القمار بدون رسوم: لايتير تريد إعادة كتابة لعبة DEX الدائمة

لايتير تراهن على نموذج جريء بدون رسوم، يدمج العدالة في إثباتات zk-SNARK لضمان مطابقات الطلبات والتصفية القابلة للتحقق.

بينما تهيمن Hyperliquid على الأداء الخام، و edgeX على العمق والهندسة، و Aster على حلقات النظام البيئي، تميز Lighter من خلال الجمع بين عدم وجود رسوم مع العدالة القابلة للإثبات.

تعتمد استدامة نموذج Lighter على بناء العمق، والاحتفاظ بالمستخدمين الحقيقيين بعد توزيع العملة، وإيجاد إيرادات تتجاوز الأنشطة المعتمدة على النقاط.

ولادة ثورة تقنية: إدخال المطابقة في الإثباتات ذات المعرفة الصفرية

في ساحة DEX الدائمة، تتنافس معظم المشاريع على الرسوم، واجهة المستخدم، أو تغطية الأصول. اختارت Lighter أصعب الطرق ولكن الأكثر جرأة - كتابة طلب المطابقة والتصفية في إثباتات المعرفة الصفرية. يتم التحقق من كل طلب، وكل مطابقة، وكل تصفية قسرية بواسطة دوائر zk-SNARK ويتم إنهاؤها على عقود الشبكة الرئيسية لإيثيريوم. تسميها الفريق "مطابقة قابلة للتحقق وتصفية قابلة للتحقق"، مما يعالج مباشرة أكثر قضايا الثقة الأساسية في DeFi.

هذه الهندسة تضيق من قوة المُرتب إلى الحد الأدنى: فهي تجمع وتطلب المعاملات فقط ولكن لا يمكنها تغيير الأولوية. قواعد السعر-الزمن مشفرة بشكل ثابت في الدائرة، مما يترك مجالاً ضئيلاً للتلاعب. بالنسبة للتجار الذين كانوا يعانون لفترة طويلة من MEV، فهذا قريب من أن يكون حلاً سحرياً. لم يعد المستخدمون يخشون تخطي طلباتهم أو تنفيذها بشكل مسبق - يمكن التحقق من كل نتيجة.

تقوم Lighter أيضًا بنقل ضوابط المخاطر من CeFi إلى السلسلة. تخلق الهامش الأولي، وهامش الصيانة، وهامش الإغلاق نظامًا متعدد الطبقات؛ تتبع عمليات التصفية مراحل من التحذيرات إلى الإغلاقات الجزئية، مع عمل LLP (Lighter Liquidity Pool) كصندوق تأمين. عندما تصبح الحسابات تحت الماء، تتولى LLP الموقف؛ إذا لم تتمكن المجموعة من التغطية، تدخل ADL (Auto-Deleveraging) حيز التنفيذ. جميع الخطوات قابلة للإثبات. هذه ليست مجرد رواية عن "السلامة"، بل آلية مرتبطة بالرياضيات.

تكلفة هذا التصميم هي التعقيد. في أوائل عام 2024، قامت Lighter بالتعاقد مع zkSecurity لمراجعة دوائرها، والتي أظهرت عيوبًا في تنفيذ تجزئة MiMC. قامت الفريق بإصلاح المشكلات، مما أظهر نواياهم لتثبيت "القابلية للتحقق" ليس فقط في القصة ولكن أيضًا في الشيفرة.

تدفق البيانات وسراب النقاط: الحقيقة وراء الأرقام

إذا كانت التكنولوجيا هي العمود الفقري لـ Lighter، فإن الرسوم الصفرية هي الشرارة. في النسخة التجريبية المغلقة، تم تحديد رسوم الصانع والمستخدم عند الصفر؛ تدفقت المدفوعات التمويلية مباشرة بين الأطوال والقصيرة، مع عدم أخذ البروتوكول أي شيء. بالنسبة للمتداولين ذوي التردد العالي، كانت هذه الجنة - فجأة، أصبحت حتى الفروق الصغيرة في التحكيم مربحة.

كان الأثر فورياً. استقر حجم التداول اليومي بين 1-2 مليار دولار، وارتفع إجمالي حجم التداول إلى عشرات المليارات، وزادت القيمة الإجمالية المقفلة لـ LLP من عدة ملايين إلى عدة مئات من الملايين من الدولارات. تجاوز عدد أعضاء Discord عشرة آلاف، وارتفع عدد متابعين Twitter، وامتلأت قوائم المتصدرين بحسابات تفتح وتغلق المراكز بلا نهاية.

لكن الأرقام مضطربة. أظهرت الأبحاث أن نسبة حجم ليتير إلى الفائدة المفتوحة بلغت ذروتها عند 27، بينما السوق الصحي يقع تحت 5. وقد أشار هذا إلى تداولات غسيل وزراعة نقاط بدلاً من الطلب العضوي الخالص. في الواقع، كان المزيج كلاهما: متداولون استراتيجيون حقيقيون جنبًا إلى جنب مع جيوش من صيادي الإيرو دروب.

