في الآونة الأخيرة، انخفضت أسواق الأسهم الأمريكية لثلاثة أيام متتالية، مما أثار القلق بين المستثمرين، وقد انتشرت هذه المشاعر إلى سوق الأصول الرقمية. على الرغم من أن الانخفاض ليس كبيرًا، إلا أن الأسباب وراء هذا الاتجاه تثير القلق.

يوم الثلاثاء، أدت عبارة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول "تقييم أسعار الأسهم مرتفع للغاية" إلى إطفاء حماسة السوق، مما تسبب في تراجع فوري للأسهم الأمريكية. في اليومين التاليين، حتى مع ظهور بعض البيانات الاقتصادية الإيجابية، كانت ردود فعل السوق لا تزال سلبية. يوم الأربعاء، ارتفعت مبيعات المنازل الجديدة بشكل غير متوقع؛ يوم الخميس، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية إلى أدنى مستوى له هذا العام. كانت هذه الأخبار ينبغي أن تُعتبر إيجابية، لكنها لم تتمكن من تعزيز ثقة السوق.

يبدو أن السوق الحالية وقعت في تناقض: الأخبار الجيدة أصبحت أخبارًا سيئة. السبب في ذلك هو أن البيانات الاقتصادية القوية تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون بحاجة للتسرع في خفض أسعار الفائدة، مما يكسر توقعات المستثمرين بشأن سياسة نقدية ميسرة.

تعتبر بيانات PCE (إنفاق المستهلك الشخصي) التي تم نشرها مساء الخميس جذابة بشكل خاص. مقارنةً بـ CPI (مؤشر أسعار المستهلك)، تعتبر PCE مقياس التضخم الأكثر أهمية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. حيث تغطي PCE نطاقًا أوسع، بما في ذلك إنفاق المؤسسات غير الربحية، وتأخذ في الاعتبار تأثير بدائل السلع، مما يجعلها تعكس بدقة أكبر التغيرات في أسعار الاستهلاك الفعلية.

تفسير بيانات PCE الأخيرة يمثل تحديًا كبيرًا: انخفضت نسبة الزيادة الشهرية من 0.3% إلى 0.2%، مما يدل على تخفيف التضخم؛ ولكن على أساس سنوي لا تزال مرتفعة عند 2.9%، مما يعني أنها بعيدة كل البعد عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. سيتأثر تفسير السوق لهذه البيانات بشكل مباشر بالاتجاهات المستقبلية: إذا تم التركيز على الانخفاض الشهري، فقد يخفف من ضغوط البيع؛ ولكن إذا تم التركيز بشكل مفرط على ارتفاعات السنة، فمن المرجح أن يستمر السوق في الانخفاض، وستبرد توقعات خفض سعر الفائدة بشكل أكبر.

بعد نشر البيانات، ارتفعت احتمالية عدم خفض أسعار الفائدة في أكتوبر من 10% إلى 15%. هذه النسبة المئوية الخمسة تبدو صغيرة، لكن من المحتمل أن ترتفع بسرعة إلى 50% أو 60% في المستقبل، مما يكشف عن مساحة هبوط محتملة في السوق.

ومع ذلك، لا يحتاج المستثمرون إلى الذعر المفرط. في الواقع، كانت هناك علامات مبكرة على التصحيح الحالي. كان الارتفاع القوي في الأسهم الأمريكية يعتمد إلى حد كبير على توقعات خفض أسعار الفائدة. الآن، مع تنفيذ خفض أسعار الفائدة، بدأ السوق في الهدوء، وإخراج الفقاعة، وهذا في الواقع هو عملية تصحيح طبيعية في السوق.

في مثل هذا البيئة السوقية المعقدة، يحتاج المستثمرون إلى البقاء يقظين، ومتابعة البيانات الاقتصادية واتجاهات السياسات عن كثب، ويجب عليهم أيضًا الحفاظ على موقف عقلاني تجاه التقلبات القصيرة الأجل في السوق.