تُعد عملية الامتثال للأصول المشفرة على وشك أن تشهد منعطفًا هامًا. خلال الأسبوع الماضي، أطلقت الهيئات التنظيمية الأمريكية إشارات سياسية مكثفة، مما غير تمامًا مكانة الأصول الرقمية في النظام المالي التقليدي.

أعلن مكتب لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) رسميًا أن البيتكوين والإيثيريوم أصبحا مؤهلين رسميًا كضمانات للتداول الآجل. هذا يعني أن هاتين الأصولتين الرائدتين لم تعدا تُصنفان على أنهما "أصول مضاربة"، بل حصلتا على مكانة أدوات مالية من نفس مستوى السندات الحكومية والنقد. يبدو أن هذا التحول تعديل تقني، لكنه في الواقع يفتح أبواب دخول الأموال المؤسسية. يمكن لشركات إدارة الأصول التقليدية، وصناديق التحوط، وحتى شركات التأمين، أن تدمج بشكل قانوني البيتكوين والإيثيريوم ضمن إطار تخصيص الأصول، مع ازدياد حجم السيولة بشكل شبه حتمي.

أما الخبر الأهم فهو موافقة البنوك الائتمانية على المستوى الفيدرالي. حصلت خمس مؤسسات، وهي Ripple، وCircle(USDC المُصدرة، وBitGo، وPaxos، وفيدليتي، على ترخيص ائتماني اتحادي مشروط. كانت النماذج السابقة تتطلب تقديم طلبات ترخيص في كل ولاية، وكانت العمليات طويلة وذات مخاطر عالية. الآن، مع الاعتماد الفيدرالي المباشر، أصبح من الممكن رسميًا إدارة الأصول، وإجراء المدفوعات والتسويات، ضمن إطار تنظيمي مالي وطني. هذا ليس انتصارًا لمؤسسة واحدة فحسب، بل هو اعتراف مؤسسي شامل بصناعة الخدمات المشفرة.

ما هو جوهر هذا التغيير في السياسات؟ من "المنع" إلى "الرقابة" ثم إلى "الدمج"، تستخدم الولايات المتحدة إجراءات عملية لإعادة تعريف دور الأصول المشفرة في النظام المالي الحديث. لقد ولى زمن النمو العشوائي، وحل محله نموذج نظامي منظم، يخضع للرقابة، ويضع حواجز، ويُدرج ضمن إطار إدارة المخاطر. بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك تراجع عدم اليقين في السوق؛ أما بالنسبة للكيانات العاملة، فبالرغم من ارتفاع تكاليف الامتثال، فإن النموذج التجاري أصبح مضمونًا قانونيًا.

السؤال الرئيسي أمام السوق على المدى القصير هو اتجاه السيولة. من المحتمل أن تتجه الأموال المؤسسية أولًا نحو البيتكوين والإيثيريوم، اللتين تتمتعان بأكبر سيولة، مما يدفع أسعار الأصول الأساسية للارتفاع. لكن على المدى الطويل، قد تحقق أصول مثل Ripple وUSDC، المرتبطة بمدفوعات التسوية، نموًا أكبر، نظرًا لأن الموافقة الفيدرالية حلت مباشرة مشكلة الامتثال لديها.

في المرحلة الحالية، من الضروري متابعة تنفيذ السياسات التنظيمية بشكل دقيق. فهذه "الموافقات المشروطة" تعني أنه قد تظهر متطلبات تنظيمية أكثر تفصيلًا، ومعايير إدارة المخاطر، وإرشادات الإفصاح، في المستقبل. على المشاركين في السوق أن يتعاملوا مع هذه الأخبار بشكل عقلاني، مع الاستفادة من فرص النافذة السياسية، وفي الوقت ذاته، أن يظلوا يقظين لاحتمالية تعديل اللوائح التنظيمية.