى ارتفاع له في الربع الأول من العام على الإطلاق.

ظهور هذه الموجة من السوق ليس صدفة. في الربع الرابع من العام الماضي، جذب صناديق الاستثمار التي تركز على الأسهم الأوروبية تدفقات مالية بقيمة 45.7 مليار يورو، مع نمو سنوي يزيد عن 45%. كما أظهر استطلاع رأي من البنوك الأمريكية أن المستثمرين المحترفين استمروا في الشراء الصافي للأسهم الأوروبية في فبراير 2024.

الأسباب الرئيسية لجذب الأموال إليها هي أربعة: أولاً، تقييم الأسهم الأوروبية الرخيص نسبياً — مضاعف الربحية المتوقع هو فقط 14 مرة، وهو أقل بكثير من 19 مرة لمؤشر S&P 500؛ ثانيًا، استمرار تلطيف التضخم في أوروبا، مما يمهد الطريق لخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي؛ ثالثًا، توقعات السوق لخفض الفائدة التي تحفز تدفقات رأس المال؛ رابعًا، توقعات إصلاح أرباح الشركات بشكل جيد.

من منظور تاريخي، مسار مؤشر الأسهم الأوروبية على المدى الطويل

باستخدام مؤشر STOXX 600 كمحور رأسي، نستعرض سوق الأسهم الأوروبية خلال الثلاثين سنة الماضية، لنتمكن من ملاحظة كيف مر هذا المؤشر الذي يمثل 600 شركة رائدة بتقلبات مختلفة.

ازدهار وصدمات التسعينيات: تحت تأثير النمو الاقتصادي، وتخفيف اللوائح، وتأسيس الاتحاد الأوروبي، مرت الأسهم الأوروبية بعصر ذهبي. لكن الأزمة المالية الآسيوية عام 1997 والأزمة الروسية عام 1998 جاءت لتضرب السوق بشكل واضح.

عصر فقاعة الإنترنت: مع بداية الألفية الجديدة، تأثرت الأسواق العالمية، بما فيها أوروبا، بفقاعة الدوت-كوم، حيث ارتفعت تقييمات العديد من الشركات التقنية الناشئة بشكل مبالغ فيه. تلا ذلك تصحيح كبير في 2000-2001 لا مفر منه.

الانتعاش بعد هجمات الإرهاب: بعد هجمات 11 سبتمبر 2001، تضرر السوق العالمي، لكن سوق الأسهم الأوروبية دخلت مرحلة طويلة من التعافي. زادت التجارة الدولية، وانضمت اقتصادات ناشئة إلى منظمة التجارة العالمية، وطبقت البنوك المركزية سياسات منخفضة الفائدة، مما أدى إلى أداء ممتاز للسوق الأوروبية.

الأزمة المالية وأزمة الديون السيادية: في 2008، ضربت الأزمة المالية العالمية سوق الأسهم الأوروبية، وأدى إفلاس ليمان براذرز إلى تشديد الائتمان، وتراجع الاقتصاد الأوروبي بشكل حاد. تلت ذلك أزمة الديون السيادية في اليونان، أيرلندا، البرتغال، إسبانيا وإيطاليا، مما زاد من مخاوف المستثمرين بشأن منطقة اليورو.

سياسات التيسير الكمي وفترة الاستقرار: ساعدت إجراءات التيسير الكمي التي اتخذها البنك المركزي الأوروبي على استقرار السوق، ودخلت الأسهم الأوروبية في مرحلة تعافي، واستمرت في الإصلاح خلال السنوات التالية.

تأثير الجائحة والانتعاش السريع: في 2020، تضررت الأسهم الأوروبية بشكل مؤقت بسبب جائحة كوفيد-19، لكن البنك المركزي الأوروبي والحكومات تحركت بسرعة، وزادت من حجم شراء الأصول والدعم المالي، مما أدى إلى توقف الانخفاض وعودة السوق للارتفاع بسرعة.

من هم الفائزون في 2024؟ تحليل لثلاثة قطاعات وشركات مميزة

عند مراجعة أداء القطاعات في 2023، برزت تكنولوجيا المعلومات، الاستهلاك الاختياري، والصناعة كأفضل القطاعات، ويجب مراقبتها عن كثب.

الصناعة: أزمة بوينج تبرز سيطرة الطيران

يشمل قطاع الصناعة الأوروبي شركات الطيران، التصنيع، والبناء، مع شركات معروفة مثل سيمنز، ABB، فولكس فاغن. استفادت شركة إيرباص من تكرار أعطال طائرات بوينج، وارتفعت أسهمها بشكل ملحوظ.

لكن على المستثمرين أن يحذروا، حيث وصل مضاعف الربحية لشركة إيرباص إلى أعلى مستوى له خلال السنوات الخمس الماضية عند 35.60 مرة، مما يتطلب أن تقدم الشركة نمواً حقيقياً في الأعمال لدعم ذلك. من الناحية الفنية، مستوى الدعم عند حوالي 136 يورو. إذا حدث تصحيح في السعر، فإن توازن حجم التداول (حجم تداول أكبر أثناء الارتفاع وأقل أثناء الانخفاض) سيكون مفيداً للمسار القصير الأمد. مؤشر RSI تجاوز 70، مما يشير إلى أن ضغط التصحيح يزداد، ويجب على المستثمرين مراقبة ذلك عن كثب.

