من الصفر إلى البطل: تأثيرات الفائض لعملات Meme في سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، نشرت "رسالة الاقتصاد السريع" مقالاً بحثياً يحلل تأثير إصدار شخصية سياسية لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثير تذبذبات غير متجانسة مدفوعة بمشاعر السوق والأسس الاقتصادية، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربة، مما يبرز الدور الهام للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد يوماً بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالاً مهماً للتقاطع بين السياسة والمالية. الانتخابات الأمريكية لعام 2024 تبرز هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم العملات الرقمية. وقد أعلن أنه يهدف إلى تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة الأصول الرقمية العالمية"، ووضع الأصول الرقمية في صميم جدول الأعمال الاقتصادي، مما أدى إلى توقعات السوق بأن فترة حكمه ستشهد سياسة أكثر ودية.

تتحقق هذه التوقعات في 18 يناير 2025، حيث يقوم المرشح بإصدار عملة Meme الرسمية على بلوكتشين Solana. في غضون 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE.

في اليوم التالي، أدي إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بعائلته إلى زيادة حماس المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، تأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث نقلت إشارات أوسع حول الأجندة التنظيمية والسياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيفية تأثير هذا الحدث كإشارة سياسية وأحداث مالية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على ثلاثة أسئلة رئيسية:

• كيف يؤثر إطلاق عملة ميم الجديدة على عائدات وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
• هل أثرت هذه الحادثة على السوق المالية للأصول الرقمية من خلال تأثير العدوى المالية؟
• هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، حيث تستجيب عملات رقمية مختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخداماتها أو جاذبيتها المضاربية بشكل مختلف؟

للإجابة على هذه الأسئلة، تستخدم هذه المقالة نموذج BEKK-MGARCH، وهو نموذج مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التذبذب والترابط.

أجرت الدراسة تحليلًا تجريبيًا للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، واكتشفت وجود تأثير كبير لتدفقات التقلبات بين الأصول الرقمية بعد إصدار عملة Meme الجديدة، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أدى الحدث إلى تحول كبير في ديناميات السوق، حيث حققت Solana و Chainlink أكبر الزيادات بسبب العلاقات الاستراتيجية والبنية التحتية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل Bitcoin و Ethereum مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية والتباين في مرحلة لاحقة من الحدث. على العكس، انخفضت قيمة عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin و Shiba Inu، مما قد يشير إلى أن الأموال قد تحولت إلى عملة Meme الجديدة.

بالفعل، تم إصدار عملة الميم الجديدة في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، وكانت العلامة التجارية ذات صلة قوية بالعواطف السياسية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يرمز هذا إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب الجدل المحيط بها، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية والاستجابات السوقية المتباينة الملحوظة.

في السنوات الأخيرة، زادت أهمية تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، نظرًا لأهميته في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الأبحاث السابقة بشكل رئيسي على الانسكابات بين الأصول الرقمية نفسها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، مما يكشف أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات تركز على العوامل المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق أو قيود السيولة أو الابتكارات في تقنية البلوكشين. تظل الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، فراغًا بحثيًا.

تعتبر هذه الدراسة أول بحث يحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهمنا لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الدراسات السابقة التي كانت تركز غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون حتى أعلى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وكشف تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتسلط الضوء على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

بيانات واختيار العينة

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بأسعار الإغلاق المتوسطة لكل دقيقة، وتشمل 10 من أكثر 20 عملة مشفرة تمثيلاً حسب القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوج كوين ( DOGE )، تشين لينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) وليتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وتم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.

تتضمن مجموعة البيانات 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل إصدار عملة Meme جديدة ( خلال الأسبوع المتماثل قبل وبعد 18 يناير 2025 )، لتسهيل تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.

