الإشارات السياسية وعملات الميم: تحليل تأثير عملة ترامب على سوق الأصول الرقمية
أظهرت دراسة نُشرت مؤخرًا في Economics Letters تحليل تأثير إصدار ترامب لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثيرات تقلبات متباينة مدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية ساحة بارزة لتقاطع السياسة والمال. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول المرشح الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على كوكب الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، ومن ثم يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.
هذه التوقعات ستتحقق في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملة Meme الرسمية الخاصة به ($TRUMP) على بلوكتشين Solana. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، متجاوزاً القيمة السوقية لأكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. هذه الأحداث ليس فقط ذات طبيعة مضاربية، بل تشكلت أيضًا كصدمة خارجية ملحوظة، تأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندات السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عائدات و تقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل حدثت تأثيرات مالية في سوق الأصول الرقمية نتيجة لهذا الحدث؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة اعتمادًا على أساسها التكنولوجي أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات GARCH الشرطي العام( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تم اختيار العشرة الأوائل من العملات الرقمية ذات القيمة السوقية الكبيرة لإجراء تحليل تجريبي، وقد وُجد أنه بعد إصدار عملة ترامب الميم، كان هناك تأثير ملحوظ للتقلبات بين الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أدى الحدث إلى تحول كبير في ديناميكية السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر ارتفاع بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والانحراف المعياري في المرحلة اللاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل دوجكوين وشيب إينو انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى $TRUMP.
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث أن علامة ترامب التجارية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن تأييد ترامب يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر اتباع الاتجاه" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون مخاطر السياسة والتنظيم بسبب صورته المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية المرصودة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زاد الاهتمام بتأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، لأنه يحمل أهمية كبيرة للاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على انتقال العدوى بين الأصول الرقمية نفسها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الأبحاث على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق أو قيود السيولة أو الابتكارات في تقنية البلوكشين. تظل الإشارات السياسية، خاصةً الآليات المتعلقة بالعملات المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مكتشف في الأبحاث.
تُعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي تركزت في الغالب على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالرسائل السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية أكثر حتى من الصدمات السلبية. في النهاية، توفر هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين ردود الفعل السوقية للعملات المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة من (close mid-price) للمتوسطات السعرية النهائية لكل دقيقة، والتي تغطي 10 من أكثر العملات الرقمية تمثيلاً من بين أفضل 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشاين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو إحدى البورصات، وهي منصة مركزية أمريكية تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متزامنة قبل وبعد إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل مقارن قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث Pt يمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تُعرَّف لحظة الحدث بأنها 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وتلك اللحظة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة الميم للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية، وذلك لتقييم تأثير تدفق المعلومات. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبياً. بعد ذلك، يتم طرح هذه المعايير من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على المعايير السوقية، ومن خلال التجميع يتم الحصول على CARs.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر، ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتحديد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
كشف التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد الحدث. يدعم هذا الاكتشاف فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تجاوز التقلبات". وبالمثل، زادت درجة تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التكيف. تظهر جميع اللوحات اليمنى من الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً عدوى مالية وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث بعد ذلك دالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التباينات بشكل ملحوظ، مما يظهر ارتباطًا أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلت أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التباينات بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير التمدد لم يكن موزعاً بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف التحليل من خلال العوائد الغير عادية ###CARs### عن تأثيرات تتابعية على مستوى المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميكيات السوقية، يظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بالتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كرئيس الـ47 للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في ظل نقص المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكاً واضحاً في الشراء المضارب، وهذه الظاهرة تتماشى مع ما تم توثيقه على نطاق واسع من سمات "خوف الفوات" في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاثة ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرةً بتقنيته كعملة ميم لدونالد ترامب.
LINK表现 بقوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطها بشركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بيتكوين، إيثريوم، ريبل، لايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة استقرت تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة السوق ودرجة عزلها النسبية عن تأثير المضاربات المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو عملات الميم الأخرى مثل DOGE وSHIB ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا بديلًا للأصول، حيث انتقلت الأموال المضاربية من عملات الميم القديمة إلى العملة الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما قاعدة تقنية قوية، إلا أنهما لم ينجوا من هذه الاتجاهات في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدت إصدار عملة ترامب Meme إلى كسر نمط التفاعل السوقي السابق بسبب هذا الصدم الخارجي. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة مرتفعة بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى −20% لعملة Dogecoin وShiba Inu.
!7384157
!7384158
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن يعزز بشكل كبير من اختلاف استجابة العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
الاستنتاج
تبحث هذه الدراسة في تأثير إصدار الأصول الرقمية المتعلق بالشخصيات السياسية ( مثل رئيس الولايات المتحدة ) على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تباين العوائد والتأثيرات المعلوماتية.
تشير نتائج البحث إلى أن هناك تباينًا كبيرًا في استجابة السوق لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط الفني المباشر مع عملة ترامب Meme. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على تعزيز نتيجة لمشاركتها في "رحلة النجاح" لهذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم استقرارًا أقوى بسبب مكانتها الأساسية في السوق، وقد قامت بدور مشابه لتثبيت هيكل السوق بشكل عام خلال هذا الحدث. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما تصدر هذه السرد من قادة ذوي رمزية عالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة ترامب Meme تثير عدوى في سوق العملات الرقمية حيث ارتفع SOL و LINK بشكل ملحوظ
الإشارات السياسية وعملات الميم: تحليل تأثير عملة ترامب على سوق الأصول الرقمية
أظهرت دراسة نُشرت مؤخرًا في Economics Letters تحليل تأثير إصدار ترامب لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثيرات تقلبات متباينة مدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية ساحة بارزة لتقاطع السياسة والمال. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول المرشح الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على كوكب الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، ومن ثم يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.
