مؤشر ميشيغان نحو احتياطيات بيتكوين: مشروع القانون HB 4087 قيد المناقشة، حتى 10% من الأموال

استأنف مجلس ولاية ميتشيغان النظر في HB 4087، الاقتراح الذي، إذا تمت الموافقة عليه، سيفوض تخصيص ما يصل إلى 10% من الأموال العامة - تحديدًا من صندوق الميزانية العامة وصندوق استقرار الميزانية - في بيتكوين وأصول رقمية أخرى.

يتجدد النقاش حول تحول مالي محتمل لميشغان في القياس، الذي هو حاليًا في القراءة الثانية، موضحًا المخاطر التشغيلية وشفافية المحاسبة. في هذا السياق، تصبح التوازن بين فرص الاستثمار والتحكم في المخاطر مركزية.

وفقًا للبيانات التي جمعتها جمعية موظفي المالية الحكومية (GFOA)، يجب على الإدارات العامة تقييم الاستخدام المباشر للعملات المشفرة في إدارة الاحتياطيات أو الخزينة بحذر شديد.

تشير تحليلات الصناعة التي استشرناها إلى أن غياب المعايير الموحدة بشأن الحفظ والتقارير والإهلاك يزيد بشكل كبير من المخاطر التشغيلية والسمعة للكيانات ذات الميزانيات العامة المعقدة.

في مراقبة القوانين التشريعية الحكومية، يتم التأكيد على أن جودة تنفيذ القواعد ستكون حاسمة في تقليل عدم التماثل المعلوماتي والمخاطر النظامية.

HB 4087: ما هو الخطر الحقيقي

القانون المقترح، الذي قدمه الممثلان براين بوستوموس ورون روبنسون، سيسمح بالاستثمار حتى 10% من الأموال العامة للدولة، وهو مبلغ قد يصل في القيم المطلقة إلى مليارات الدولارات، مع تأثيرات محتملة على ميزانية الدولة وإدارة السيولة (Michigan Legislature).

تركز هذه الفقرة على إنشاء احتياطي من بيتكوين وأصول رقمية مختارة أخرى، مع تكليف هذه التدابير إلى لجنة عمليات الحكومة لمزيد من الفحص والتعديلات المحتملة.

وبالتالي، يبقى جوهر الاقتراح هو بناء احتياطي يتماشى مع قيود المالية العامة وطلب الشفافية من أصحاب المصلحة.

الجدول الزمني التشريعي: الخطوات والتحركات التالية

الاقتراح، الذي هو حاليا في قراءته الثانية، سيحتاج إلى المرور من خلال عمل اللجنة قبل أن يعود إلى الغرفة للتصويت النهائي. الجدول الزمني، الذي يجري حاليا، يعكس أولوية سياسية، على الرغم من أن العملية التشريعية قد تمتد بسبب التعديلات، والآراء الفنية، والتحليل المتعمق لتأثيرات الميزانية.

يجب ملاحظة أن توقيت ومحتوى التعديلات سيؤثران بشكل مباشر على الحوكمة التشغيلية للاحتياطي المستقبلي.

الحفظ والتدقيق: ما نعرفه ( وما هو مفقود )

يركز مشروع القانون HB 4087 على جوانب الحراسة، والأمن السيبراني، والتدقيق، بينما يؤجل العديد من التفاصيل إلى القواعد التنفيذية المستقبلية.

تقدم المسودة متطلبات الأمان وضوابط المحاسبة لإدارة المخاطر، على الرغم من أنها لا تحدد معايير دقيقة في مجالات مثل التخزين البارد، وحلول التوقيع المتعدد، وفصل الأصول، والامتثال للمعايير ( مثل SOC 2)، واستخدام المدققين المستقلين.

ومع ذلك، تكمن المشكلة الرئيسية هنا: حيث تبقى الحوكمة، في الواقع، موكلة إلى مكاتب الخزانة الحكومية، التي سيتعين عليها بعد ذلك تحديد المعايير للمساءلة، والمقاييس، وتكرار الضوابط.

لماذا يمكن أن تضع خطوة ميشيغان سابقة

إذا تم الموافقة عليه، قد يؤدي القانون إلى تأثير الدومينو، مما يدفع الولايات الأمريكية الأخرى لإعادة النظر في استخدام الأموال العامة للاستثمار في الأصول الرقمية. وبالتالي، ستنضم ميشيغان إلى مسار اتخذته بالفعل ولايات مثل تكساس، نيو هامبشير، وأريزونا.