استنادًا إلى الممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عوائد الأصول الرقمية:

عائد الاستثمار = ln(Pt /Pt-1)

حيث تشير Pt إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تم تحديد وقت الحدث في 18 يناير 2025 الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت UTC، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الجديدة. يتم حساب العائدات غير الطبيعية التراكمية لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يتم حساب متوسط العائد المرجعي لكل عملة مشفرة من عائدات الفترة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، كعينة أولية نسبية مستقرة. يتم طرح هذا المرجع من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الزائدة على المرجع السوقي، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.

طريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme الجديدة على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعاً طبيعياً بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، حيث يتم تحديد النموذج كما يلي:

RT | قدم 1 ~ N(0 ، Ht)

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

من بين ذلك,

C مصفوفة مثلثية سفلية A و B هما مصفوفتان بارامتريتان بحجم n x n

H يمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0 و a+b<1 لضمان استقرار ونوعية النموذج. بعد ذلك ، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا لوجود مشكلة ممكنة من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد ، تعتمد هذه الوثيقة مستوى دلالة أكثر صرامة α=0.001.

النتائج

تأثير فائض التقلب

كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية. في هيكل التباين المشترك، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ بعد حدوث الحدث، مما يدعم فرضية "أدى الحدث إلى تأثير تجاوز التقلبات". زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية الثابتة، مما يعكس زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التكيف. شهدت عوائد الأصول الرقمية المختلفة تقلبات حادة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تشير نتائج تقدير نموذج BEKK-MGARCH للتباين الشرطي الديناميكي إلى أن الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تباين السوق في سوق الأصول الرقمية. كانت معامل التباين في معظم الأحداث اللاحقة معنوية عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل كبير، مما يدل على تفاعل أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. بينما انخفض التباين لـ LTC وXRP بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير التباين ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية بأكمله.

!7384155

تأثير سلسلة المعلومات

تتضمن التحليلات المستندة إلى العائدات الاستثنائية المتراكمة ( CARs ) الكشف عن تأثيرات متسلسلة على المعلومات الناتجة عن إصدار عملة Meme جديدة. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثيرات هيكلية ملحوظة على ديناميات السوق، تظهر في مسارات ردود الفعل المحددة للأصول وزيادة التقلب.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو تفاؤل السوق بشأن إمكانية فوز مرشح معين. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، مما يتماشى مع سمة "خوف من الفوات" الملاحظة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.

بعد وقوع الحدث، ظهرت ثلاث ديناميكيات رئيسية:

1. أداء SOL ممتاز، متجاوزاً جميع الأصول الأخرى، وقد يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته التقنية المباشرة كعملة Meme جديدة تحمل البلوك تشين.

2. LINK أيضًا أظهر أداءً قويًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه مع إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى.

3. عانت الأصول الرقمية الناضجة مثل البيتكوين، الإيثريوم، الريبل، واللايتكوين من زيادة معتدلة قبل أن تستقر تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق لديها ونسبيًا مناعتها ضد تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، تبدو DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في انتقال رأس المال، حيث أظهرا علامات على فقدان القيمة.

إن إصدار عملة Meme الجديدة قد أحدث صدمة خارجية كسرت نمط التفاعل المتزامن في السوق قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد الحدث، ظهرت اختلافات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لSolana إلى -20% لDogecoin وShiba Inu.

تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن يضخم بشكل كبير استجابة الفروق في العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.

!7384156

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

الخلاصة

تبحث هذه الدراسة في تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وآثار تتابع المعلومات.

أظهرت نتائج البحث أن السوق تظهر استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل ملحوظ بسبب الارتباط الفني المباشر مع عملات الميم الجديدة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية حصلت على دعم بسبب "ركوب موجة" هذا الحدث.

في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بسبب مكانتها المركزية في السوق، أظهرت استقرارًا أقوى، ولعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذا الحدث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالجيوبوليتيك والسرد السياسي، خاصة عندما تأتي هذه السرد من قادة يحملون رمزية عالية.

في الختام، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، بالإضافة إلى ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربة. مع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، فإن المراقبة المستمرة لهذه التفاعلات تصبح ضرورية لفهم تأثيرها على استقرار السوق.