هل تظهر جولة SEC في عشر مدن دليلاً على الحكمة المكتسبة مع الوقت، أم أن الشركات الناشئة ستراها لا تزال كهيئة مراقبة تتنكر في زي آخر؟
ملخص
أطلقت SEC مجموعة العمل الخاصة بالعملات المشفرة على الطريق في 1 أغسطس، وهي جولة في عشر مدن تهدف إلى الاستماع مباشرةً إلى الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة في مراحلها المبكرة.
يتم قصر الموائد المستديرة على الشركات التي لديها أقل من عشرة موظفين وأقل من عامين من النشاط، مما يوفر حوارًا تنظيميًا لأول مرة خارج واشنطن.
تأتي هذه المبادرة بعد سنوات من الإجراءات التي تركز على التنفيذ تحت قيادة غاري جينسلر، عندما كانت قضايا Ripple و LBRY و BlockFi تحدد نبرة التفاعل مع الوكالة.
عودة ترامب، تعيين بول أتكينز، ومشروع كريبتو قد حولت الـ SEC نحو التشاور المنظم بشأن تصنيف التوكنات، الترخيص، والإعفاءات.
ما إذا كانت مخاوف الشركات الناشئة بشأن التكاليف والبنوك والحفظ تشكل سياسة حقيقية سيتحدد إذا كان تحول لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إصلاحًا حقيقيًا أم مجرد مظهر مؤقت.
SEC يطلق جولة الطريق
في 1 أغسطس، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات Crypto Task Force on the Road، وهي جولة وطنية مصممة لإدخال الشركات الصغيرة الناشئة في مجال التشفير في محادثة مباشرة مع المنظمين.
الهدف المعلن هو التقاط وجهات نظر من أصغر وأقل الشركات تمثيلاً في مجال العملات المشفرة قبل أن يتم الانتهاء من القواعد الجديدة.
قالت اللجنة إن هذه الجلسات ستساعد في تحديد المجالات التي لا تتماشى فيها اللوائح الحالية مع كيفية عمل المشاريع المبكرة بالفعل، وأين قد تدفع عقبات الامتثال الابتكار إلى الخارج.
ستمتد البرنامج عبر عشر مدن بين أغسطس وديسمبر، بدءًا من بيركلي في 4 أغسطس وانتهاءً في آن آربر في 5 ديسمبر
تتضمن المحطات الأخرى بوسطن في 19 أغسطس، ودالاس في 4 سبتمبر، وشيكاغو في 15 سبتمبر، ونيويورك في 25 سبتمبر و12 نوفمبر، وإيرفين في 3 أكتوبر، وكليفلاند في 24 أكتوبر، وسكوتسديل في 29 أكتوبر.
كل اجتماع مُنظم كطاولة مستديرة صغيرة بدلاً من منتدى عام كبير، مما يسمح للشركات الناشئة بشرح كيف تؤثر القواعد مباشرةً على قدرتها على إطلاق المنتجات، وجمع الأموال، وبناء الفرق.
تقتصر الأهلية على الشركات التي لديها أقل من عشرة موظفين وأقل من عامين من النشاط. يمكن لكل فريق إرسال ممثل أو ممثلين، وتتطلب الطلبات وصفًا قصيرًا للمشروع.
ستقوم SEC بنشر أسماء جميع المشاركين بعد كل جلسة للحفاظ على الشفافية
تتم مراقبة محطة شيكاغو عن كثب لأنها تجلب المناقشة إلى أحد المراكز المالية في البلاد، بعيدًا عن واشنطن حيث تجري محادثات السياسة عادة.
تتبع الجولة خمس مناقشات مستديرة عقدتها SEC في واشنطن في وقت سابق من هذا العام، من مارس إلى يونيو، حيث ناقشت الشركات الرائدة قضايا مثل تصنيف الرموز، والاحتفاظ، والتمويل اللامركزي.
