الأسواق في وضع مخاطر كامل: مجال العملات الرقمية ينخفض وسط عدم اليقين الكلي وضغط السيولة

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: الأسواق في وضع تجنب المخاطر الكامل الرابط الأصلي:

نظرة عامة على السوق

تراجعت الأسواق يوم الاثنين وسط تجدد عدم اليقين بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وطباعة اقتصادية حقيقية أضعف، وبلاغات متزايدة بأننا في “فقاعة الذكاء الاصطناعي”. انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك 100 بنسبة 1% و1.1% على التوالي، تحت ضغط ضعف قطاع التكنولوجيا. كما انخفض الذهب بنسبة 1.4%، بينما انخفض البيتكوين بنسبة 2.3% ليجلس الآن فوق 90,000 دولار.

كان يومًا خاليًا من المخاطر عبر جميع القطاعات، مع تراجع تقريبًا كل قطاع رئيسي باستثناء عمال مناجم البيتكوين، الذين حققوا مكسبًا متواضعًا بنسبة +1.0%. كانت أكثر المناطق تضررًا هي الرموز من المستوى الثاني (−6.1%) ونظام سولانا (−5.6%)، المتضررين من التخفيض العام في التمويل اللامركزي. تتبعت الرموز من المستوى الأول (−2.3%) مؤشر REV بالانخفاض بنفس الوتيرة تقريبًا، بينما كانت الرموز المعتمدة على الذكاء الاصطناعي (-2.6%)، وDePin (-2.7%)، والأصول الحقيقية (-3.2%) في وضع أسوأ بشكل طفيف.

تدهور الأداء الأسبوعي

لم ينجح أي من المؤشرات الرئيسية في الصمود على مدى أسبوع واحد، مما يبرز وضع العملات المشفرة كأكثر فئة أصول مرنة في ظل الرياح المعاكسة الاقتصادية المتزايدة. انخفضت BTC بنسبة 13٪ خلال هذه الفترة، مما يجعلها الأفضل أداءً بين الاستثمارات المشفرة. تتدهور الأسس الشبكية، حيث انخفض مؤشر REV بنسبة 13.3٪ مع انهيار رموز نظام إيثيريوم وسولانا بنسبة تتراوح بين 25-30٪.

عندما تصبح الدولارات نادرة، فإن أكثر فئات الأصول المضاربة، وأولها العملات المشفرة، تتعرض دائمًا لأصعب وأسرع ضربة. مثال على إجهاد السيولة هو اتساع الفارق الإيجابي (SOFR > EFFR) الذي يعد علامة على انخفاض مستويات النقد في أسواق المال الليلية. هذا يعني أنه عندما يصبح النقد نادرًا، يصبح الناس يائسين بما يكفي لدفع أكثر من سعر الاحتياطي الفيدرالي للحصول على الدولارات بين عشية وضحاها.

السياق الكلي ونقاط البيانات

تظل الموضوعات الاقتصادية العامة متوترة. مع حل إغلاق الحكومة، يجب أن توفر سحوبات TGA بعض الإغاثة من السيولة مع إعادة فتح الحكومة. لا تزال المناقشات مستمرة حول انتهاء QT ومدى زيادة تحويل التوسع في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي للسيولة ودعم الأصول ذات المخاطر. في البيانات الأساسية الأكثر، حققت أرباح Nvidia نجاحًا يوم الأربعاء، ويصل تقرير الوظائف المتأخر لشهر سبتمبر يوم الخميس بعد إغلاق الحكومة لمدة ستة أسابيع.

صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وتقليل المخاطر المؤسسية

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تدفقات خارجة كبيرة في نوفمبر، حيث بلغت التدفقات الخارجة حوالي $3 مليار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية مع قيام المستثمرين المؤسسيين بتقليل المخاطر في ظل ضعف الاقتصاد وضغوط السيولة. كما شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في ETH تدفقات خارجة بلغت حوالي 1.2 مليار دولار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية. وفي الوقت نفسه، استقطبت صناديق الاستثمار المتداولة في سولانا ما يقرب من $650 مليون، مدعومة بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة.

حتى الشركات الرائدة مثل MicroStrategy تتعرض للضغط، حيث انخفضت نسبة mNAV لديها إلى ما دون 1.0، وهي الآن تتداول حوالي 0.9x، وهو تحول حاد من علاوات 2-3x في الزيادة المبكرة لعام 2025. جميع شركات خزينة البيتكوين الأخرى تتداول الآن بشكل مادي دون NAV، مع نسب mNAV تتراوح بين 0.7x إلى ما يقرب من 0.4x.

خزانة الشركات وديناميكيات المعدنين

ت slowed dramatically في نوفمبر وسط انخفاض علاوات الأسهم التي تحد من جمع الأموال للشراء. يثير التراجع في الزخم تساؤلات حول ما إذا كانت الخصومات المستمرة في قيمة الأصول الصافية المدارة ستؤدي بهذه الشركات إلى بيع الأصول المشفرة.