هذه التوقعات ستتحقق في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملة Meme الرسمية الخاصة به ($TRUMP) على بلوكتشين Solana. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، متجاوزاً القيمة السوقية لأكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. هذه الأحداث ليس فقط ذات طبيعة مضاربية، بل تشكلت أيضًا كصدمة خارجية ملحوظة، تأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندات السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:
للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات GARCH الشرطي العام( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تم اختيار العشرة الأوائل من العملات الرقمية ذات القيمة السوقية الكبيرة لإجراء تحليل تجريبي، وقد وُجد أنه بعد إصدار عملة ترامب الميم، كان هناك تأثير ملحوظ للتقلبات بين الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أدى الحدث إلى تحول كبير في ديناميكية السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر ارتفاع بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والانحراف المعياري في المرحلة اللاحقة من الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل دوجكوين وشيب إينو انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى $TRUMP.
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث أن علامة ترامب التجارية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن تأييد ترامب يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "أثر اتباع الاتجاه" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون مخاطر السياسة والتنظيم بسبب صورته المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية المرصودة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، زاد الاهتمام بتأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، لأنه يحمل أهمية كبيرة للاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث القائمة بشكل رئيسي على انتقال العدوى بين الأصول الرقمية نفسها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الأبحاث على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق أو قيود السيولة أو الابتكارات في تقنية البلوكشين. تظل الإشارات السياسية، خاصةً الآليات المتعلقة بالعملات المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مكتشف في الأبحاث.
تُعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي تركزت في الغالب على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالرسائل السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية أكثر حتى من الصدمات السلبية. في النهاية، توفر هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين ردود الفعل السوقية للعملات المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة من (close mid-price) للمتوسطات السعرية النهائية لكل دقيقة، والتي تغطي 10 من أكثر العملات الرقمية تمثيلاً من بين أفضل 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشاين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو إحدى البورصات، وهي منصة مركزية أمريكية تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة.
تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متزامنة قبل وبعد إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل مقارن قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
عائد الاستثمار = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث Pt يمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تُعرَّف لحظة الحدث بأنها 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وتلك اللحظة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة الميم للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية، وذلك لتقييم تأثير تدفق المعلومات. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبياً. بعد ذلك، يتم طرح هذه المعايير من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على المعايير السوقية، ومن خلال التجميع يتم الحصول على CARs.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر، ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتحديد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. بالنظر إلى مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α=0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
كشف التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد الحدث. يدعم هذا الاكتشاف فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تجاوز التقلبات". وبالمثل، زادت درجة تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التكيف. تظهر جميع اللوحات اليمنى من الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً عدوى مالية وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث بعد ذلك دالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التباينات بشكل ملحوظ، مما يظهر ارتباطًا أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلت أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفضت فيها التباينات بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير التمدد لم يكن موزعاً بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات الميمية على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف التحليل من خلال العوائد الغير عادية ###CARs### عن تأثيرات تتابعية على مستوى المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب الميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميكيات السوقية، يظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بالتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كرئيس الـ47 للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في ظل نقص المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكاً واضحاً في الشراء المضارب، وهذه الظاهرة تتماشى مع ما تم توثيقه على نطاق واسع من سمات "خوف الفوات" في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاثة ديناميكيات رئيسية تبرز بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرةً بتقنيته كعملة ميم لدونالد ترامب.
LINK表现 بقوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطها بشركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.
بيتكوين، إيثريوم، ريبل، لايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة استقرت تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة السوق ودرجة عزلها النسبية عن تأثير المضاربات المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو عملات الميم الأخرى مثل DOGE وSHIB ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا بديلًا للأصول، حيث انتقلت الأموال المضاربية من عملات الميم القديمة إلى العملة الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما قاعدة تقنية قوية، إلا أنهما لم ينجوا من هذه الاتجاهات في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدت إصدار عملة ترامب Meme إلى كسر نمط التفاعل السوقي السابق بسبب هذا الصدم الخارجي. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة مرتفعة بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى −20% لعملة Dogecoin وShiba Inu.
!7384157
!7384158
تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن يعزز بشكل كبير من اختلاف استجابة العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
الاستنتاج
تبحث هذه الدراسة في تأثير إصدار الأصول الرقمية المتعلق بالشخصيات السياسية ( مثل رئيس الولايات المتحدة ) على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تباين العوائد والتأثيرات المعلوماتية.
تشير نتائج البحث إلى أن هناك تباينًا كبيرًا في استجابة السوق لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط الفني المباشر مع عملة ترامب Meme. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على تعزيز نتيجة لمشاركتها في "رحلة النجاح" لهذا الحدث.
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم استقرارًا أقوى بسبب مكانتها الأساسية في السوق، وقد قامت بدور مشابه لتثبيت هيكل السوق بشكل عام خلال هذا الحدث. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما تصدر هذه السرد من قادة ذوي رمزية عالية.
! [yIf95KMDw