بينما تم بث تلك الأحداث مباشرة وأرشفتها، اعتمدت بشدة على أصوات لها وجود لوبي في العاصمة. التوجيه الجديد يوسع الحوار ليشمل الفرق في مراحلها الأولى.
قوة مهام بأسنان
لسنوات، كانت مشاركة SEC مع شركات التشفير الناشئة تهيمن عليها الإنفاذ
بين عامي 2020 و2024، قدمت الوكالة أكثر من 120 قضية ضد مُصدري الرموز، ومنصات التداول، ومشاريع الإقراض.
Ripple (XRP)، LBRY، و BlockFi أصبحت أمثلة بارزة، بينما واجهت العديد من الشركات الناشئة الصغيرة استدعاءات وغرامات لتقديم ما اعتبرته اللجنة أوراق مالية غير مسجلة.
تحت رئاسة غاري جينسلر، قالت الوكالة مرارًا إن معظم الرموز الرقمية تقع تحت قوانين الأوراق المالية الحالية. كانت النتيجة هي بيئة حيث كان المؤسسون غالبًا يتوقعون أن تكون أول تماس لهم مع SEC هو تحقيق.
بدأت تلك الصورة تتغير مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض
منذ توليه المنصب، ألغى ترامب توجيهات عهد بايدن، وحظر التطوير الفيدرالي للعملة الرقمية للبنك المركزي، وأنشأ مجموعة عمل رئاسية حول الأصول الرقمية مُكلفة بإنتاج إطار عمل وطني خلال ستة أشهر.
عقد قمة العملات الرقمية في البيت الأبيض فيما بعد جمعت قادة الصناعة في واشنطن، حيث أعلن ترامب عن انتهاء ما أسماه "الحرب على العملات الرقمية."
لتنسيق السياسة عبر الوكالات، عين ترامب المستثمر ورائد الأعمال ديفيد ساكس كـ "القيصر الخاص بالعملات المشفرة والذكاء الاصطناعي"، مما منح الصناعة قناة مباشرة إلى الإدارة.
في هذا السياق، تم تنصيب بول س. أتكينز كرئيس للـ SEC في 21 أبريل. وكان أتكينز مفوضًا سابقًا من 2002 إلى 2008، وقد بنى سمعة كداعم لتنظيم أقل صرامة.
في غضون أول 100 يوم له، انتقل إلى إصلاح موقف الوكالة تجاه العملات المشفرة. في 31 يوليو، أعلن عن مشروع Crypto، وهو جهد شامل لتوضيح كيفية تصنيف الأصول الرقمية، مميزًا بين الأوراق المالية والسلع، والرموز المستقرة، والمقتنيات، وخلق استثناءات للأنشطة مثل الطرح الأولي للعملات، والتوزيعات المجانية، ومكافآت الشبكة.
كما دعا إلى إطار ترخيص موحد يسمح للمنصات بالتعامل مع كل من الأوراق المالية وغير الأوراق المالية تحت مظلة تنظيمية واحدة
في خطبه، انتقد أتكينز نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق باعتباره "اطلق النار أولاً واطرح الأسئلة لاحقًا"، وجادل بأن اعتبار nearly all tokens كأوراق مالية كان يدفع الابتكار إلى الخارج.
في غضون ذلك، أعلنت SEC عن إنشاء فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة، برئاسة المفوضة هيستر بيرس.
تضمن التفويض تطوير أطر أكثر وضوحًا لتصنيف الرموز، وتصميم مسارات تسجيل واقعية، وإنشاء متطلبات إفصاح تتناسب بشكل أفضل مع الأصول الرقمية
لم يقضِ النهج الجديد على التنفيذ ولكنه أشار إلى نية لربطه بحوار منظم
برنامج "على الطريق" ينمو مباشرة من نهج SEC الجديد. بعد الاستماع إلى أصحاب المصلحة الراسخين في العاصمة، قامت اللجنة بتمديد نطاقها ليشمل الفرق الصغيرة في مراحلها المبكرة التي نادراً ما تظهر في الجلسات أو تقدم تعليقات رسمية.