لا تسير الأمور بشكل أفضل لعمال تعدين البيتكوين، حيث انهار سعر الهاش ليصل إلى ~$38 لكل PH/s بينما يرتفع معدل الهاش للشبكة مرة أخرى إلى 1,100 EH/s على الرغم من انخفاض أسعار BTC. النقطة المضيئة الوحيدة هي زيادة التقلبات التي تدفع نشاط الشبكة أعلى، مما يرفع الرسوم إلى ~1.2% من مكافآت الكتل، ارتفاعًا من أدنى مستوياتها البالغة 0.5% في الشهر الماضي.

تظل تدفقات النقد من عمال المناجم مرتبطة بانهيار سعر هاش BTC، مما أدى إلى بيع لمدة أسبوع واحد بنسبة ~17%. تم تضخيم الانخفاض بسبب تزايد الحديث عن “فقاعة الذكاء الاصطناعي”، حيث انخفض مؤشر الذكاء الاصطناعي بنسبة ~20%. يمثل هذا فرصة حيث يتحول عمال المناجم إلى لاعبين حاسمين في بنية الذكاء الاصطناعي.

نوايا قريبة: مركز السيولة عبر السلاسل

تم تقديم منتج Near Intents كجزء من بروتوكول Near الأساسي في نوفمبر 2024. للتوضيح، النوايا هي نوع من الأوامر حيث يحدد المستخدم نتيجة مرغوبة، بدلاً من مسار تنفيذ محدد. هذا النوع من الأوامر يكلف وكلاء خارجيين، يُشار إليهم باسم “المحللين” أو “المعبئين”، بتحديد معاملة تُرجع النتيجة المرغوبة، عادةً مقابل رسوم. من خلال الاستفادة من مجموعة تجريد سلسلة Near وشبكة محللي النوايا، يسمح Near Intents بتداول مئات الأصول عبر سلاسل متعددة من حساب واحد أو بواسطة أي وكيل، دون الحاجة إلى جسور أو تغليف للأصول.

بعد نمو شهري ثابت ولكنه بطيء، كان أكتوبر شهرًا مميزًا لNear Intents. عالج البروتوكول حجمًا قدره 1.72 مليار دولار في أكتوبر، بزيادة قدرها 256% عن الشهر السابق. وقد تجاوز نوفمبر ذلك بالفعل مع 2.19 مليار دولار من الحجم اعتبارًا من 17 نوفمبر، مما يضع Near Intents على المسار لتسوية ما يقرب من $4 مليار هذا الشهر.

عند النظر إلى الرسوم، فإن النمو خلال الشهرين الماضيين أكثر دراماتيكية. لقد حققت Near Intents 4.09 مليون دولار في الرسوم في نوفمبر 2025، متجاوزة 3.95 مليون دولار من الرسوم التراكمية منذ البداية حتى أكتوبر 2025، مع بقاء نحو أسبوعين في الشهر. إذا استمرت مستويات النشاط الحالية، فإن Near Intents في طريقها لتوليد حوالي $7 مليون دولار في الرسوم في نوفمبر.

تكامل زكاش وميزات الخصوصية

كان المحفز الرئيسي لنمو Near Intents الأسي في الأشهر الأخيرة هو دعمها لزكاش وتكاملها مع زاشي. زاشي، المحفظة المحمولة الأكثر شعبية لزكاش، تتيح للمستخدمين إجراء تبديلات لامركزية عبر السلاسل من أصول تشفيرية أخرى إلى ZEC داخل المحفظة. مؤخرًا، قدمت زاشي تحديثًا لتكامل Near Intents يفتح التبديلات الخاصة، مما يسمح للمستخدمين بتحويل أي أصل مدعوم من Near (مثل، BTC، ETH، USDC) إلى ZEC المحمي. سابقًا، كانت زاشي تدعم فقط التبديلات إلى عنوان شفاف، مما يتطلب من المستخدمين حماية ZEC الخاص بهم يدويًا بعد ذلك. علاوة على ذلك، كانت عملية التبديل من ZEC إلى أصول أخرى ستعيد مبلغًا صغيرًا إلى عنوان شفاف حتى لو تم تنفيذها من عنوان محمي، مما ينشئ رابطًا بين كلا العنوانين. مع التحديث الأخير، تم إصلاح هذه المشكلة الآن.

ZEC هو الأصل الأكثر تبادلاً بعد USDT و USDC، مع $569 مليون في الحجم التراكمي منذ 1 سبتمبر 2025. سؤال رئيسي هو ما إذا كانت الزيادة الأخيرة في نشاط Near Intents هي تأثير مؤقت لطلب شراء ZEC أو بداية نمو أكثر استدامة. قد يؤدي الارتفاع في الاهتمام في نهاية المطاف إلى تأسيس قاعدة مستخدمين أكثر ارتباطًا لتبادل بدون إذن عبر مجموعة أوسع من سلاسل الكتل والأصول.