كشف جدول زمني لموافقة ETF الفوري على BTC: استنتاج إيقاع السوق الصاعدة التالي من تاريخ ETF الذهب

هل فكرت يومًا لماذا يركز الكثير من الناس على الموافقة على Bitcoin Spot ETF؟ المنطق وراء ذلك يمكن أن نجد له إجابات من التاريخ - إذا نظرنا إلى عملية الموافقة على ETF الذهب الأمريكي في عام 2004 (GLD) يمكننا أن نرى بعض الأنماط.

توقعات الجدول الزمني: ثلاث نقاط زمنية رئيسية

استنادًا إلى مسيرة صندوق غراي سكيل (GBTC)، فإن وجهة نظر تشاين يانغ شيا هي كالتالي:

• يناير 2024: تم الموافقة على Bitcoin Spot ETF (البنك الاحتياطي الفيدرالي يوقف رفع أسعار الفائدة أو لا توجد توقعات لرفع أسعار الفائدة في السوق)
• أبريل 2024: يتم سريان ETF رسميًا (قبل تخفيض النصف، مما يساعد في جذب الأموال)
• يوليو 2024: بدء السوق الصاعدة الحقيقية (انتهاء فترة التعديل بعد الخفض في غضون 2-3 أشهر، السوق يستوعب توقعات خفض الفائدة)
• سبتمبر 2024: الاحتياطي الفيدرالي يبدأ دورة خفض أسعار الفائدة

لماذا ليس من المؤكد أن دخول ETF سيؤدي إلى سوق صاعدة؟ لأن تاريخياً، عادةً ما تحتاج BTC إلى 2-3 أشهر للتكيف بعد تقليل المكافآت، ولن يحدث ذلك على الفور. مع الأخذ في الاعتبار دورة خفض أسعار الفائدة المتوقعة حالياً، فإن توقيت شهر يوليو يبدو أكثر موثوقية.

المعايير التاريخية: إلهام غراي سكيل GBTC

قصة غراي سكيل من 2019 إلى 2020 تستحق التأمل:

• نوفمبر 2019: قدمت GBTC طلبًا إلى SEC
• يناير 2020: تم الموافقة عليه
• أبريل 2020: دخل حيز التنفيذ، ونمو متفجر في الحجم
• عام 2020 كامل: جلبت Grayscale وحدها أكثر من 10 مليارات دولار من رأس المال الإضافي إلى السوق

ما كانت ذروة ذلك الوقت؟ تجاوز معدل علاوة GBTC في السوق الثانوية 30%. بلغ عدد BTC في حيازة Grayscale 654,000 قطعة، وكان متوسط التكلفة 13,700 دولار فقط. بحلول فبراير 2021، توقفت Grayscale عن الشراء.

كيف يمكن لهذه الأموال أن تحرك السوق؟ في ذلك الوقت، ساهمت غراي سكل بأكثر من 100 مليار دولار من الأموال الإضافية، وقد تصل الزيادة الإجمالية في السوق إلى مستوى 1000 مليار دولار. في نهاية عام 2021، وصل إجمالي قيمة سوق العملات المشفرة إلى 3 تريليون، مقارنة بـ 10 مليار في عام 2019، مما يعني أنها زادت بحوالي 30 مرة.

ما هو حجم الكمية الحالية؟

المشكلة هنا: هل ستتجاوز الأموال الإضافية المعتمدة من ETF هذه المرة أموال Grayscale؟

الإجابة هي من المؤكد أنها ستتجاوز. كانت حجم غراي سكال في ذلك العام 25.5 مليار دولار، ومن منظور سيولة ETF فقط، من المتوقع أن يجلب أكثر من 100 مليار دولار من الأموال الجديدة إلى السوق. هذا سيؤدي إلى دفع إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير بأكثر من تريليون دولار - وهو ما يكفي لتجاوز أعلى شركة من حيث القيمة السوقية في العالم الآن (أبل).

إشارات مؤشرات ETF الذهب

تجربة صندوق تداول الذهب الأمريكي (GLD) في عام 2004 كانت مثيرة للاهتمام:

عملية الموافقة:

• مارس 2003: أستراليا أطلقت أول صندوق متداول في البورصة للذهب في العالم
• أكتوبر 2004: وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول صندوق تداول في البورصة للذهب (GLD)
• نوفمبر 2004: بدأ تداول GLD رسميًا

البيئة الاقتصادية في ذلك الوقت: كانت الاقتصاد الأمريكي مستقراً نسبياً، حيث ارتفع الناتج المحلي الإجمالي، وانخفضت نسبة البطالة، وكانت التضخم معتدلاً. كانت السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ميسرة - على الرغم من أن الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة في عام 2004 (من 1% إلى 1.75%)، إلا أن المستوى المطلق لا يزال منخفضاً جداً. دعمت السياسات الميسرة أداء الذهب.

التحركات الفعلية للذهب:

• شهد الذهب ارتفاعًا ملحوظًا بعد الموافقة على ETF، واستمر ذلك حتى بدأ تداول ETF
• ارتفعت GLD بشكل طفيف بعد الموافقة
• لكن بعد حوالي شهرين من بدء التداول، تصحيح السوق بنسبة تقارب 9%، حتى أنه انخفض دون سعر الموافقة على ETF.

ماذا بعد؟ المزيد من الأموال تتدفق باستمرار، وعندما وصلت الأزمة المالية في عام 2008، تم دفع الذهب إلى 1000 دولار.

هل يمكن أن يكون الوضع الكلي الحالي مشابهًا؟

هذا هو الاختلاف الرئيسي. 2004 مقابل الآن 2023:

2004: بيئة اقتصادية مستقرة نسبياً، مع معدلات فائدة منخفضة

2023: عدم استقرار اقتصادي (شهدت بداية هذا العام أزمة مصرفية)، تضخم مرتفع، نمو الناتج المحلي الإجمالي ضعيف، انحناء منحنى العائد، معدل بطالة منخفض ولكن هناك خطر ركود. قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أسعار الفائدة بشكل حاد إلى 5.25% للسيطرة على التضخم، على الرغم من أن الزيادات في أسعار الفائدة على وشك الانتهاء إلا أنها لم تتوقف بعد. السوق يتوقع بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024.

الاستنتاجات الأساسية: ثلاثة شروط ضرورية لا يمكن الاستغناء عن أي منها

لتبدأ الجولة القادمة من السوق الصاعدة، يجب أن تتحقق الشروط التالية:

1. ** توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على Bitcoin Spot ETF **
2. الخفض التالي لبيتكوين ✓
3. سيولة نقدية كافية + دورة خفض الفائدة ⏳

الآن يبدو أن الشرطين الأولين قد تم تحديدهما بشكل أساسي، بينما الشرط الثالث هو الأهم. إن مجرد الموافقة على ETF ليس كافيًا لإحداث سوق صاعدة كبيرة - فهذا يمكن أن يجذب الأموال الموجودة بالفعل لإعادة التوزيع، مما يعزز المشاعر. الارتفاع المستمر الحقيقي يحتاج إلى تدفق مستمر من الأموال الجديدة، وهذا يعتمد على ما إذا كان البيئة الكلية قد تحولت بالفعل نحو التخفيف.

الكلمات الأخيرة: بدلاً من انتظار أخبار الموافقة على ETF لتفجير نقطة عالية قصيرة الأجل، من الأفضل التركيز على الإجراءات الحقيقية للاحتياطي الفيدرالي. إذا كانت الأسهم الأمريكية تنخفض في هذه الفترة، فلا يوجد أمل كبير. في النهاية، ستتبع BTC إيقاع الأصول ذات المخاطر العالمية.