تحليل تأثير إطلاق عمالقة العملات المستقرة لسلاسل خاصة

في الآونة الأخيرة، أطلقت عدة شركات رئيسية لإصدار العملات المستقرة سلاسل الكتل الخاصة بها. وقد أثار هذا الإجراء مناقشات واسعة في الصناعة حول تأثيره، خاصة على النظام البيئي لإيثريوم. فيما يلي رأيان رئيسيان حول هذا الاتجاه:

تأثير على الشبكات من الطبقة الثانية لإيثريوم

شبكات الطبقة الثانية كانت دائمًا تسعى إلى كيفية وراثة أمان الشبكة الرئيسية بشكل أكثر أمانًا، ولكن يبدو أنها تجاهلت حقيقة رئيسية: أن العملاء الكبار الذين يمكن أن يجلبوا فرص اعتماد واسعة لشبكات الطبقة الثانية، فإن احتياجاتهم الأساسية ليست الأمان اللامركزي، بل السيطرة الكاملة على العملية بأكملها من السك إلى التسوية.

علاوة على ذلك، يمكن أن تتيح السلاسل المخصصة للجهات المصدرة الاستفادة من عائدات ترتيب المعاملات والقيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV) ورسوم الوقود وغيرها من الفوائد الحقيقية، دون الحاجة إلى مشاركة ذلك مع شبكات الطبقة الثانية. والأهم من ذلك، عندما تواجه استفسارات تنظيمية أو تحتاج إلى معالجة سريعة لمشاكل الامتثال، يمكن أن تلبي السلاسل المخصصة متطلبات إدارة المخاطر في التمويل التقليدي بشكل أسرع وأكثر كفاءة.

لا شك أن هذا يعتبر ضربة لاستراتيجية شبكة الإيثيريوم من الطبقة الثانية. كانت الشبكة من الطبقة الثانية تأمل في جذب المستخدمين وحجم المعاملات من خلال تقديم عملة مستقرة وأصول العالم الحقيقي، ولكن الآن تخطت هذه الجهات المصدرة للأصول تلك مباشرة. من المثير للسخرية أنه كلما كانت الشبكة من الطبقة الثانية "أكثر تقليدية" من الناحية التقنية، بدت أقل جاذبية من الناحية التجارية، لأن هذه الابتكارات التقنية تعالج القضايا التي تهم مجتمع الإيثيريوم، وليس نقاط الألم للجهات المصدرة للعملة المستقرة.

تأثير على شبكة إيثريوم الرئيسية

من زوايا مختلفة، قد تكون تأثيرات إطلاق عمالقة العملات المستقرة لسلاسل مخصصة مختلفة. هذه السلاسل المخصصة في الواقع تبني طبقة تسوية دفع فعالة، وهذا يؤكد بدوره على مكانة الإيثريوم كطبقة تسوية مالية عالمية.

على الرغم من أن هذه السلاسل المخصصة يمكن أن تُحسن من خلال الدفع بين الأطراف من حيث القدرة على المعالجة والتأخير، إلا أنها تفتقر إلى التشغيل المتداخل الحقيقي. عندما يتعلق الأمر بعمليات مالية معقدة عبر الأصول، فإن الذرية والتوافق المطلوبة يمكن تحقيقها فقط في الآلة الحالة الموحدة للإيثيريوم.

تعتمد الابتكارات في سوق المشتقات المالية اللامركزية (DeFi) على تجميع السيولة غير المرخص. على سبيل المثال، تتطلب بعض الآليات الجديدة في البورصات اللامركزية، وإدارة المخاطر عبر برتوكولات الإقراض، ونماذج الأصول التركيبية في منصات العقود المستمرة، الوصول إلى سيولة متعددة المصادر. من الواضح أن هذا لا يمكن أن ينتج عن تآزر في سلاسل العملات المستقرة المغلقة، ولا يمكنه استغلال جاذبية الابتكار في بنية DeFi التحتية غير المرخصة.

لذلك، قد تلعب الإيثيريوم في النهاية دورًا مزدوجًا: كطبقة تسوية محايدة بين هذه السلاسل المخصصة (تشبه وظيفة التسوية لرابطة الاتصالات المالية العالمية بين البنوك)، وكطبقة أساسية للابتكار في التمويل اللامركزي (تقدم إمكانية تجميع المنتجات المالية المعقدة).