المصدر: أصفر العنوان الأصلي: سجل صندوق ETF لبتكوين من بلاك روك خروجًا قياسيًا بقيمة 523 مليون دولار، بينما يقترب نزوح نوفمبر من $3 مليار

الرابط الأصلي:

تسجيل تدفقات يومية قياسية

شهد صندوق تداول البيتكوين الفوري لأحد البورصات الكبرى أكبر تدفق للخارج في يوم واحد منذ إطلاقه في يناير، حيث قام المستثمرون بسحب 523.2 مليون دولار يوم الثلاثاء، مما يدل على تصعيد حاد في عمليات السحب المؤسسية، وهو ما صاحب انهيار سوق العملات المشفرة في نوفمبر.

أدت عمليات الاسترداد القياسية إلى دفع أكبر صندوق متداول في البورصة للبيتكوين إلى صافي تدفق خارجي لليوم الخامس على التوالي، حيث بلغ مجموع التدفقات الخارجة خلال هذه الفترة 1.43 مليار دولار. وقد بلغ إجمالي التدفقات الخارجة من هذا الصندوق حوالي 2.1 مليار دولار في نوفمبر فقط، وهو ما يمثل معظم التدفقات الخارجة من جميع صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة والتي تقارب 3 مليارات دولار هذا الشهر.

تترك هذه التدفقات المالية الخارجية مجال ربح ضيق للغاية للمشترين المتوسطين لصندوق ETF للبيتكوين. وفقًا لتحليل إحدى مؤسسات البحث، كان متوسط سعر الشراء لجميع تدفقات صندوق ETF للبيتكوين منذ يناير 2024 حوالي 90,146 دولارًا. مع اقتراب سعر تداول البيتكوين من 91,000 دولار، فإن معظم المستثمرين المؤسسيين الذين دخلوا من خلال هذه المنتجات كانوا بالكاد في حالة ربح منذ بداية الارتفاع.

تجاوز تدفق IBIT يوم الثلاثاء الرقم القياسي السابق الذي حققه الصندوق قبل خمسة أيام فقط (14 نوفمبر) والذي بلغ 463 مليون دولار. تعكس هذه النمط تقليص الرفع المالي المؤسسي المستمر، على الرغم من أن البيتكوين تظهر علامات الاستقرار فوق 90,000 دولار، إلا أن هذا التقليص تسارع طوال الشهر. سجل صندوق البيتكوين المصغر في إحدى البورصات ومنتجات شركة إدارة الأصول المعنية تدفقات دخول بلغت 10.8 مليون دولار و139.6 مليون دولار على التوالي، مما وفر بعض التحوط. ومع ذلك، فإن هذه المكاسب ليست كافية لتعويض الضغط البيعي العام. بلغ صافي التدفقات الخارجة من جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة 372.7 مليون دولار يوم الثلاثاء، مما يمثل خامس يوم تداول متتالي من عمليات الاسترداد.

في نوفمبر، حدث صافي تدفق داخلي لمدة ثلاثة أيام فقط في جميع منتجات ETF الفورية المعقدة للبيتكوين. إذا استمر الاتجاه الحالي حتى نهاية الشهر، فقد يتجاوز إجمالي التدفقات الخارجة الرقم القياسي البالغ 3.56 مليار دولار الذي تم إنشاؤه في فبراير، مما سيجعل نوفمبر أسوأ شهر منذ إطلاق هذه الفئة من الأصول، على الرغم من أن هذه الفئة من الأصول عادة ما تؤدي بشكل جيد في هذه الفترة.

منذ ظهورها الأول في يناير 2024، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية حوالي 58 مليار دولار من التدفقات الصافية التراكمية. لقد غيرت هذه المنتجات طريقة وصول المؤسسات إلى العملات المشفرة، ويُعتبر على نطاق واسع أنها المحرك الرئيسي الذي يدفع زخم تطوير البيتكوين خلال عام 2024.

