يمكن القول إن التقرير المالي ل老黄 هذه المرة كان لامعًا للغاية - حيث تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات.

لنبدأ بالأرقام: الأداء في الربعين من أكتوبر ويناير تجاوز توقعات السوق، حيث كان أداء الربع في أكتوبر أفضل بمقدار 1 مليار عن توقعات المشترين، وكان المساهم الرئيسي في ذلك هو أعمال مركز البيانات. والأكثر إثارة للدهشة هو أن التوجيهات تجاوزت التوقعات بمقدار 2 مليار. مع بدء الشحن بكميات كبيرة لسلسلة B300، عادت الهوامش الربحية إلى 75%، وأفادت الإدارة بأن هذا المستوى سيكون مستقرًا في العام المقبل.

أداء المنتج في قمة التألق. حالة بطاقات GPU السحابية الآن في حالة نقص حاد، ومبيعات سلسلة B تتجاوز التوقعات السوقية بكثير. من المثير للاهتمام أن زخم GB300 يتفوق بالفعل على GB200، حيث أصبح الآن يمثل ثلثي إيرادات بطاقات B. يبدو أن الهيكل الجديد قد أثر حقًا على العملاء.

الوضع المالي صحي جداً أيضاً. في الأشهر التسعة الأولى، تم إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح بمبلغ 37 مليار دولار أمريكي، وما زال هناك 62.2 مليار من "الذخيرة" في الحساب. هذه الميزانية العمومية تُعتبر من الأفضل في الصناعة.

أظهر تقدم Gemini بالأمس في الواقع حقيقة معينة: الطلب على الذكاء الاصطناعي هو طلب حقيقي. من المثير للاهتمام أنه عندما يبدأ الجميع في مناقشة الفقاعات بحماس، يكون من الصعب جداً ظهور فقاعة.

بعض التفاصيل التي تستحق الملاحظة:

تم تعديل معايير إحصاء الإيرادات الآن حسب موقع المقر الرئيسي للشركة، ولم يعد يتم احتسابها حسب موقع فواتير العملاء. لذلك، اختفت سنغافورة كمركز نقل من الإحصائيات.

هناك بيانات يمكن أن توضح المشكلة - بطاقة الرسوميات من ست سنوات لا تزال تعمل بكامل طاقتها حتى الآن، وهذا يعتبر ردًا على الجدل حول فترة الاستهلاك.

حول حجم المستقبل: توجيه 500 مليار دولار أمريكي مجتمعة من بطاقات B و R بحلول عام 2026 هو مجرد نقطة انطلاق. الطلب من Anthropic ومن السعودية وحده يتراوح بين 400,000 إلى 600,000 بطاقة، مما يعني أن EPS البالغ 9-10 دولارات أمريكية هو مجرد الحد الأدنى.

كل مركز بيانات GW يشهد زيادة في المحتوى: كانت فترة بطاقة H بين 200-250 مليار، بينما بطاقة B مباشرة تصل إلى 300 مليار.

في مجال البناء البيئي، ستستمر في توسيع تأثير CUDA، مما يعني أن الصفقات مثل تلك مع Anthropic ستستمر.

من منظور 老黄، أعاد التأكيد على أن ثلاث تحولات تحدث في تطور الذكاء الاصطناعي: أولاً، تسريع الانتقال من معالجات CPU إلى معالجات GPU، وهذا الاتجاه بحد ذاته يمكن أن يستمر لسنوات عديدة؛ ثانياً، الذكاء الاصطناعي يقوم بتحويل التطبيقات الحالية وخلق تطبيقات جديدة - حيث زادت نسبة تحويل الإعلانات على إنستغرام من Meta بأكثر من 5%، وارتفعت في فيسبوك فيد بنسبة 3%، وهذه القيمة التجارية الحقيقية هي ضمان للشركات المزودة للخدمات السحابية للاستمرار في استثمار رأس المال؛ ثالثاً، صعود الذكاء الاصطناعي الوكيل.

في مسار التكنولوجيا، لا يزال التدريب المسبق فعالاً للغاية، في حين أن التدريب اللاحق "يتوسع بشكل أسي"، مما يجعل النموذج أكثر قدرة على تحليل المشكلات. تأتي انفجارات القدرة على الاستدلال من اختراق التفكير التسلسلي - الذكاء الاصطناعي الآن يقرأ ويفكر قبل أن يجيب.

بشكل عام، لا تعكس هذه التقرير المالي الأرقام الجيدة فقط، بل الأهم من ذلك أنه يؤكد أن منحنى الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال في صعود.