جدل تقييم ETH: دعوة توم لي الجريئة $60K مقابل تشكك أندرو كانغ الأساسي

تعيش مجتمع العملات الرقمية مواجهة ساخنة أخرى. توم لي، الذي يدفع الآن بقوة من أجل اعتماد ETH من خلال سرد الرهان المؤسسي، زعم مؤخرًا أن “القيمة العادلة” لـ ETH يجب أن تصل إلى 60,000 دولار. لكن أندرو كانغ من ميكانيزم كابيتال رد، مشيرًا مباشرة إلى أن الأطروحة “من بين الأكثر سذاجة” التي رآها.

أين تنقص حالة الثور للي

تتراص الحجج الرئيسية للي على هذا النحو:

• اعتماد العملات المستقرة + RWA (الأصول الحقيقية) سيؤدي إلى زيادة رسوم المعاملات
• ETH ك"نفط رقمي" يدعم البنية التحتية المالية
• الشراء المؤسسي + الستاكينغ سيخلق أمان الشبكة + السيولة
• تدعم الرسوم البيانية الفنية أهداف متعددة الآلاف من الدولارات

لكن كانغ يثقب كل منها:

حول نمو العملات المستقرة والأصول الحقيقية: نعم، حجم الأصول المرمزة انفجر بمعدل 100-1000 مرة منذ عام 2020. لكن إليك القصة—إيرادات الرسوم الفعلية لـ ETH ظلت ثابتة عند مستويات عام 2020. لماذا؟ لأن سولانا، أربيتروم، وآخرين قد سرقوا بشكل عدواني شريحة حجم المعاملات. يمكنك توكين $100M في السندات، لكن إذا تم تداولها مرة كل عامين، فإن المساهمة في الرسوم لـ ETH تكون ضئيلة—ربما 0.10 دولار لكل عملية مقارنة بكفاءة رسوم USDT. تيثير تدعم حرفياً عملات مستقرة منافسة ( بلازما، ستابل ) لالتقاط الحجم على سلاسلهم الخاصة.

في إطار “النفط الرقمي”: لقد ظل السعر الحقيقي للنفط، المعدل وفقاً للتضخم، ثابتاً لمدة 100 عام، يتراوح بشكل جانبي. إن مقارنة سلعة تتمتع باستقرار سعري يمتد لمئة عام بأصل مضاربي يشهد ارتفاعات بشكل متسارع هو… منطق مشكوك فيه.

حول تراكم المؤسسات: سم واحدة من البنوك الكبرى التي تحتفظ بـ ETH في ميزانيتها. واحدة. لا يقوم كل من JP Morgan أو BlackRock بتخزين ETH لأن الرسوم ليست كبيرة بما يكفي لتثير اهتمام المؤسسات. لا تشتري البنوك أسهم المورد فقط لأنهم عملاء.

الحالة الفنية: واقع النطاق المحدود

يقرأ كانغ مخطط ETH على مدى عدة سنوات كـ توحيد ضمن نطاق $1K-$4.8K، وليس كإعداد انطلاق. الارتداد الأخير لم يكن سوى لمسة على خط دعم طويل الأمد. نسبة ETH/BTC؟ عالقة في اتجاه هابط منذ 3 سنوات رغم التعافي. قراءته: رواية ETH قد تشبعت، والأساسيات لا تستطيع تبرير قفزة التقييم التي يضعها الجميع.

القضية الحقيقية: تسعير التنافر المعرفي

رأي كانغ الجريء - تقييم ETH هو في الأساس تحيز معرفي في العمل. بالتأكيد، يمكن أن يدعم ذلك التحيز *عواصم سوق كبيرة ( انظر XRP )، لكن هناك سقف. لقد دعمت السيولة الكلية ETH مؤقتًا، ولكن بدون تغيير هيكلي، توقع فترة طويلة من الأداء الضعيف.

يستحق الذكر

تنبأ كانغ بنفسه بأن تكون أقل من $1K ETH خلال تصحيح أبريل - عكس لي. كلا المحللين لهما مصلحة في اللعبة. الخلاصة؟ لا يجب أن تكون حماسة الثيران ($60K أهداف) ولا كآبة الدب ($1K أرضيات) هي العدسة الوحيدة الخاصة بك. تابع مقاييس على السلسلة، بيانات التدفق المؤسسي، والاقتصاديات الفعلية للرسوم بدلاً من تفسيرات أنماط الرسوم البيانية.