تخفيض الفائدة في الولايات المتحدة، وتبعها بريطانيا، لكن اليابان تتخذ مسارًا معاكسًا وتستعد لرفع الفائدة——هذه الثلاثة أكبر اقتصادات عالمية تتصرف بشكل غير متزامن بشكل مفاجئ، والشكوك تملأ السوق: هل هذا صراع؟ هل سينفجر الأمر مباشرة؟

في الواقع، هذا ليس مجرد مواجهة بسيطة، بل هو صورة حقيقية لعدم التوافق الكامل في الدورة الاقتصادية العالمية.

**الولايات المتحدة: من مكافحة التضخم إلى حماية النمو**

هل تتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة واحدًا تلو الآخر قبل عامين؟ كان ذلك للسيطرة على التضخم الخارج عن السيطرة. الآن الوضع مختلف. على الرغم من أن التضخم لا يزال فوق هدف 2%، إلا أنه بدأ ينخفض بشكل واضح من الذروة. والأهم من ذلك، أن سوق العمل بدأ يبرد—معدل البطالة يرتفع، ونمو التوظيف يتباطأ.

الاحتياطي الفيدرالي الآن واضح الهدف: تحقيق "هبوط ناعم". أي، خفض الفائدة تدريجيًا من المستويات العالية الحالية دون دفع الاقتصاد إلى الركود. هذه استراتيجية دفاعية، وليست هجومًا.

**بريطانيا: اقتصاد مفتوح مضطر لمتابعة الاتجاه**

حالة بريطانيا أكثر تعقيدًا. التضخم ونمو الأجور فيها أكثر عنادًا من الولايات المتحدة، لذلك تتأخر وتكون أكثر حذرًا في تحركاتها. لكن هناك قيدًا: كونه المركز المالي العالمي، لا يمكن لبريطانيا تحمل ضغط تراجع الجنيه مقابل الدولار. إذا استمرت بريطانيا في رفع الفائدة بينما تخفضها أمريكا، ستتجه رؤوس الأموال نحو الولايات المتحدة، وسيتعرض الجنيه لضغوط، مما سيكون كارثة لمدينة لندن المالية.

لذا، اختارت بنك إنجلترا أن يتبع خفض الفائدة، لكن بوتيرة أبطأ وأكثر حذرًا من الاحتياطي الفيدرالي. هذا خيار اضطراري.

**اليابان: التغير الحقيقي**

أما رفع الفائدة في اليابان؟ فهو ذروة هذه المسرحية.

المهم أن نفهم: اليابان لم ترفع الفائدة بسبب سخونة الاقتصاد، بل بسبب تحول أعمق حدث. نهاية كابوس الانكماش الذي استمر أكثر من 20 عامًا. هذا العام، زادت الأجور في مفاوضات الأجور السنوية (شوتو) بأكثر من 5%، وهو أمر نادر في تاريخ اليابان. الأجور ترتفع، والأسعار تتزايد بشكل معتدل، مما يخلق دورة إيجابية.

الأهم من ذلك، أن سياسة الفائدة السلبية طويلة الأمد بدأت تستهلك أرباح المؤسسات المالية وتدمر قوة الين الشرائية. يحتاج بنك اليابان إلى "تطبيع" سياسته النقدية—رفع الفائدة من -0.1% إلى 0.1%، وهو تغيير صغير من الناحية الظاهرية، لكنه تاريخي لليابان.

ماذا يعني ذلك؟ أن آخر "حصن للفائدة الصفرية" على وشك الانسحاب. الأساس الذي يُقيم عليه تسعير رأس المال يتغير.

**ثلاثة بنوك مركزية، ثلاث قصص**

من الظاهر أن هناك صراعًا، لكن الواقع يعكس تباينًا حقيقيًا في الدورة الاقتصادية العالمية: أمريكا تحمي نفسها من الركود، بريطانيا تحافظ على سعر صرفها، اليابان تودع الانكماش. كل دولة تتعامل مع مشاكلها، والنتيجة أن السياسات العالمية أصبحت غير متزامنة.

ما تأثير ذلك على السوق؟ أكثر تعقيدًا بكثير من مجرد "تجاهل واندلاع". بيئة الفائدة تتغير، تدفقات رأس المال تتكيف، وأسعار الصرف تتقلب. المخاطر والفرص تظهر في آن واحد، ويحتاج المستثمرون إلى إعادة التفكير في تخصيص الأصول وتوازن المخاطر. هذه قواعد لعبة جديدة.