ما الذي يحرك التحول إلى الحوار
تحول SEC نحو التفاعل، بدلاً من التنفيذ، مدفوع بضغوط محددة وقابلة للقياس، principalmente تنظيمية واقتصادية وسياسية.
سوق لا يمكن تجاهله
تعتبر أسواق العملات الرقمية الآن كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن يكون التنفيذ الجزئي منطقيًا. اعتبارًا من 20 أغسطس، تجاوزت القيمة السوقية العالمية للأصول الرقمية 3.8 تريليون دولار، حيث تجاوزت قيمة البيتكوين وحده 2.25 تريليون دولار وغالبًا ما تتجاوز أحجام التداول في البورصات الأمريكية اليومية 50 مليار دولار.
تخاطر واشنطن بالتأخر إذا بقيت تفاعلية بدلاً من أن تكون استباقية في تشكيل الأطر حول مثل هذا الابتكار واسع النطاق.
التحولات العالمية في التمويل وضعف الولايات المتحدة
يظهر تدفق رأس المال الاستثماري كيف يؤثر الموقف التنظيمي على القدرة التنافسية. في عام 2021، تم توجيه ما يقرب من نصف جميع تمويل العملات المشفرة العالمية إلى مشاريع أمريكية. في أواخر عام 2024، انخفضت تلك النسبة إلى أقل من ثلث.
تظهر بيانات من Galaxy Research أنه في الربع الثاني من عام 2025، جمعت الشركات الناشئة في مجال التشفير في جميع أنحاء العالم 1.97 مليار دولار عبر 378 صفقة، بانخفاض قدره 59% عن الربع السابق.
بينما كانت التباطؤ عالميًا، يشير المؤسسون في الولايات المتحدة باستمرار إلى القواعد غير الواضحة باعتبارها عائقًا رئيسيًا
جزء من outreach الخاص بالـ SEC هو استجابة لهذه الأرقام، سعيًا لفهم العقبات قبل أن يتم نقل المزيد من رأس المال والمواهب بشكل دائم إلى سنغافورة أو دبي أو غيرها من الولايات القضائية الصديقة للعملات المشفرة.
ضغط ترامب المباشر على الهيئات التنظيمية
ترامب لم يقتصر على عكس التوجيهات السابقة فحسب، بل وضع نفسه كواحد من أكثر رؤساء الدول صوتًا في دعم العملات المشفرة
إدارته أنشأت احتياطي استراتيجي للبيتكوين، سمحت لحسابات 401(k) بتضمين الأصول الرقمية، واستخدمت قمة البيت الأبيض في مارس 2025 للإعلان أن "الحرب على العملات الرقمية" قد انتهت.
بالإضافة إلى مصالحه الشخصية في العملات الرقمية من خلال مشاريع متعددة، فإن هذه التحركات خلقت ضغطاً مباشراً على الوكالات التنظيمية لإظهار التوافق. بالنسبة لـ SEC، فإن الحوار مع الشركات الناشئة الصغيرة هو وسيلة لإظهار هذا التحول بمصطلحات واقعية.
الشركات الناشئة على الطاولة
القضايا المحددة التي يُتوقع أن تقدمها الفرق الصغيرة في الغرفة قد تم تداولها في دوائر الصناعة لسنوات، ولكن نادراً ما تم سماعها مباشرة في الإعدادات التنظيمية.
الأمر الأكثر إلحاحًا هو عدم اليقين المستمر بشأن تصنيف الرموز. الشركات الناشئة التي تبني أنظمة الدفع، أو تطبيقات الألعاب، أو الخدمات اللامركزية غالبًا ما تصمم رموزًا تعمل كأدوات.
ومع ذلك، بموجب القانون الحالي، فإن العديد من هذه الأدوات تواجه خطر اعتبارها أوراق مالية، مما يثبط الاستثمار في مشاريع الرموز المساعدة ويعقد جمع التبرعات.