معظم مشتري ETF الآن تحت الماء أو في حالة محايدة

تسببت لحظة الانخفاض في خلق واقع غير مريح للعديد من المستثمرين المؤسسيين. انخفضت قيمة البيتكوين بنحو 30% منذ أن سجلت رقماً قياسياً يتجاوز 126,000 دولار في أوائل أكتوبر، حيث انخفضت لأول مرة هذا الأسبوع إلى أقل من 90,000 دولار، وهو مستوى لم تصل إليه منذ سبعة أشهر، ثم انتعشت قليلاً بعد ذلك.

لقد أدت هذه الانخفاضات إلى دفع معظم المشترين المؤسسيين لعام 2024 إلى منطقة الخسارة. تشير الدراسات التي استشهد بها المحللون إلى أن متوسط تكلفة المستثمرين في صناديق المؤشرات المتداولة يبلغ حوالي 89,600 إلى 90,146 دولارًا، مما يعني أن جزءًا كبيرًا من حاملي الأسهم الآن في حالة خسارة أو تحقق أرباح ضئيلة فقط.

أبرزت إحدى المؤسسات البحثية هذه الوضعية الهشة، مشيرة إلى أن 590 مليار دولار التي تتدفق إلى العشرة الأوائل من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الآن تحقق فقط حوالي 29.4 مليار دولار أو 4.7% من الأرباح غير المحققة. واحتجت المؤسسة بأنه لو تم الحفاظ على نفس رأس المال في صناديق سوق المال خلال الـ 22 شهرًا الماضية، كان من الممكن أن تحقق أرباحًا غير محققة أعلى.

أثار هذا التقييد الضيق مخاوف بشأن عمليات الاسترداد المتسلسلة المحتملة إذا لم يتمكن البيتكوين من الحفاظ على مستوياته الحالية. حذر المحللون من أنه إذا انتقل المشاركون في صندوق المؤشرات المتداولة إلى مبيعات صافية مستمرة، فقد تتدهور سيولة السوق بسرعة.

إعادة هيكلة المؤسسات بدلاً من الاستسلام

على الرغم من حجم التدفقات الخارجة الكبير، إلا أن بعض مراقبي السوق يجادلون بأن هذه الاستردادات تعكس إعادة توازن المحافظ الاستثمارية، وليس فقدان الثقة الأساسية في البيتكوين.

وصف مدير الاستثمارات في إحدى المؤسسات البحثية عمليات السحب القياسية بأنها إشارة إلى إعادة ضبط المؤسسات. يقوم كبار المستثمرين بتقليص المخاطر واختبار نقاط الدخول حتى تتضح الإشارات الاقتصادية الكلية. عندما تتحسن الظروف، “ستعود شهية المخاطر والتوزيع بسرعة”.

يتماشى التدفق الخارجي مع عدم اليقين الأوسع في الأسواق المالية. أدت الحالة الطويلة للحكومة الأمريكية إلى تقليل السيولة، في حين أن تراجع التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر قد ضغط على جميع الأصول ذات المخاطر. توزع أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي حالياً احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل بأقل من 50%.

لقد كانت عملة البيتكوين وسوق العملات المشفرة بشكل عام تتبع عن كثب المشاعر الاقتصادية الكلية، حيث تظهر بشكل يشبه الأسهم المرتبطة بالمخاطر بدلاً من كونها وسيلة لتخزين القيمة كما كان يتصور مؤيدوها.

سوق الخيارات يظهر موقف الدفاع

تظهر القلق المؤسسي خارج تدفقات ETF. لقد اتخذ متداولو الخيارات إجراءات نشطة للوقاية من مزيد من الانخفاض، حيث بلغت تكلفة خيارات البيع الوقائية أعلى مستوياتها في عدة أشهر مقارنةً بخيارات الشراء.

