هل تعتبر مورغان ستانلي استثمارًا ذكيًا مع نمو بنسبة 34.5% حتى الآن هذا العام، أم أن التقييمات قد تجاوزت الحدود بالفعل؟

مورغان ستانلي أداءه المدهش بنسبة 34.5% منذ بداية العام قد لفت انتباه المستثمرين، لكن السؤال يبقى: هل هذه الموجة صعود مستدامة، أم يجب عليك الانتظار لنقطة دخول أفضل؟

فحص واقع التقييم

قبل القفز، دعنا نتحدث عن الأرقام. تتداول مورغان ستانلي بمعدل P/E للأشهر الـ 12 المقبلة قدره 16.45X مقارنة بمتوسط صناعتها البالغ 14.43X. تخبرنا نظرائها قصة مشابهة: تتداول JPMorgan عند 14.58X و Goldman Sachs عند 14.99X. هذا يعني أن أسهم MS تتداول بسعر مرتفع بالنسبة للقطاع، مما يثير سؤالًا حاسمًا حول ما إذا كانت موجة الصعود الحالية قد احتسبت بالفعل معظم الأخبار الجيدة.

ومع ذلك، فإن زخم الأرباح يبرر بعض العلاوة. وقد قام المحللون بمراجعة تقديرات أرباح عامي 2025 و2026 بالرفع بنسبة 3.6% و2.6% على التوالي، ليصلوا إلى 9.76 دولار و10.32 دولار للسهم. وهذا يعني نموًا سنويًا بنسبة 22.8% في عام 2025 و5.8% في عام 2026 - وهي معدلات نمو قوية تدعم التقييم المرتفع.

ما الذي يدفع موجة الصعود بالفعل؟

الارتفاع في نشاط الاندماج والاستحواذ العالمي هو المحفز الرئيسي. بعد أن أدت إعلانات التعريفات إلى خلق حالة من عدم اليقين في أبريل ومايو، تسارعت صفقات الاندماج في الربع الثالث من عام 2025 حيث تكيفت الشركات مع الحقائق التجارية الجديدة. بالنسبة لمورغان ستانلي، أحد اللاعبين الرائدين في مجال الاندماج والاستحواذ، فإن هذا البيئة مواتية بشكل خاص.

بعيدًا عن دورات الاندماج والاستحواذ، قامت مورغان ستانلي بتنفيذ تحول استراتيجي يستحق الاهتمام.

إدارة الثروات والأصول أصبحت الآن محركات إيرادات أساسية

قد قامت الشركة بتقليل اعتمادها على تقلبات أسواق رأس المال بشكل متعمد. تساهم عمليات إدارة الثروات والأصول الآن بأكثر من 53% من الإيرادات الصافية في عام 2025، ارتفاعًا من 26% فقط في عام 2010. وقد تسارعت هذه التحولات من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية: إيتون فانس، إي*تريد المالية، شير ووركس، وآخرها إيكويتي زين في أكتوبر 2025.

الأرقام هنا مثيرة. نمت أصول عملاء قسم إدارة الثروات بمعدل نمو سنوي مركب قدره 18.1% من 2019-2024، في حين توسعت أصول إدارة الاستثمار تحت الإدارة بمعدل نمو سنوي مركب قدره 24.7%. استمرت كلا الاتجاهين في التعزيز خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025.

توسع العملات الرقمية يفتح مجالات جديدة للإيرادات

في سبتمبر، أعلنت مورغان ستانلي عن تعاون مع زيروهاش، مما يتيح لعملاء E*TRADE تداول العملات الرقمية الشهيرة بدءًا من النصف الأول من عام 2026. على الرغم من أن هذه الخطوة تبدو متخصصة، إلا أنها يمكن أن تولد إيرادات ذات مغزى من خلال فروق الأسعار في التداول، ورسوم الاستشارات، وخدمات الحفظ والتوكنينغ المستقبلية - كل ذلك أثناء تحسين الاحتفاظ بالعملاء.

آسيا والمحيط الهادئ هي قوة نمو

لقد أعادت الشراكات الاستراتيجية، خاصة مع مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية، تشكيل مكانة مورغان ستانلي في الأسواق الرئيسية. قفزت إيرادات منطقة آسيا بنسبة 29% على أساس سنوي لتصل إلى 7.27 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مدفوعة بأداء قوي في الوساطة الرئيسية والمشتقات.

عوائد رأس المال تظهر القوة المالية

بعد اختبار الضغط لعام 2025، أعلنت مورغان ستانلي عن زيادة بنسبة 8% في الأرباح إلى 1.00 دولار للسهم وأعادت تفويض برنامج إعادة شراء الأسهم الذي يبلغ $20 مليار سهم. لقد زادت الشركة أرباحها خمس مرات على مدار خمس سنوات بمعدل نمو سنوي قدره 20.4٪.

تستند هذه القدرة على توزيع رأس المال إلى أسس قوية: 368.1 مليار دولار من موارد السيولة المتوسطة مقابل 324.1 مليار دولار من الديون طويلة الأجل. حتى إذا تدهورت الأوضاع الاقتصادية، فإن مورغان ستانلي لديها مرونة في الميزانية العمومية لتلبية الالتزامات.

من المهم أن عائد حقوق الملكية للشركة يبلغ 16.4% مقارنةً بمتوسط الصناعة البالغ 12.54% - أعلى من الأقران JPMorgan (17.18%) و Goldman (15.29%). وهذا يدل على كفاءة استخدام رأس المال.

الرياح المعاكسة التي تحتاج إلى معرفتها

تضغط زيادة نفقات التشغيل على الهوامش، وتظل الشركة معرضة لتقلبات إيرادات التداول. خلال فترات السوق المتقلبة، ترتفع الإيرادات، ولكن الظروف الطبيعية قد تضغط على الربحية. بالإضافة إلى ذلك، تترك الزيادة الحالية في التقييم مجالًا محدودًا للخيبة.

الخلاصة

نجحت مورغان ستانلي في التحول من عمل يعتمد على أسواق رأس المال إلى منصة أكثر مرونة لإدارة الثروات والأصول. إن خلفية الاندماج والاستحواذ مواتية، ومشاعر المحللين متفائلة، والميزانية العمومية تدعم العوائد الرأسمالية المستمرة. بينما التقييمات مرتفعة نسبياً مقارنة بالأقران، فإن trajectory نمو الأرباح والتوجه الاستراتيجي يبرران موقفًا محسوبًا.

تحمل الشركة حاليًا تصنيف Zacks Rank #1 (شراء قوي). بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض لقطاع الخدمات المالية مع إمكانية التعرض لموجة صعود في الاندماجات والاستحواذات وأقل تقلبًا من نماذج الاستثمار المصرفي التقليدية، يبدو أن هذه نقطة دخول معقولة—على الرغم من أن المستثمرين الأكثر تحفظًا قد ينتظرون لتراجع في التقييمات إلى مستويات أكثر طبيعية تاريخيًا.