تكاليف الامتثال تثقل أيضًا. وغالبًا ما يتم الاستشهاد بهذه الأرقام بالمقارنة مع سنغافورة ودبي، حيث يتم توحيد الترخيص وهو أقل بكثير.
من المحتمل أن تؤكد الشركات الناشئة أن هذا الاختلال في التكاليف هو أحد الأسباب التي تجعل المشاريع الجديدة تُطلق بشكل متزايد في الخارج.
لقد كانت إمكانية الوصول إلى الخدمات المصرفية أيضًا نقطة اشتعال. بعد فشل بنك Signature وبنك SilverGate في عام 2023، تراجعت العديد من البنوك الإقليمية عن تقديم خدمات الحسابات الكريبتو.
هذا قد ترك الفرق في مراحلها المبكرة تواجه صعوبة في معالجة الرواتب أو إدارة العمليات على الرغم من عدم تعاملها بشكل مباشر مع ودائع العملاء.
قامت الهيئات التنظيمية المصرفية الفيدرالية، بما في ذلك مكتب مراقب العملة (OCC)، الاحتياطي الفيدرالي، ومؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، باتخاذ خطوات لتقليل القيود السابقة وتقديم إرشادات أوضح.
ومع ذلك، من المتوقع أن تعود هذه القضية إلى الظهور في جلسات SEC، حيث يضغط المؤسسون من أجل مزيد من الوضوح الذي قد يقلل من تردد البنوك في العمل مع هذا القطاع.
متطلبات الحفظ والإفصاح هي موضوع متكرر آخر. غالبًا ما تفترض أطر SEC موارد البورصات الكبيرة أو الصناديق، ومع ذلك تعمل معظم الشركات الناشئة مع قواعد مستخدمين صغيرة وأصول محدودة تحت الإدارة.
أشارت مجموعات الصناعة إلى أن المعايير نفسها المطبقة بشكل موحد تخلق حواجز للدخول وتثبط التجريب من قبل الشركات الصغيرة.
هذه المواضيع ليست جديدة، ولكن الإعداد هو الجديد. سيكون شيكاغو ومحطات العروض الأخرى هي المرة الأولى التي يتم فيها طرح العديد من هذه القضايا في حوار منظم مع الجهة التنظيمية نفسها.
سواء اختارت SEC دمج هذه المدخلات سيحدد ما إذا كان عرض الطريق يمثل تحولًا حقيقيًا في الموقف أو تمرينًا مؤقتًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من السعي وراء الشركات الناشئة في مجال التشفير إلى البحث عن المشورة - هل تقدمت SEC بشكل جيد؟
هل تظهر جولة SEC في عشر مدن دليلاً على الحكمة المكتسبة مع الوقت، أم أن الشركات الناشئة ستراها لا تزال كهيئة مراقبة تتنكر في زي آخر؟
ملخص
SEC يطلق جولة الطريق
في 1 أغسطس، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات Crypto Task Force on the Road، وهي جولة وطنية مصممة لإدخال الشركات الصغيرة الناشئة في مجال التشفير في محادثة مباشرة مع المنظمين.
الهدف المعلن هو التقاط وجهات نظر من أصغر وأقل الشركات تمثيلاً في مجال العملات المشفرة قبل أن يتم الانتهاء من القواعد الجديدة.
قالت اللجنة إن هذه الجلسات ستساعد في تحديد المجالات التي لا تتماشى فيها اللوائح الحالية مع كيفية عمل المشاريع المبكرة بالفعل، وأين قد تدفع عقبات الامتثال الابتكار إلى الخارج.
ستمتد البرنامج عبر عشر مدن بين أغسطس وديسمبر، بدءًا من بيركلي في 4 أغسطس وانتهاءً في آن آربر في 5 ديسمبر
تتضمن المحطات الأخرى بوسطن في 19 أغسطس، ودالاس في 4 سبتمبر، وشيكاغو في 15 سبتمبر، ونيويورك في 25 سبتمبر و12 نوفمبر، وإيرفين في 3 أكتوبر، وكليفلاند في 24 أكتوبر، وسكوتسديل في 29 أكتوبر.