أشار مدير بحث في إحدى المؤسسات البحثية إلى أن المزيد والمزيد من المشاركين في السوق يشترون الحماية ضد انخفاض سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار قبل نهاية ديسمبر. وقد ارتفع انحراف الخيارات الهبوطية - الصعودية لفترة 250 يومًا في IBIT إلى 3.1٪، وهو أعلى مستوى له منذ سبعة أشهر.

تشير المواقف الهبوطية إلى أنه حتى إذا قامت بعض الصناديق بتقليل انكشافها من خلال الاسترداد، فإن صناديق أخرى تستعد لتمديد احتمالية الضعف.

IBIT على الرغم من مواجهة الرياح المعاكسة ، لا يزال يحتفظ بمكانته الرائدة

لم تؤثر التدفقات الخارجة الأخيرة بشكل جوهري على الهيمنة التي تتمتع بها IBIT في هيكل ETF. لا يزال لدى الصندوق حوالي 72.76 مليار دولار من الأصول الصافية، مما يجعله أكبر ETF بيتكوين فوري في العالم بفارق كبير.

انخفض سعر سهم IBIT بنحو 16% ليصل إلى حوالي 52 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل. ومع ذلك، جذب الصندوق نحو 26 مليار دولار من التدفقات قبل الانعكاس هذا العام، مع إدارة أصول تتجاوز المنافسين.

حجم هذا الصندوق يجعل تدفقه مؤثرًا بشكل خاص على مشاعر السوق. يمكن أن تؤدي عمليات السحب الكبيرة في يوم واحد إلى حدوث اضطرابات في السوق الفورية عندما يضطر مديرو ETF لبيع بيتكوين الأساسية لتلبية طلبات السحب.

أشار استراتيجي البحوث في إحدى البورصات إلى أن تدفقات ETF مع مبيعات حاملي المدى الطويل قد حدت من سيولة السوق، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين على المدى القصير، مما يبرز ضعف الثقة في السوق.

السوق الأوسع لا يزال ضعيفاً

تعكس تدفقات ETF الضعف الأوسع في سوق العملات المشفرة. سجلت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية الأسبوع الماضي خروج 2 مليار دولار، مما يمثل الأسبوع الثالث على التوالي من عمليات السحب، ليصل إجمالي المبلغ على مدار ثلاثة أسابيع إلى 3.2 مليار دولار.

تبع صندوق تداول العقود الآجلة للإيثيريوم نمطًا مشابهًا. سجل صندوق تداول الإيثيريوم التابع لشركة إدارة الأصول تدفقات خارجة بقيمة 165 مليون دولار يوم الثلاثاء، بينما شهدت المنتجات المعقدة لصندوق تداول الإيثيريوم خسائر تجاوزت 900 مليون دولار في عمليات الاسترداد الأخيرة.

أظهرت بعض منتجات العملات البديلة مرونة. لقد مددت ETF سولانا الفورية سلسلة انتصارات تدفقها الإيجابي إلى 16 يومًا، حتى مع نزيف منتجات البيتكوين والإيثريوم، حيث جمعت تدفقات بقيمة 420 مليون دولار.

يقترح المحللون أن هذا النمط يعكس سوقاً ناضجة لكنها متحفظة تجاه المخاطر، حيث يقوم المستثمرون بتمييز الأصول بدلاً من اعتبار جميع العملات المشفرة صفقة واحدة. ومع ذلك، لا يوجد محفز واضح لعكس المشاعر، ولا يزال المستقبل على المدى القصير غير مؤكد.

في صباح يوم الأربعاء، كانت أسعار تداول البيتكوين قريبة من 91,400 دولار، مرتفعة قليلاً عن أدنى مستوى لها في الأسبوع، لكنها لا تزال أقل بحوالي 30% عن أعلى مستوى لها في أكتوبر. تتجه جميع الأنظار نحو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر والبيانات الاقتصادية المقرر إصدارها قريباً، بحثاً عن أي إشارات يمكن أن تغير موقف المؤسسات في أي اتجاه.