ارتفع ETH مؤخرًا من أدنى مستوى له في أكتوبر البالغ 2623 دولارًا إلى فوق 3000 دولار، مما يبدو للوهلة الأولى وكأنه إعادة انطلاق. لكن عند النظر بعناية إلى البيانات، فإن هذه الانتعاش يبدو أكثر كأنه جهد سطحي - فالدعم الأساسي في الواقع ضعيف جدًا.

لنبدأ بالأنشطة على السلسلة. تظهر بيانات DefiLlama أن القيمة الإجمالية المقفلة على إيثريوم (TVL) قد انخفضت من 99.8 مليار دولار إلى 72.3 مليار دولار. وقد أكدت Nansen أيضاً أن رسوم الشبكة الأسبوعية قد انخفضت بنسبة 13%. أين المشكلة؟ تعتمد آلية الانكماش في إيثريوم على كمية الاحتراق الناتجة عن التداول عالي التردد. الآن، التجارة هادئة، مما يزيد من المعروض، والسرد حول الندرة قد تم دحضه مباشرة.

سوق المشتقات ليس لديه الكثير من الحماس أيضًا. على الرغم من أن هناك بعض عمليات الشراء في السوق الفورية، إلا أن معدل تكلفة التمويل السنوي أقل بكثير من المستوى الشائع في أسواق الثور والذي يتراوح بين 6% و12%. ماذا يعني هذا؟ إن الأموال ذات الرافعة المالية لا تجرؤ على المراهنة بشكل كبير، وثقة السوق واضحة أنها غير كافية.

انظر إلى البيئة الكلية. إن مشكلة العجز المالي الحالية للحكومة وموجة التسريح في طريقها للانتشار، حيث يتم الضغط بشدة على شهية المخاطرة. في مثل هذا المناخ العام، تميل الأموال إلى التحوط بدلاً من المخاطرة بالدخول إلى سوق العملات المشفرة.

لذا هل تريد ETH الآن أن تتجاوز 4000 دولار؟ الطريق محجوز بشدة بسبب رياح معاكسة متعددة. على الرغم من أن هذا الممر نحو القمة مزين بشكل رائع، إلا أن الدعم الهيكلي لم يتماشى بعد.