كل اجتماع مُنظم كطاولة مستديرة صغيرة بدلاً من منتدى عام كبير، مما يسمح للشركات الناشئة بشرح كيف تؤثر القواعد مباشرةً على قدرتها على إطلاق المنتجات، وجمع الأموال، وبناء الفرق.
تقتصر الأهلية على الشركات التي لديها أقل من عشرة موظفين وأقل من عامين من النشاط. يمكن لكل فريق إرسال ممثل أو ممثلين، وتتطلب الطلبات وصفًا قصيرًا للمشروع.
ستقوم SEC بنشر أسماء جميع المشاركين بعد كل جلسة للحفاظ على الشفافية
تتم مراقبة محطة شيكاغو عن كثب لأنها تجلب المناقشة إلى أحد المراكز المالية في البلاد، بعيدًا عن واشنطن حيث تجري محادثات السياسة عادة.
تتبع الجولة خمس مناقشات مستديرة عقدتها SEC في واشنطن في وقت سابق من هذا العام، من مارس إلى يونيو، حيث ناقشت الشركات الرائدة قضايا مثل تصنيف الرموز، والاحتفاظ، والتمويل اللامركزي.
بينما تم بث تلك الأحداث مباشرة وأرشفتها، اعتمدت بشدة على أصوات لها وجود لوبي في العاصمة. التوجيه الجديد يوسع الحوار ليشمل الفرق في مراحلها الأولى.
قوة مهام بأسنان
لسنوات، كانت مشاركة SEC مع شركات التشفير الناشئة تهيمن عليها الإنفاذ
بين عامي 2020 و2024، قدمت الوكالة أكثر من 120 قضية ضد مُصدري الرموز، ومنصات التداول، ومشاريع الإقراض.
Ripple (XRP)، LBRY، و BlockFi أصبحت أمثلة بارزة، بينما واجهت العديد من الشركات الناشئة الصغيرة استدعاءات وغرامات لتقديم ما اعتبرته اللجنة أوراق مالية غير مسجلة.
تحت رئاسة غاري جينسلر، قالت الوكالة مرارًا إن معظم الرموز الرقمية تقع تحت قوانين الأوراق المالية الحالية. كانت النتيجة هي بيئة حيث كان المؤسسون غالبًا يتوقعون أن تكون أول تماس لهم مع SEC هو تحقيق.
بدأت تلك الصورة تتغير مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض
منذ توليه المنصب، ألغى ترامب توجيهات عهد بايدن، وحظر التطوير الفيدرالي للعملة الرقمية للبنك المركزي، وأنشأ مجموعة عمل رئاسية حول الأصول الرقمية مُكلفة بإنتاج إطار عمل وطني خلال ستة أشهر.
عقد قمة العملات الرقمية في البيت الأبيض فيما بعد جمعت قادة الصناعة في واشنطن، حيث أعلن ترامب عن انتهاء ما أسماه "الحرب على العملات الرقمية."
لتنسيق السياسة عبر الوكالات، عين ترامب المستثمر ورائد الأعمال ديفيد ساكس كـ "القيصر الخاص بالعملات المشفرة والذكاء الاصطناعي"، مما منح الصناعة قناة مباشرة إلى الإدارة.
في هذا السياق، تم تنصيب بول س. أتكينز كرئيس للـ SEC في 21 أبريل. وكان أتكينز مفوضًا سابقًا من 2002 إلى 2008، وقد بنى سمعة كداعم لتنظيم أقل صرامة.
في غضون أول 100 يوم له، انتقل إلى إصلاح موقف الوكالة تجاه العملات المشفرة. في 31 يوليو، أعلن عن مشروع Crypto، وهو جهد شامل لتوضيح كيفية تصنيف الأصول الرقمية، مميزًا بين الأوراق المالية والسلع، والرموز المستقرة، والمقتنيات، وخلق استثناءات للأنشطة مثل الطرح الأولي للعملات، والتوزيعات المجانية، ومكافآت الشبكة.