علاوة على ذلك، فإن سعر بيتكوين – الذي يُقدّر بحوالي 117,000 دولار اعتبارًا من 19 سبتمبر 2025 – يغذي النقاش: حيث يجادل النقاد بأن ميشيغان قد تكون تشتري بالقرب من أعلى الأسعار في السوق. في الواقع، تصبح أفق الزمن وقواعد الدخول أمورًا حاسمة للحد من التقلبات.

المواجهة في الولايات المتحدة: أين نحن ومن يدفع

تتناسب ملف ميشيغان مع سياق وطني متطور. وفقًا لـ BitcoinLaws.io، فإن أكثر من 25 ولاية (تم تحديث البيانات إلى سبتمبر 2025) Examining اقتراحات مماثلة.

من بين هذه الولايات، بدأت تكساس ونيوهامشير وأريزونا بالفعل دراسات أو مقترحات للاحتياطيات من بيتكوين، في حين قد يتم تحفيز ولايات مثل إلينوي وأوهايو وبنسلفانيا لإعادة تقييم استراتيجياتها لتجنب التراجع.

على المستوى الفيدرالي، هناك طلبات تتداول في الكونغرس لبدء دراسات حول جدوى إنشاء احتياطي وطني من بيتكوين، مع التركيز على جوانب الحراسة، والأمن السيبراني، ومعايير المحاسبة. ومع ذلك، فإن تفتيت المبادرات يتطلب مراقبة مستمرة للعملية التشريعية المختلفة.

تداعيات الضرائب والمحاسبة

سيتطلب احتساب البيتكوين في الميزانية العمومية معايير تقييم واضحة واختبارات انخفاض القيمة، حيث تؤثر تقلبات السوق على المخصصات وعرض المخاطر على أصحاب المصلحة.

سيكون من الضروري تحديد سياسات دقيقة، مثل أساليب وتوقيت تحقيق احتياجات السيولة، بالإضافة إلى ضمان الشفافية من خلال تقارير دورية حول التكاليف والمخاطر وأداء الاحتياطي. في هذا السياق، ستبقى التنسيق مع المعايير المحاسبية الحكومية والفيدرالية عنصرًا رئيسيًا.

الأسعار، التوقيت، ومخاطر الذروة

مع سعر البيتكوين المقدر بحوالي 117,000 دولار في 19 سبتمبر 2025، يشير النقاد إلى خطر دخول الدولة إلى السوق بالقرب من القمم.

مع ذلك، يمكن اعتماد سياسة دخول الشريحة، مع حدود التعرض واختبارات الضغط، لتخفيف المخاطر المرتبطة بتوقيت الشراء. ومع ذلك، فإن التعريف الاستباقي للسيناريوهات والعتبات التشغيلية يبقى حاسمًا لتجنب القرارات التفاعلية.

إشارات الشركات والسوق

تقرير حديث من K33 Research يبرز أن حوالي 25% من الشركات المتداولة علنًا التي لديها جزء من خزينتها في بيتكوين تتداول دون القيمة الفعلية لاحتياطياتها.

هذا يشير إلى أن تصور السوق لا يزال انتقائيًا ويقترح أنه في غياب الحوكمة القوية والإفصاحات الشفافة، قد يعاقب القناة المالية الاستراتيجيات المالية غير المصحوبة بآليات تحكم قوية. بعبارة أخرى، بدون عمليات قابلة للتحقق، يمكن أن يتحول هامش السوق إلى خصم.

أسئلة مفتوحة للمشرع

ما هي المعايير الدنيا الإلزامية التي ستفرض على الحفظ والتدقيق؟

كيف ستتم إدارة مخاطر الأطراف المقابلة والمسؤوليات التشغيلية؟

ما هي القيمة المطلقة للأموال التي سيتم تطبيق النسبة 10% عليها وما هو جدول التخصيص؟

باختصار

يمثل مشروع القانون HB 4087 اختراقًا محتملاً لاحتياطي ولاية ميشيغان، مما يسمح باستثمارات تصل إلى 10% في بيتكوين وأصول رقمية أخرى.

ومع ذلك، لا تزال هناك جوانب تقنية عديدة بحاجة إلى تحديد، لا سيما فيما يتعلق بالاحتفاظ، والتدقيق، وإدارة المخاطر، ووضوح المحاسبة. تُلعب اللعبة الآن بين الغرفة واللجان، بينما تراقب دول أخرى عن كثب، مستعدة للتحرك على الساحة الوطنية.

بيانات أساسية في لمحة

الحد الأقصى للتخصيص: حتى 10% من الأموال العامة وأموال الاستقرار.

سعر BTC: يقدر بحوالي 117,000 دولار في 19 سبتمبر 2025.

العقد التشغيلي: التعريف المستقبلي لمعايير الحفظ والتدقيق في القواعد التنفيذية.