وليس هذا بالأمر السيئ تمامًا. تم تصميم نظام النقاط لتعزيز النشاط قبل وجود الرمز. أثبتت Hyperliquid أن "توقعات الإيجارات" وحدها يمكن أن تغذي التبني. الاختبار الحقيقي لـ Lighter سيأتي عندما تتحول النقاط إلى رموز: هل يمكنه تحويل الحجم المزروع إلى سيولة محتفظ بها؟ إذا انهار التداول بعد توزيع الإيجارات، فإن الرسوم الصفرية تفقد سحرها.

التصادم مع العمالقة: السرعة، العمق، النظام البيئي والعدالة

بحلول عام 2025، لم يعد سباق العقود الآجلة الدائمة يتعلق بمن يمكنه البناء، بل بمن يمكنه التحمل.

هايبرليكيد تجسد "نموذج الأداء". لقد أنشأت L1 مملوكة لها، وكتبت المطابقة في الإجماع، وحققت سرعة وعمق بمستوى CEX. اقتراحها واضح: عندما يكون التنفيذ متطرفًا، سيبقى المستخدمون.

تمثل edgeX "الهندسة والعمق". بدعم من Amber، قامت ببناء دفتر طلب zk/L2 مع سيولة قوية بشكل غير عادي. مع رسوم منخفضة للغاية ودعم ثابت لصنع السوق، تفوز باستمرار بتجار التردد العالي. قد لا تتمتع edgeX بأضواء Hyperliquid، لكنها تبني قوة البقاء كتلة بكتلة.

تقوم Aster بلعب "لعبة النظام البيئي". من خلال الاستفادة من تدفق شبكة BNB، توفر وضعًا بسيطًا للمبتدئين ووضع احترافي لفرق الكوانت، بينما تربط بين عملتها المستقرة وأصول الستاكينغ لتشكيل حلقة رأس المال. لا تركز على زمن الاستجابة ولكنها تحقق الفوز من خلال قفل كل من التجزئة والمؤسسات داخل نظام بيئي.

ضد هؤلاء، يبدو Lighter راديكاليًا. لا يدعي أنه أسرع أو أعمق - لقد جعل التداول مجانيًا وموثوقية العدالة قابلة للإثبات. في سوق تبيع فيه Hyperliquid السرعة، وتبيع edgeX العمق، وتبيع Aster تماسك النظام البيئي، يقدم Lighter خطًا مختلفًا: "تداول هنا دون دفع سنت، ودون الثقة في أي شخص."

معًا يرسمون أربعة مسارات متباينة: Hyperliquid تدفع الأداء إلى أقصى حد، edgeX تستقطب المحترفين بالسيولة والهندسة، Aster تتوسع من خلال حلقات النظام البيئي، وLighter تراهن على عدم وجود رسوم والتحقق. ستكشف العاصفة القادمة أي خندق - السرعة، العمق، النظام البيئي، أو العدالة - يكون هو الفعلي.

الخطوة الأخيرة في التسويق: عندما تلتقي الرسوم الصفرية بالاستدامة

تنتهي كل قصة بنموذج أعمال. الرسوم الصفرية تجلب التدفق، ولكن ليس التدفق النقدي. اليوم، تعتمد Lighter على أرباح LLP من المتداولين الخاسرين ورسوم التصفية. كلاهما غير مؤكد: عندما يربح المتداولون أو تهدأ الأسواق، تختفي العائدات. بدون دخل ثابت، قد يتراجع مقدمو السيولة وقد يجف إجمالي القيمة المقفلة.

يعلم الفريق بهذا التوتر. تتضمن الأفكار المطروحة فرض رسوم على مستخدمي واجهة برمجة التطبيقات عالية التردد مع إبقاء التجزئة مجانية، ربط عوائد LLP بالاقتصاد الرمزي، أو إطلاق خدمات متميزة. المنطق واضح: الحفاظ على صفر رسوم للنمو، ولكن إيجاد مسار آخر للاستدامة.

تجربة جريئة واحدة هي السماح لأسهم LLP بأن تُستخدم كهامش تداول. يمكن للمستخدمين كسب عائد LP والتداول بنفس رأس المال. مقترنة بضمانات عبر الأصول وخزائن عامة، فإن هذا يدفع كفاءة رأس المال إلى أفق جديد. إذا نجحت تحت الضغط، يمكن أن تبني Lighter تلاصقًا دائمًا.

لكن الرسوم الصفرية وحدها ليست مصيرًا. سيتم اختبار الخندق على ثلاثة جبهات: العمق، الاحتفاظ، وتدفق النقد. في سباق دموي، قصة لايترا مثيرة للاهتمام - فريق مدرب في Citadel، و zkRollup على Ethereum، ومقامرة لجعل التداول مجانيًا وقابلًا للتحقق. سواء كانت هذه المقامرة ستصمد عندما تضرب العاصفة سيحدد ما إذا كانت ستعيد كتابة اللعبة، أو تتلاشى في فصل آخر من تجارب DeFi التي لا تنتهي.

〈القمار بدون رسوم: لايتير تريد إعادة كتابة لعبة DEX الدائمة〉 هذه المقالة نُشرت لأول مرة في 《CoinRank》.