كما دعا إلى إطار ترخيص موحد يسمح للمنصات بالتعامل مع كل من الأوراق المالية وغير الأوراق المالية تحت مظلة تنظيمية واحدة
في خطبه، انتقد أتكينز نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق باعتباره "اطلق النار أولاً واطرح الأسئلة لاحقًا"، وجادل بأن اعتبار nearly all tokens كأوراق مالية كان يدفع الابتكار إلى الخارج.
في غضون ذلك، أعلنت SEC عن إنشاء فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة، برئاسة المفوضة هيستر بيرس.
تضمن التفويض تطوير أطر أكثر وضوحًا لتصنيف الرموز، وتصميم مسارات تسجيل واقعية، وإنشاء متطلبات إفصاح تتناسب بشكل أفضل مع الأصول الرقمية
لم يقضِ النهج الجديد على التنفيذ ولكنه أشار إلى نية لربطه بحوار منظم
برنامج "على الطريق" ينمو مباشرة من نهج SEC الجديد. بعد الاستماع إلى أصحاب المصلحة الراسخين في العاصمة، قامت اللجنة بتمديد نطاقها ليشمل الفرق الصغيرة في مراحلها المبكرة التي نادراً ما تظهر في الجلسات أو تقدم تعليقات رسمية.
ما الذي يحرك التحول إلى الحوار
تحول SEC نحو التفاعل، بدلاً من التنفيذ، مدفوع بضغوط محددة وقابلة للقياس، principalmente تنظيمية واقتصادية وسياسية.
سوق لا يمكن تجاهله
تعتبر أسواق العملات الرقمية الآن كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن يكون التنفيذ الجزئي منطقيًا. اعتبارًا من 20 أغسطس، تجاوزت القيمة السوقية العالمية للأصول الرقمية 3.8 تريليون دولار، حيث تجاوزت قيمة البيتكوين وحده 2.25 تريليون دولار وغالبًا ما تتجاوز أحجام التداول في البورصات الأمريكية اليومية 50 مليار دولار.
تخاطر واشنطن بالتأخر إذا بقيت تفاعلية بدلاً من أن تكون استباقية في تشكيل الأطر حول مثل هذا الابتكار واسع النطاق.
التحولات العالمية في التمويل وضعف الولايات المتحدة
يظهر تدفق رأس المال الاستثماري كيف يؤثر الموقف التنظيمي على القدرة التنافسية. في عام 2021، تم توجيه ما يقرب من نصف جميع تمويل العملات المشفرة العالمية إلى مشاريع أمريكية. في أواخر عام 2024، انخفضت تلك النسبة إلى أقل من ثلث.
تظهر بيانات من Galaxy Research أنه في الربع الثاني من عام 2025، جمعت الشركات الناشئة في مجال التشفير في جميع أنحاء العالم 1.97 مليار دولار عبر 378 صفقة، بانخفاض قدره 59% عن الربع السابق.
بينما كانت التباطؤ عالميًا، يشير المؤسسون في الولايات المتحدة باستمرار إلى القواعد غير الواضحة باعتبارها عائقًا رئيسيًا
جزء من outreach الخاص بالـ SEC هو استجابة لهذه الأرقام، سعيًا لفهم العقبات قبل أن يتم نقل المزيد من رأس المال والمواهب بشكل دائم إلى سنغافورة أو دبي أو غيرها من الولايات القضائية الصديقة للعملات المشفرة.
ضغط ترامب المباشر على الهيئات التنظيمية
ترامب لم يقتصر على عكس التوجيهات السابقة فحسب، بل وضع نفسه كواحد من أكثر رؤساء الدول صوتًا في دعم العملات المشفرة
إدارته أنشأت احتياطي استراتيجي للبيتكوين، سمحت لحسابات 401(k) بتضمين الأصول الرقمية، واستخدمت قمة البيت الأبيض في مارس 2025 للإعلان أن "الحرب على العملات الرقمية" قد انتهت.
