وافقت الحكومة اليابانية للتو على حزمة تحفيز اقتصادي ضخمة تبلغ 21.3 تريليون ين، أي ما يعادل 135.4 مليار دولار أمريكي. هذا الرقم أكبر بنسبة 27% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وهو أعلى مستوى منذ جائحة كورونا. كانت مواقف هيروشي ساوامي واضحة جدًا: الضرائب غير كافية؟ إذاً لنصدر ديونًا جديدة.

ظهرت المشكلة. تراكمت الديون بشكل هائل، وارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة 30 عامًا مباشرة إلى 3%. كما بدأ سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والين الياباني في الارتفاع. أين النقطة الأكثر توتراً في السوق الآن؟ مع ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل بهذه السرعة، هل ستخيف أموال صفقات التحكيم؟

في الواقع، يكفي لمراقبة ما إذا كانت تجارة الاقتراض قد تراجعت أن نراقب سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. هل تتذكر دروس يوليو من العام الماضي؟ انخفض سعر الصرف من 161 إلى 146 خلال شهر واحد، وفي الأسبوع الأول من أغسطس، انخفض إلى 141. كانت تلك المرحلة نتيجة لبيع كميات كبيرة من الأصول بالدولار الأمريكي، مما أدى إلى تدفق الأموال إلى اليابان لتبادلها بالين. إذا انهارت تجارة الاقتراض هذه المرة أيضاً، فمن المؤكد أن سعر الصرف سيتعرض لجولة أخرى من الضغوط الشديدة.

هل سيقوم بنك اليابان المركزي برفع سعر الفائدة في ديسمبر؟ من الواضح أن ساوامي هايشي لا ترغب في اتخاذ خطوة سريعة - بعد كل شيء، لقد بدأوا للتو بضخ الأموال لتحفيز الاقتصاد، فهل ستؤدي زيادة سعر الفائدة إلى تقويض هذه الجهود؟ لكن من المحتمل أن محافظ البنك المركزي، كادا أويدا، لا يوافق على هذا الرأي، لذا لا تزال هناك متغيرات في هذه المسألة.

بصراحة، إذا كنت ترغب في معرفة ما إذا كانت هناك مشكلة في تداول الفائدة، فلا تنظر إلى تلك المؤشرات المعقدة، بل انظر مباشرة إلى سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. هل انخفض بشكل كبير؟ إذن، الأموال تتجه نحو مغادرة السوق الأمريكية والذهاب إلى اليابان، وقد أضيئت إشارات المخاطر.