تكنولوجيا المعلومات: مخاطر التصحيح وراء تقييم مرتفع

ارتفعت أسهم قطاع تكنولوجيا المعلومات الأوروبي بنسبة 19% في العام الماضي، بقيادة شركات مثل SAP، ASML، Capgemini. على سبيل المثال، تجاوز سهم SAP الحد الأعلى لقناة الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط والطويل، مما يدل على تعزيز الزخم الصاعد. مستوى الدعم عند حوالي 121 يورو عند التصحيح.

لكن هناك مخاوف من الأساسيات: حيث أن مضاعف الربحية لشركة SAP يصل إلى 56.39، وهو أعلى من أي ربع خلال العشر سنوات الماضية، مما يعكس ضغطاً على السعر للتراجع. مؤشر RSI يتباين سلبياً مع السعر، مما يدل على أن مخاطر التصحيح القصير الأمد لا يمكن تجاهلها.

الاستهلاك الاختياري: أداء معاكس في ظل تراجع السوق الصينية

تدعم شركات مثل LVMH، Ferrari، L’Oréal هذا القطاع. على سبيل المثال، رغم ضعف أداء السوق الصينية، حققت Pandora نمواً في الإيرادات العالمية بنسبة 6% على أساس سنوي في 2023، مع نمو عضوي بنسبة 8%، متجاوزة توقعات السوق. كما حققت الأسهم ارتفاعاً يزيد عن 90%.

من الناحية الفنية، تقع Pandora في مسار صاعد، وتختبر حالياً مقاومة عند 1160 كرون، وإذا تمكنت من الاختراق، فسيكون ذلك إشارة إيجابية. لكن الزخم القوي أدى إلى ظهور ضغوط تصحيح قصيرة الأمد، لذا ينصح المستثمرون بالانتظار لفرص شراء أفضل.

ثلاث طرق للاستثمار في الأسهم الأوروبية

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، هناك عدة خيارات للاستثمار في مؤشرات الأسهم الأوروبية:

الشراء المباشر للأسهم الأوروبية: عبر منصات الوساطة التي تدعم تداول الأسهم الأوروبية، مع إمكانية تحديد أوامر السوق، أو الأوامر المحددة، أو أوامر وقف الخسارة، والحصول على حقوق ملكية وتصويت كاملة. العيوب تشمل رسوم المعاملات والرسوم على المنصة، بالإضافة إلى محدودية الرافعة المالية.

المشاركة عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs): مناسبة للمستثمرين الذين يرغبون في الاستثمار في المؤشر مع تقليل الرسوم. تشمل ETFs الأوروبية الكبرى مثل Vanguard FTSE Europe (VGK، بمعدل مصاريف 0.09%)، iShares MSCI EMU (EZU، 0.49%)، iShares Core MSCI Europe (IEUR، 0.09%)، مع رسوم منخفضة نسبياً.

عقود الفروقات (CFD): تتيح التداول بالهامش، مع إمكانية مضاعفة الأرباح، ودعم التداول في الاتجاهين، بحيث يشتري المستثمر عند توقع ارتفاع السعر ويبيع عند التوقع بانخفاضه. توفر هذه الطريقة رافعة عالية ومرونة، لكنها تأتي مع مخاطر متزايدة.

كيف تبدو آفاق مؤشرات الأسهم الأوروبية لعام 2024؟ الفرص أكثر من المخاطر

عوامل التفاؤل: تلطيف ضغوط التضخم في أوروبا أصبح واقعاً، حيث انخفض معدل التضخم في فبراير 2024 إلى 2.6%، وهو أدنى مستوى خلال ثلاثة أشهر. تتوقع البنوك الكبرى أن تحقق الشركات الأوروبية نمواً أرباحاً يفوق التوقعات، حيث تتوقع سيتي جروب نمو الأرباح بنسبة 3%، وGS تتوقع 7%. تقييمات الأسهم أرخص مقارنة بأسهم الولايات المتحدة، مما يجعلها أكثر جاذبية.

عوامل المخاطر: قد يؤدي تراجع السياسات التيسيرية تدريجياً إلى كبح نمو قطاعات الطاقة، والخدمات اللوجستية، والصناعة. من المتوقع أن ينخفض معدل النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو من 1% إلى 0.5%، مما يضيف ضغطاً على السوق. استمرار تصعيد الحرب بين روسيا وأوكرانيا يزيد من المخاطر الجيوسياسية.

وبالنتيجة، مع وجود مخاطر قابلة للتحكم والتوقعات بأنها ستكون معروفة، فإن توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، والتقييمات الإجمالية لمؤشرات الأسهم الأوروبية، ستظل تجذب تدفقات رأس المال. خلال بقية عام 2024، تظل فرص التداول في الأسهم الأوروبية جديرة بالمتابعة.

الخاتمة

تتكون سوق الأسهم الأوروبية من أسواق رأس مال متعددة، رغم تميز كل منها، إلا أن ككل، فهي كيان ذو قدر كبير من الحرية الاقتصادية، وتظهر خصائص متشابهة في الأسواق الثانوية. خلال مسيرة تطورها، شهدت عمليات استحواذ واندماج. من خلال النظر إليها من منظور شامل، يمكن فهم اتجاهات سوق الأسهم الأوروبية وفرص الاستثمار بشكل أدق.