أصدرت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) مؤخرًا تحذيرًا مهمًا للمستثمرين بشأن ترميز الأسهم. وأكدت المديرة التنفيذية للهيئة، ناتاشا كازيناف، أن هذه الأصول الرقمية الجديدة قد تضلل مستثمري التجزئة، مما قد يضر بمصالحهم ويهدد استقرار السوق.

أشار كازيناف إلى أن منتجات الأسهم المرمزة في سوق الاتحاد الأوروبي تعاني من عيوب كبيرة. هذه المنتجات في الواقع لا تمنح المستثمرين حقوق المساهمين الحقيقية، مثل حقوق التصويت وحقوق الحصول على الأرباح. ومع ذلك، بسبب عدم الشفافية، قد يعتقد مستثمر التجزئة أنهم يمتلكون أسهمًا في الشركة، في حين أنهم فقط يمتلكون عملة تحاكي تقلبات أسعار الأسهم.

ترميز الأصول للأسهم عادة ما يتم إصداره من خلال وسيط مالي أو كيان خاص، ورغم أن قيمته مرتبطة بالأسهم الأساسية، إلا أنها لا تمثل الملكية الفعلية. على الرغم من أن هذه المنتجات تُروّج لمزاياها، مثل السماح بالاستثمار المجزأ والتداول على مدار الساعة، إلا أن غياب الملكية قد يؤدي إلى مخاطر سوء الفهم معينة للمستثمرين، مما قد يضعف الثقة في السوق في النهاية.

من الجدير بالذكر أنه في الوقت الذي أصدرت فيه الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق تحذيرات، كانت بعض منصات التداول تروج بنشاط لمنتجات الأسهم المرمزة في أوروبا ومناطق أخرى. كما أعربت الرابطة العالمية للبورصات عن قلق مماثل، داعية الهيئات التنظيمية إلى تحسين القوانين ذات الصلة لحماية المستثمرين من المخاطر غير المتوقعة.

على الرغم من أن المؤيدين يرون أن ترميز الأصول يمكن أن يدفع التحديث المالي من خلال خفض التكاليف وتوسيع قنوات الحصول على الأصول، إلا أن كازيناف أشار إلى أن معظم مشاريع ترميز الأصول الحالية صغيرة الحجم وتفتقر إلى السيولة، ولم تحقق حتى الآن تحسين الكفاءة التي يدعيها مؤيدوها.

مع تقدم التكنولوجيا وتوسع نطاق السوق، من المتوقع أن تستمر الأسهم المرمزة كأحد المجالات الناشئة في جذب اهتمام الهيئات التنظيمية عن كثب. تسعى الهيئات التنظيمية الأوروبية إلى تحقيق توازن بين تشجيع الابتكار المالي وحماية حقوق المستثمرين. يبرز هذا التحذير التركيز الذي توليه الهيئات التنظيمية على المخاطر المحتملة للمنتجات المالية الناشئة، فضلاً عن عزمها على الحفاظ على نزاهة السوق ومصالح المستثمرين.