# هل لا يزال BTC في سوق صاعد؟ هذه 5 مؤشرات ستوضح لك

يتم الحديث يومياً في عالم العملات الرقمية عن "المؤسسات الكبيرة التي تجمع البيتكوين"، لكن الواقع أن BTC انخفض من $126k إلى $106.4k، وصناديق ETF بدلاً من أن تشتري بدأت تسترد أموالها. الكلام والأسعار متناقضتان، وهذا يوضح نقطة مهمة: **من يشتري فعلاً أهم بكثير ممن يقول إنه يشتري**.

# # أين المشكلة؟

**تدفقات ETF السلبية قتلت الارتداد**

IBIT من BlackRock سجل استردادات لأربع أيام متتالية، بإجمالي 714.8 مليون دولار (29/10-3/11). ماذا يعني هذا؟ المشاركون المفوضون اضطروا لبيع البيتكوين الفعلي لتحويله إلى سيولة، مما شكل ضغط بيع يومي.

بيانات السيولة توضح:
- 29/10: -$88.1M
- 30/10: -$290.9M
- 31/10: -$149.3M
- 3/11: -$186.5M

عندما تتحول صناديق ETF من مشترٍ إلى بائع، تصبح الإمدادات اليومية التي كانت تمتص التقلبات مصدر ضغط على السوق.

**المشتقات أيضاً تتقلص**

الفارق في عقود CME الآجلة لشهر مارس انخفض من 8-10% منتصف السنة إلى 4-5%، وجاذبية التحكيم قلت، ولم يعد لدى المؤسسات دافع قوي لاستخدام الرافعة المالية للشراء. في الوقت ذاته، معدلات التمويل للعقود الدائمة أصبحت ثابتة أو سالبة، وهذا إشارة كلاسيكية لتخفيض المراكز.

**الظروف الكلية لا تساعد**

مؤشر الدولار الأمريكي ارتد إلى نطاق 98-100، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستقرة حول 4.1%، وأسعار الفائدة الحقيقية لا تزال مشدودة. الدولار القوي + الفائدة المرتفعة = سيولة عالمية مشدودة، وأول المتأثرين هي الأصول ذات المخاطر العالية مثل BTC.

**المعدنون ما زالوا يبيعون**

سعر التجزئة (Hashprice) قريب من أدنى مستوياته الدورية مقارنة بذروة الربيع، وهذا يضغط على المعدنين: لا توجد أرباح، فيضطرون للبيع. ومع استردادات ETF، يتشكل ضغط نزولي إضافي.

# # هل السوق الصاعد لا يزال حياً؟ إليك 5 إشارات رئيسية

1. **تدفقات ETF** → إذا عادت IBIT/FBTC لإنشاء وحدات جديدة لعدة أيام متتالية (بمعدل يومي $300-800M)، فهذا يعني عودة الطلب؛ إذا استمرت الاستردادات، فنحن لا نزال في مرحلة التوزيع

2. **تدفقات الصناديق** → راقب بيانات CoinShares الأسبوعية، هل الأموال الرقمية تعود أم تخرج. عودة الأموال = المؤسسات تراهن من جديد على BTC؛ استمرار الخروج = استسلام

3. **مزاج الرافعة المالية** → إذا عاد الفارق في CME إلى فوق 7-8%+، وتحولت معدلات التمويل للعقود الدائمة إلى إيجابية، فهذا يعني عودة الجشع للسوق؛ إذا بقيت ثابتة أو سالبة، فالتقليص مستمر

4. **السيولة الكلية** → كسر مؤشر DXY حاجز 97+ وانخفاض عوائد السندات = إيجابي؛ العكس يعني ضغط إضافي

5. **سلوك المعدنين** → ارتفاع سعر التجزئة + انخفاض مبيعات المعدنين = السوق يستوعب العملات الجديدة براحة؛ انهيار سعر التجزئة + بيع المعدنين بكثافة = إشارة ضغط

# # التقييم الحالي

**على المدى القصير: لا تزال مرحلة التوزيع**

النقطة عند $106.4 تم كسرها، وهي نقطة رئيسية يستخدمها الكثير من المتداولين للتمييز بين "تصحيح نهاية الدورة" و"استمرار الارتداد". السؤال الآن: هل ستعود وتيرة إنشاء ETF؟ إذا لم يحدث ذلك، قد يصبح $100k هو خط الدفاع التالي، وإذا كسرناه قد نختبر منطقة $90-95k.

**شروط العودة للصعود**

يجب رؤية:
- عودة إنشاء وحدات ETF يومياً إلى مئات الملايين من الدولارات
- ارتفاع فارق CME مجدداً إلى 8-10% سنوياً
- ضعف الدولار قليلاً (هبوط DXY إلى أقل من 97)
- عودة BTC فوق مستوى $106.4k

إذا اجتمعت هذه الشروط، يمكن محاولة تحدي $110-115k من جديد.

**المفارقة**

مؤشرات السلسلة الكلاسيكية لسوق الصعود مثل: مضاعف المتوسط المتحرك للسنتين، قمة Pi، نسبة RHODL — لم تسجل في هذه الدورة مستويات جنونية تاريخية. إما أن هذا يعني أن السوق الصاعد لا يزال أمامه مجال، أو أن معدل العائد تم تخفيفه ولم يعد مثل الدورات السابقة من حيث الأرباح الكبيرة.

**الخلاصة**

ما لم يحقق BTC قمة تاريخية جديدة بنهاية العام أو في العام القادم، سيكون $126k هو قمة هذه المرحلة لهذا العام. ووفقاً للأنماط التاريخية، ستكون هذه هي القمة الدورية التي ظهرت في وقت متأخر جداً في تاريخ BTC. نحن الآن فقط ننتظر: هل ستستمر الجولة الحالية، أم انتهت فعلاً.