ولاية نيو هامبشاير توافق على أول سندات بلدية مدعومة بالبيتكوين، مما يفتح سوق الديون العالمي بقيمة 140 مليار دولار

المصدر: أصفر العنوان الأصلي: نيوهامبشير توافق على أول سند بلدي مدعوم بالبيتكوين في الولايات المتحدة، مما يفتح الباب أمام سوق الدين بقيمة $140 تريليون.

رابط أصلي:

نيوهامبشير توافق على أول سندات بلدية مدعومة بالبيتكوين

أصبحت ولاية نيو هامبشير أول ولاية توافق على سندات بلدية مدعومة بالبيتكوين، وهذه المعلم قد يفتح الطريق أمام الأصول الرقمية لدخول سوق الديون العالمية الذي تبلغ قيمته 1400 مليار دولار.

أفوضت إدارة المالية التجارية في الولاية يوم الاثنين إصدار سندات قنوات مدعومة ببيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، مما يسمح للشركات بالاقتراض مقابل بيتكوين المرهونة بشكل زائد والتي تحتفظ بها أمناء خاصون. يمثل هذا الهيكل جسرًا غير مسبوق بين أدوات الدخل الثابت التقليدية والأصول الرقمية، حيث يتم تطبيق قواعد السندات البلدية على ضمانات العملات المشفرة لأول مرة في تاريخ الولايات المتحدة.

على الرغم من أن BFA هي كيان على مستوى الولاية، إلا أن هذه السندات لن تعرض دافعي الضرائب أو أموال الولاية لأي مخاطر. يقوم هذا الكيان بدور وسيط بحت، حيث يشرف ويوافق على المعاملات دون تحمل أي التزامات بالدفع. يتم حماية المستثمرين بواسطة بيتكوين يتم الاحتفاظ بها من قبل مزود خدمة الحفظ، مع وجود آلية تصفية تلقائية تهدف إلى ضمان تعويض حاملي السندات في حال انخفاض قيمة الضمان.

المدير التنفيذي كايلي أيوت احتفل بالإعلان كدليل آخر على ريادة نيوهامبشير في المالية الرقمية.

“أنا فخور بأن نيوهامبشير أصبحت مرة أخرى الولاية الأولى في البلاد التي تتبنى هذه التقنية التاريخية من خلال سندات مدعومة بالبيتكوين،” زعمت آيوت. “هذه طريقة مبتكرة لجلب المزيد من فرص الاستثمار إلى ولايتنا وتحديد موقعها كقائد في المالية الرقمية، دون المخاطرة بأموال الدولة أو دولارات دافعي الضرائب.”

كيف تعمل السندات

تعاونت شركة إدارة الأصول الرقمية Wave Digital Assets مع خبراء السندات البلدية Rosemawr Management لتصميم هذا السند. يطبق هذا الهيكل قواعد السندات البلدية التقليدية وسندات الشركات على ضمانات البيتكوين، مما خلق إطارًا متوافقًا يمكن للمستثمرين المؤسسيين استخدام مؤشرات مألوفة لتقييمه.

وفقًا للشروط المقترحة، سيقوم المقترض بتقديم ما يقرب من 160% من قيمة السندات كضمان على شكل بيتكوين. إذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من حوالي 130% من قيمة السند، فسيتم تفعيل آلية التصفيات لضمان حصول حاملي السندات على المدفوعات الكاملة. توفر هذه الضمانات الزائدة حماية للمستثمرين من تقلبات البيتكوين الفريدة، بينما تسمح للمقترضين بالحصول على رأس المال دون الحاجة لبيع الأصول أو تفعيل أحداث خاضعة للضريبة.

وصف ليز بورساي، المؤسس المشارك لشركة ويف ديجيتال أسيستس، هذه السندات بأنها خطوة نحو دمج العائد الثابت التقليدي مع الأصول الرقمية بطريقة مؤسسية ومتوافقة تمامًا.

“هدفنا هو ربط الدخل الثابت التقليدي بالأصول الرقمية بطريقة مؤسسية تمامًا ومتوافقة تمامًا وقابلة للتوسع عالميًا،” قال بورسائي.