بالإضافة إلى مصالحه الشخصية في العملات الرقمية من خلال مشاريع متعددة، فإن هذه التحركات خلقت ضغطاً مباشراً على الوكالات التنظيمية لإظهار التوافق. بالنسبة لـ SEC، فإن الحوار مع الشركات الناشئة الصغيرة هو وسيلة لإظهار هذا التحول بمصطلحات واقعية.
الشركات الناشئة على الطاولة
القضايا المحددة التي يُتوقع أن تقدمها الفرق الصغيرة في الغرفة قد تم تداولها في دوائر الصناعة لسنوات، ولكن نادراً ما تم سماعها مباشرة في الإعدادات التنظيمية.
الأمر الأكثر إلحاحًا هو عدم اليقين المستمر بشأن تصنيف الرموز. الشركات الناشئة التي تبني أنظمة الدفع، أو تطبيقات الألعاب، أو الخدمات اللامركزية غالبًا ما تصمم رموزًا تعمل كأدوات.
ومع ذلك، بموجب القانون الحالي، فإن العديد من هذه الأدوات تواجه خطر اعتبارها أوراق مالية، مما يثبط الاستثمار في مشاريع الرموز المساعدة ويعقد جمع التبرعات.
تكاليف الامتثال تثقل أيضًا. وغالبًا ما يتم الاستشهاد بهذه الأرقام بالمقارنة مع سنغافورة ودبي، حيث يتم توحيد الترخيص وهو أقل بكثير.
من المحتمل أن تؤكد الشركات الناشئة أن هذا الاختلال في التكاليف هو أحد الأسباب التي تجعل المشاريع الجديدة تُطلق بشكل متزايد في الخارج.
لقد كانت إمكانية الوصول إلى الخدمات المصرفية أيضًا نقطة اشتعال. بعد فشل بنك Signature وبنك SilverGate في عام 2023، تراجعت العديد من البنوك الإقليمية عن تقديم خدمات الحسابات الكريبتو.
هذا قد ترك الفرق في مراحلها المبكرة تواجه صعوبة في معالجة الرواتب أو إدارة العمليات على الرغم من عدم تعاملها بشكل مباشر مع ودائع العملاء.
قامت الهيئات التنظيمية المصرفية الفيدرالية، بما في ذلك مكتب مراقب العملة (OCC)، الاحتياطي الفيدرالي، ومؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، باتخاذ خطوات لتقليل القيود السابقة وتقديم إرشادات أوضح.
ومع ذلك، من المتوقع أن تعود هذه القضية إلى الظهور في جلسات SEC، حيث يضغط المؤسسون من أجل مزيد من الوضوح الذي قد يقلل من تردد البنوك في العمل مع هذا القطاع.
متطلبات الحفظ والإفصاح هي موضوع متكرر آخر. غالبًا ما تفترض أطر SEC موارد البورصات الكبيرة أو الصناديق، ومع ذلك تعمل معظم الشركات الناشئة مع قواعد مستخدمين صغيرة وأصول محدودة تحت الإدارة.
أشارت مجموعات الصناعة إلى أن المعايير نفسها المطبقة بشكل موحد تخلق حواجز للدخول وتثبط التجريب من قبل الشركات الصغيرة.
هذه المواضيع ليست جديدة، ولكن الإعداد هو الجديد. سيكون شيكاغو ومحطات العروض الأخرى هي المرة الأولى التي يتم فيها طرح العديد من هذه القضايا في حوار منظم مع الجهة التنظيمية نفسها.
سواء اختارت SEC دمج هذه المدخلات سيحدد ما إذا كان عرض الطريق يمثل تحولًا حقيقيًا في الموقف أو تمرينًا مؤقتًا.