مخطط اتجاه الذهب الدولي لعام 2025: من صافي شراء البنوك المركزية إلى ردود الفعل المتسلسلة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي

الذهب يقترب في أكتوبر 2024 من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4400 دولار للأونصة، على الرغم من حدوث تصحيح فني لاحقًا، إلا أن اهتمام السوق بالمستقبل الذهبي لا يزال يتصاعد. لفهم هذا الاتجاه، لا يمكن الاكتفاء بالمراقبة السطحية للتقلبات، بل يجب التحليل من عدة أبعاد — استراتيجيات احتياطيات البنوك المركزية، توقعات السياسة النقدية، المخاطر الجيوسياسية، وغيرها من العوامل التي تدفع معًا اتجاه سعر الذهب.

كيف ترى المؤسسات الخبراء مستقبل الذهب لعام 2025؟

في ظل حالة عدم اليقين الأخيرة، تتسم توقعات أكبر البنوك العالمية طويلة الأمد للذهب بمزيد من التفاؤل. فريق السلع في جي بي مورغان رفع هدف السعر للربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولارًا للأونصة، معتبرًا أن التصحيح الحالي هو تصحيح صحي. غولدمان ساكس حافظ على توقعه عند 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026. بنك أمريكا استراتيجيته أكثر حدة، ويقترح أن الذهب قد يختبر 6000 دولار حتى العام المقبل.

من جانب التجزئة، لا تزال أسعار المجوهرات من علامات تجارية مثل تشو دا فو، لي فو، تشاوه هونغ جي، وتشو شين شين ثابتة فوق 1100 يوان/غرام، دون ملاحظة تراجع واضح، مما يعكس ثقة السوق في القيمة طويلة الأمد للذهب.

العوامل الثلاثة التي تقف وراء حركة الذهب العالمية

العامل الأول: عدم اليقين الجمركي وطلب التحوط

في بداية عام 2025، أدت التعديلات المتكررة في السياسات التجارية إلى ارتفاع مشاعر التحوط في السوق. تشير التجارب التاريخية، مثل حرب التجارة بين الولايات المتحدة والصين في 2018، إلى أن أسعار الذهب عادةً ما تسجل ارتفاعات قصيرة الأمد تتراوح بين 5-10% خلال فترات عدم وضوح السياسات. عندما يسيطر خطر الرسوم الجمركية على السوق، يلجأ المستثمرون تلقائيًا إلى الذهب كأداة حماية للأصول.

العامل الثاني: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والعلاقة مع الفائدة الحقيقية

هناك علاقة سلبية واضحة بين سعر الذهب والفائدة الحقيقية — فكلما انخفضت الفائدة، زادت جاذبية الذهب. قرارات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على اتجاه الذهب. وفقًا لأدوات الفائدة في CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر القادم تصل إلى 84.7%. هذا يفسر لماذا انخفض سعر الذهب بعد اجتماع FOMC في سبتمبر، حيث أن خفض 25 نقطة أساس كان متوقعًا مسبقًا وتم استيعابه. وُصف ذلك من قبل باول بأنه “خفض فائدة إدارة المخاطر”، دون أن يشير إلى استمرار التيسير، مما أدى إلى تردد السوق بشأن وتيرة خفض الفائدة المستقبلية.

العامل الثالث: استمرار شراء البنوك المركزية العالمية صافيًا

تشير بيانات الاتحاد العالمي للذهب إلى أن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من 2025 بلغ 220 طنًا، بزيادة نسبتها 28% على أساس فصلي. خلال التسعة أشهر الأولى، تم شراء حوالي 634 طنًا من الذهب، على الرغم من أنها أقل من نفس الفترة من العام السابق، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المستويات التاريخية في فترات أخرى. والأهم من ذلك، أن تقرير الاستطلاع الصادر عن الاتحاد أشار إلى أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع “زيادة معتدلة أو ملحوظة” في حصة الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع غالبية البنوك أن “نسبة احتياطيات الدولار” ستنخفض. هذا يدل على أن البنوك المركزية العالمية تقوم بإعادة توازن طويلة الأمد لأصول الاحتياطيات.

عوامل أخرى تدعم الذهب على المدى المتوسط والطويل

البيئة العالمية من الديون العالية تحد من مرونة السياسات

حتى 2025، بلغ إجمالي ديون العالم 307 تريليون دولار، مما يحد من قدرة الدول على تعديل أسعار الفائدة، ويميل السياسات النقدية إلى التيسير، مما يخفض الفائدة الحقيقية ويزيد من جاذبية الذهب.

اهتزاز الثقة بالدولار

عندما يواجه الدولار ضغوطًا للتخفيض أو تراجع الثقة في السوق، يستفيد الذهب المقوم بالدولار بشكل نسبي، مما يجذب تدفقات رأس المال.

التوترات الجيوسياسية

استمرار الحرب بين روسيا وأوكرانيا، وعدم استقرار الأوضاع في الشرق الأوسط، يعزز الطلب على التحوط، ويعزز مكانة الذهب كملاذ آمن نهائي.

استراتيجيات المستثمرين الحالية

لم تنتهِ موجة الذهب بعد، لكن الاستراتيجيات تختلف حسب الأفراد.

للمتداولين المتمرسين على المدى القصير: التقلبات توفر فرصًا للتداول، خاصة خلال فترات تذبذب البيانات الأمريكية قبل وبعد صدورها. السيولة عالية، والاتجاهات أسهل في التحديد، ويمكن متابعة البيانات الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي.

للمستثمرين المبتدئين: لا تتبع الشراء عند القمة بشكل أعمى. يُنصح بتجربة مبالغ صغيرة أولاً، وعدم زيادة المراكز بشكل عشوائي أثناء ذروة السوق. متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يبلغ 14.7%.

للمستثمرين الباحثين عن تخصيص طويل الأمد: شراء الذهب المادي على المدى الطويل هو خيار، لكن يجب تخصيص 5-20% من التكاليف التجارية، والاستعداد لاحتمال مضاعفة أو تقليل القيمة خلال 10 سنوات. يُنصح بعدم وضع كل الثروة في الذهب، بل التحكم في نسبة مناسبة ضمن محفظة الاستثمار.

للمستثمرين الباحثين عن توازن في العائدات: يمكنهم الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، مع استغلال الفرص قصيرة الأمد لزيادة المراكز أو جني الأرباح، بشرط أن يكون لديهم خبرة في إدارة المخاطر.

الذهب، كأصل احتياطي يحظى بثقة عالمية، لا تزال دعائمه الأساسية على المدى الطويل قائمة. ومع ذلك، يجب الحذر من تقلبات حادة قبل وبعد البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات السياسات، وتجنب التأثر بالمشاعر قصيرة الأمد.