قدمت شركة المحاماة Orrick، المتخصصة في السندات البلدية، الدعم القانوني لهذه الصفقة، مما ساعد ولاية نيوهامشير في بناء أول سند بلدي مدعوم بالعملات المشفرة.

“نحن سعداء بدعم ولاية نيوهامبشير لإطلاق أول سندات بلدية مدعومة بالعملات المشفرة،” قال الشريك في أورك أورين ماونتن سبرينغ. “هذا يعد تغييراً في قواعد اللعبة للعملات الرقمية وتمويل البلديات.”

تدفقات التكاليف نحو التنمية الاقتصادية

تهدف هذه السندات إلى توليد إيرادات للدولة، وليس مجرد تمويل بسيط. وفقًا لما قاله جيمس كي-والاس، الرئيس التنفيذي لشركة BFA، فإن رسوم المعاملات وأي زيادة في قيمة ضمانات البيتكوين ستذهب إلى صندوق التنمية الاقتصادية للبيتكوين، وهو صندوق يكرس جهوده لدعم الابتكار وريادة الأعمال ونمو الأعمال في جميع أنحاء نيوهامبشير.

وصف ممثل الحزب الجمهوري كيث أمان (الذي طرح في وقت سابق من هذا العام تشريع احتياطي البيتكوين في الولاية) هذه السندات بأنها ساحة تجريبية فعالة لتقييم كيفية عمل البيتكوين كضمان عالي الجودة في تمويل الحكومة.

“BFA هي تمويل ذاتي، لذلك يمكنهم التعاون في هذا الهيكل، إثبات المفهوم، مما قد يؤدي في النهاية إلى إصدار سندات حكومية حقيقية بالبيتكوين من قبل الخزانة،” قال أمان.

تسمح هذه البنية للمقترضين بإلغاء قفل السيولة من أصولهم من البيتكوين دون الحاجة إلى بيعها، مما يتجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية، بينما لا يزال يتم استثمار الأصول في استخدامات اقتصادية إنتاجية. إذا تم تحقيق النجاح، فقد يُنشئ هذا النموذج نموذجًا للولايات الأخرى الساعية لدمج الأصول الرقمية في التمويل العام.

مبني على أساس الاحتياطي الاستراتيجي

تتبع هذه السندات خطوة رائدة في ولاية نيو هامبشير في مايو، لتصبح الولاية الأولى التي تفوض الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين. وقعت الحاكمة أيوت مشروع القانون رقم 302، الذي يسمح لوزارة المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من بعض الصناديق العامة في الأصول الرقمية التي تزيد قيمتها السوقية عن 500 مليون دولار، وهذا العتبة ينطبق حاليا فقط على البيتكوين.

يتطلب هذا القانون أن يتم الاحتفاظ بأي كمية من قبل المؤسسات الحافظة الخاضعة لتنظيم الولايات المتحدة من خلال محافظ متعددة التوقيعات تحت سيطرة الولايات، أو أمناء مؤهلين، أو منتجات متداولة في البورصة مدرجة في الولايات المتحدة. يضمن هذا الإطار الامتثال والشفافية مع السماح للولايات بإنشاء تعرض للأصول الرقمية كتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي.

أريزونا قد وافقت سابقاً على تشريع مشابه، لكن الحاكم كاتي هوبز نقضت مشروع القانون في أوائل مايو. فلوريدا سحبت تقريباً في نفس الوقت اعتبارات قانون الاحتياطي الخاص بها. رغبة نيوهامبشير في التقدم جعلتها رائدة واضحة بين الولايات في استكشاف دمج البيتكوين في التمويل العام.

يجمع دمج الاحتياطيات الاستراتيجية وبنية السندات الجديدة إطارًا شاملاً لبيتكوين داخل الحكومات الحكومية، يغطي تراكم الأصول وتطبيقات تمويل الديون.

