دفع تخفيض معدل التخفيف قيمة الدولار أعلى وسط تحسين التجارة

سجل الدولار موجة صعود ملحوظة يوم الأربعاء، حيث ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.65% ليحقق أعلى مستوى له خلال أسبوعين - وهي خطوة triggered by shifting market expectations around Federal Reserve السياسة المالية. كانت الحوافز مزدوجة: حيث ألغت BLS بشكل غير متوقع نشر تقرير التوظيف لشهر أكتوبر، مما أزال بيانات العمل الحيوية قبل اجتماع FOMC في ديسمبر، وأشارت التعليقات المتشددة من محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 أكتوبر إلى أن “الكثير” من المسؤولين يفضلون إبقاء أسعار الفائدة ثابتة حتى نهاية 2025. هذه التطورات غيرت بشكل دراماتيكي الاحتمالات بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر، حيث انهارت من احتمال 70% في الأسبوع السابق إلى 28% فقط حيث أعاد السوق تسعير توقعاته.

بصرف النظر عن إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، أثبتت تدفقات التجارة دعمها لقيمة الدولار. تقلص العجز التجاري في أغسطس بشكل كبير ليصل إلى -59.6 مليار دولار مقابل -78.2 مليار دولار في يوليو، متجاوزًا توقعات الاقتصاديين البالغة -60.4 مليار دولار. وأبرز هذا التحسن في العجز التجاري تنافسية الولايات المتحدة الأقوى وقدّم دعمًا أساسيًا للعملة حيث أعاد المستثمرون تقييم جاذبية الدولار على أساس اقتصادي حقيقي.

ضعف العملات المتنافسة عزز مكاسب الدولار. انخفض الين إلى أدنى مستوى له منذ 10 أشهر مقابل الدولار بعد أن اقترح غوشي كاتاكا، المستشار لرئيس الوزراء الياباني تاكايشي، أن بنك اليابان من المحتمل أن يحافظ على أسعار الفائدة حتى مارس 2025. والأهم من ذلك، كشف كاتاكا أن اليابان تخطط لميزانية تكميلية تبلغ حوالي 20 تريليون ين ($129 مليار)—وهو ما يزيد بشكل كبير عن حزمة التحفيز البالغة 13.9 تريليون ين في العام الماضي—مما يثير مخاوف بشأن استدامة ديون اليابان. هذه الإشارات الموالية والمخاوف من التوسع المالي أثرت على الين، حيث ارتفع زوج الدولار/ين بنسبة 0.95% خلال الجلسة.

انخفض زوج اليورو/الدولار بنسبة 0.46% ليصل إلى أدنى مستوى له في 1.5 أسبوع، تحت ضغط الدولار الأقوى ولكن مدعومًا بتباين آفاق البنوك المركزية. تعطي الأسواق الآن فقط 4% احتمالية لخفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في اجتماع ديسمبر، حيث أن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى بشكل كبير دورة التيسير الخاصة به بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بعدة تخفيضات متوقعة حتى نهاية 2026. لقد قدم هذا التباين بعض الدعم المعتدل لليورو وحد من الهبوط.

أظهرت المعادن الثمينة حركة مختلطة حيث تنافست القوى المتضاربة على الأسعار. ارتفعت عقود الذهب الآجلة لشهر ديسمبر بنسبة 0.40% وارتفعت الفضة لشهر ديسمبر بنسبة 0.66%، مستردة جزئيًا من البيع الحاد الذي حدث خلال الأسبوع. في البداية، عززت تعليقات بنك اليابان الحذرة الطلب على الملاذات الآمنة، ومع ذلك، استسلمت المعادن في النهاية للمكاسب مع موجة صعود الدولار وتقلص احتمالات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. ظل شراء البنوك المركزية عاملاً داعماً، حيث وصلت احتياطيات بنك الشعب الصيني إلى 74.09 مليون أونصة تروي في أكتوبر - مما يمثل اثني عشر شهرًا متتالية من التراكم - بينما قامت البنوك المركزية العالمية بشراء 220 مليون طن في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% من الربع الثاني.

جاءت البيانات الداعمة من طلبات الآلات الأساسية في اليابان لشهر سبتمبر، والتي ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس شهري، وهو أكبر ارتفاع في ستة أشهر وتجاوز التوقعات البالغة 2.0%. وفي الوقت نفسه، تراجعت مؤشرات الرهن العقاري في الولايات المتحدة: انخفضت طلبات MBA بنسبة 5.2% للأسبوع المنتهي في 14 نوفمبر، مع انخفاض مؤشر الشراء بنسبة 2.3% ومؤشر إعادة التمويل بنسبة 7.3%. ارتفع معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا بمقدار 3 نقاط أساس إلى 6.37%، مما يعكس التحول بعيداً عن تسعير تخفيضات الأسعار. مع تحسن ديناميكيات التجارة وتوقعات السياسة المالية التي أصبحت متشددة، يبدو أن المسار القريب الأجل للدولار مدعوم، على الرغم من أن عدم اليقين الجيوسياسي وتدخل البنك المركزي لا يزالان يخلقان تقلبات أساسية في أسواق العملات والسلع.