الأسبوع القادم سيكون حاسمًا جدًا. احتمالية إعلان البنك المركزي الياباني عن رفع سعر الفائدة في 18-19 ديسمبر تصل إلى 91.4%، مع رفع سعر الفائدة المستهدف إلى 0.75% — وهو أعلى مستوى لليابان خلال الثلاثين عامًا الماضية. قد لا تبدو الأرقام مدهشة عند النظر إليها فقط، لكن المنطق وراء هذا التحول يمثل متغيرًا كبيرًا في سوق العملات المشفرة بأكملها.

لطالما كان البنك المركزي الياباني في بيئة فائدة منخفضة جدًا أو حتى سلبية، حيث تعمل أجيال من المستثمرين ضمن هذا النظام. الآن، مع التحول المفاجئ نحو التشديد، يتفق معظم الاقتصاديين على أن رفع الفائدة وشيك — حيث أظهر أحدث استطلاع لوكالة رويترز أن أكثر من 70 محترفًا يتوقعون ذلك بشكل كبير. في الوقت نفسه، يُتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة بنسبة 92%، مما سيعيد تشكيل توزيع رأس المال العالمي من خلال تداخل سياسات هاتين البنكين المركزيين.

الصدمة الحقيقية تكمن في إغلاق مراكز «تداول الفارق بالين الياباني» بشكل واسع. على مدى أكثر من عقد من الزمن، جعلت تكاليف التمويل المنخفضة بالين الياباني المستثمرين يقترضون باستمرار بالين، ويحولونه إلى الدولار أو عملات أخرى، لاستخدامه في شراء أصول عالية المخاطر — مثل البيتكوين والأسهم ذات النمو العالي. منطق التداول بالفرق بسيط: تكلفة الاقتراض منخفضة، والعائد على الاستثمار مرتفع، مما يحقق أرباحًا من الفرق.

لكن بمجرد أن يرفع اليابان سعر الفائدة، تتغير قواعد اللعبة. يزداد قيمة الين، وتتصاعد تكاليف التمويل، مما يضطر المستثمرين إلى وقف الخسائر وسداد الديون، وبيع كميات كبيرة من البيتكوين والأصول عالية المخاطر الأخرى لاسترداد الين وسداد القروض. البيانات التاريخية تظهر أن كل دورة رفع للفائدة في اليابان على مدى السنوات الماضية كانت تتسبب في تصحيح سريع للبيتكوين بنسبة تتراوح بين 20% و25%. وهذه المرة، تشير تحليلات السوق إلى احتمال أن ينخفض سعر البيتكوين إلى 70000 دولار أو أدنى من ذلك.

تقلبات سوق العملات المشفرة عالية بطبيعتها، ومع تصاعد الضغوط البيئية الكلية العالمية، من المتوقع أن تثير أزمة سيولة كبيرة. من المهم مراقبة قرار البنك المركزي في منتصف ديسمبر، فقد يكون نقطة تحول رئيسية للأصول المشفرة في الفترة القادمة.