افتح سوق الديون الجديدة

لقد كانت القروض المدعومة بالعملات المشفرة موجودة في الأسواق الخاصة لعدة سنوات، من خلال منصات تقدم قروضًا تستند إلى ضمانات البيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا يمثل دخولًا لأول مرة لمثل هذه الآلية في تمويل البلديات الأمريكية، وهو سوق يتميز تقليديًا بحالة من المخاطر المحافظة، وضمانات مستقرة، ومعايير تأمين تعود لعشرات السنين.

تبلغ قيمة سوق السندات العالمي حوالي 1400 مليار دولار، حيث تمثل السوق الأمريكية وحدها حوالي 580 مليار دولار، مما يجعلها أكبر سوق للأرباح الثابتة في العالم. إذا نجح نموذج نيوهامشير، فقد يؤسس نموذجًا للولايات الأخرى في جميع أنحاء البلاد، وفي النهاية للسلطات البلدية في جميع أنحاء البلاد.

“هذه ليست مجرد صفقة، بل فتح سوق دين جديد،” قال بورساي. “نعتقد أن هذه البنية تُظهر كيف يمكن للقطاعين العام والخاص التعاون، بشكل مسؤول، لإطلاق قيمة الأصول الرقمية واحتياطيات الأصول الرقمية.”

في الوقت الحاضر، لا تزال العديد من احتياطيات العملات المشفرة في حالة غير نشطة، وتعمل كاحتياطيات قيمة سلبية بدلاً من أدوات مالية نشطة. يتخيل Borsai أن المُصدرين سيقومون في النهاية بتفعيل هذه الاحتياطيات، مما يحقق عوائد، ويدعم القروض، ويدعم المشاريع الاقتصادية، وكل ذلك ضمن إطار تنظيمي كامل.

يتطلب تحقيق هذه الرؤية مشاركة المؤسسات. قد تزيد صناديق التقاعد وخطط التقاعد من تعرضها المحدود للأصول الرقمية من خلال أدوات مثل سندات نيوهامبشير، دون زيادة مخاطر المحفظة الاستثمارية الكلية، حيث توفر آليات الرهن الزائد والتسوية حماية هبوطية مشابهة للديون المضمونة التقليدية.

الفكرة النهائية

ظهرت هذه السندات في وقت يستمر فيه اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية في النضوج متجاوزًا صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. على الرغم من أن ETF البيتكوين قد جذب تدفقات تصل إلى مئات المليارات منذ إطلاقه في يناير 2024، فإن سوق الديون يمثل تجمعًا أكبر من رأس المال مع تفضيلات مخاطر ومتطلبات عائد مختلفة.

تأمل Borsai أنه مع حصول السندات على تصنيف ائتماني، ستزداد اهتمامات المؤسسات، مما سيسمح بتقييمها مع الديون البلدية التقليدية. كما أن التصنيف سيفتح الطريق لإنشاء منتجات إضافية قائمة على أدوات الدخل الثابت والمشتقات بدلاً من التعرض المشابه للأسهم.

سيعتمد نجاح هذا الهيكل على كيفية أداء الضمانات المرتبطة بالبيتكوين في بيئات السوق المختلفة، وكيفية تقييم وكالات التصنيف الائتماني للمخاطر الجديدة، وما إذا كان الطلب من المستثمرين على الأدوات غير المختبرة سيتحقق. إذا عملت السندات كما هو مصمم، فقد تعمل على تسريع دمج الأصول الرقمية في التمويل العام التقليدي، وتجذب رأس المال الذي كان ينتظر منتجات متوافقة على مستوى المؤسسات.

بالنسبة لولاية نيوهامبشير، عززت هذه السندات مكانتها في طليعة اعتماد العملات المشفرة على مستوى الولاية. بعد أن تجاوزت الحكومة الفيدرالية بإقامة احتياطي بيتكوين والآن إطلاق أول سندات بلدية مدعومة بالعملات المشفرة، أنشأت ولاية الجرانيت مختبرًا حقيقيًا لاختبار كيفية عمل الأصول الرقمية ضمن الهياكل المالية الحكومية التقليدية.