في الآونة الأخيرة، قامت العديد من شركات السمسرة بتعديل نسبة تحويل التمويل الهامشي لشركة SMIC إلى 0%، مما أثار اهتمام السوق. هذه الخطوة ليست حدثًا طارئًا، بل هي عملية طبيعية تتبع القواعد المحددة.

نسبة التحويل هي مفهوم رئيسي في أعمال تمويل الأوراق المالية. في الماضي، كانت نسبة التحويل لأسهم شركة Semiconductor Manufacturing International Corporation 50%، مما يعني أن المستثمرين يمكنهم استخدام أسهم بقيمة 1,000,000 يوان كضمان للحصول على حد تمويل قدره 500,000 يوان. ومع ذلك، عندما تنخفض نسبة التحويل إلى 0%، فإن ذلك يعني في الواقع أن تلك الأسهم لا يمكن استخدامها مؤقتًا كضمان للتمويل.

يأتي هذا التعديل من القواعد التي طبقتها بورصتا شنغهاي وشنتشن منذ عام 2016. حيث تتطلب هذه القواعد أن يتم تعديل معدل الاقتراض لأسهم A التي تتجاوز نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة 300 مرة أو تكون سالبة إلى 0%. تهدف هذه الخطوة إلى تعزيز إدارة المخاطر وضمان استقرار عمليات التمويل والاقتراض. ومن الجدير بالذكر أن عدد الأسهم في سوق A التي لديها معدل اقتراض يبلغ 0% قد وصل إلى مئات الأسهم.

من حيث السوق ككل، تجاوز رصيد تمويل الأسهم A 24 تريليون يوان. على الرغم من أن هذا الرقم ليس مرتفعًا بالنسبة للقيمة السوقية الإجمالية للأسهم A، إلا أن تأثير تداول التمويل لا يمكن تجاهله. يُقدّر أن التمويل والإقراض يساهمان يوميًا بنحو 10-20٪ من حجم التداول في الأسهم A.

بالنسبة لشركات السمسرة، تعتبر أنشطة التمويل مصدرًا هامًا للإيرادات. استنادًا إلى رصيد تمويل يبلغ 2.4 تريليون يوان، يمكن أن يؤدي فارق الفائدة بنسبة 1% إلى تحقيق 240 مليار يوان من الإيرادات لشركات السمسرة، بينما يمكن أن يصل إلى 480 مليار يوان عند 2%. بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل العمولة على معاملات التمويل عادة ما يكون أعلى من معاملات التداول العادية، مما يزيد من جاذبية هذه الأنشطة.

بالنسبة لشركة SMIC، بلغ رصيد تمويلها 151 مليار يوان، مما يجعلها تحتل المركز التاسع في سوق الأسهم A. ومع ذلك، مع تجاوز نسبة السعر إلى الأرباح 300 مرة، تم تعديل معدل التحويل إلى 0%، مما سيؤثر بلا شك على معاملات تمويلها.

تسلط هذه الحادثة الضوء على موقف الهيئات التنظيمية تجاه الأسهم ذات التقييمات المرتفعة، كما تذكر المستثمرين بأهمية متابعة الأساسيات والتقييمات للأسهم. في ضوء البيئة السوقية الحالية، يحتاج المستثمرون إلى النظر بعقلانية أكبر في فرص الاستثمار والمخاطر المتعلقة بأسهم التكنولوجيا العالية.