إصلاح تضخم Polkadot: موازنة الألم القصير الأمد مع التنمية الطويلة الأمد
تواجه بيئة Polkadot نقطة تحول حاسمة. حاليًا، اقترب إجمالي عرض DOT من 1.6 مليار، في حين أن إجمالي الكمية المدفوعة للتدمير على مر التاريخ هو فقط 20 مليون، مما يجعل نسبة التدمير منخفضة للغاية. على الرغم من أن المجتمع قد وافق في أكتوبر 2024 على اقتراح خفض معدل التضخم، حيث تم تخفيض معدل التضخم من 10% إلى 8%، وتم تثبيت كمية الإصدارات السنوية عند 120 مليون، إلا أن التأثير الفعلي لا يزال غير مرضٍ. وفقًا للسرعة الحالية، سيتطلب خفض معدل التضخم السنوي لـ DOT إلى حوالي 4.3% ما لا يقل عن حوالي 10 سنوات.
تشمل المشاكل الرئيسية التي تواجه نموذج اقتصاد Polkadot على المدى الطويل:
ضغوط التضخم عالية، مكافآت الرهن الأصلية مرتفعة جدًا: يؤدي الإصدار المستمر إلى ضغط البيع على أسعار السوق، مما يجعل DOT من الصعب تشكيل ندرة طويلة الأمد وتثبيت القيمة. لقد جذبت معدلات العائد المرتفعة على الرهن الكثير من DOT للدخول في الرهن الأصلية أو مجمعات الترشيح، لكن هذه الأموال لم تتمكن من المشاركة في DeFi، مما يفتقر إلى إعادة الاستخدام.
نقص في حالات الاستخدام: حاليًا، جميع DOT الجديدة تأتي من تضخم البروتوكول (المعروف أيضًا بمكافآت التخزين)، حيث أن حرق DOT يحدث فقط في عدد قليل من حالات رسوم المعاملات، وإيرادات Coretime، وغيرها. تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في نظام Polkadot البيئي حوالي 400 مليون دولار، وهو أقل بكثير من سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يفتقر إلى التطبيقات القاتلة التي تحفز الاعتماد على نطاق واسع، مما يحد من فعالية إعادة الاستخدام والحرق خارج الحوكمة والتخزين. هذا يجعل النظام البيئي من الصعب تشكيل حلقة إيجابية، حيث تعتمد قيمة الرمز المميز بشكل أساسي على مكافآت التضخم بدلاً من الطلب الحقيقي.
معدل رهن عالي ومعدل استخدام منخفض لرأس المال
في النظام البيئي الحالي لـ PoS، تواجه الأنظمة العامة الأخرى، باستثناء الإيثيريوم، مشكلة "ارتفاع معدل الرهانات ولكن انخفاض معدل اختراق LST".
وفقًا للبيانات، فإن معدل التخزين في الشبكات الأخرى من نوع PoS يزيد بشكل عام عن 50%، مقارنة بمعدل التخزين في الإيثيريوم الذي يبلغ حوالي 29.67%. على سبيل المثال، يبلغ المعدل الإجمالي للتخزين في شبكة معينة 73.51%، بينما يصل المعدل الإجمالي للتخزين في شبكة أخرى إلى 67.26%، ومعدل التخزين في شبكة Polkadot هو 49.2%، وهناك شبكة واحدة يصل معدل التخزين الإجمالي فيها إلى 96.46%.
ومع ذلك، فإن معدل انتشار الإيداع السائل وإعادة الإيداع في Ethereum يبلغ حوالي 36%، حيث يحتل أكبر بروتوكول LST حوالي 24% من حصة سوق الإيداع. معدل انتشار LST لبلوك تشين معين يبلغ حوالي 8.7%، حيث تشغل أكبر LST حوالي 4% من حصة سوق الإيداع.
تعتبر حالة Polkadot أكثر خطورة، حيث بلغ عدد DOT المودعة حاليًا 789 مليون قطعة، لكن إجمالي DOT المودعة على أكبر بروتوكول LST لـ Polkadot لا يتجاوز 19 مليون، ونسبة انتشار رموز الإيداع السائلة (LST) لا تتجاوز 3%.
معظم حاملي DOT هم من المراهنين الأصليين أو برك الترشيح، ولم يختاروا المراهنة السائلة، ولم يشاركوا في الإقراض أو LP أو تعدين السيولة عبر السلاسل، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في استخدام الأموال البيئية.
السبب الرئيسي وراء هذه النسبة العالية من التكديس وانخفاض نسبة تغلغل LST هو أن عائدات التكديس الأصلية المرتفعة جدًا تحد من تطوير بروتوكولات DeFi، حيث يتركز الطلب على DOT في التكديس بدلاً من الاستخدام، بينما المشاهد الأخرى للاستخدام داخل النظام البيئي ضعيفة للغاية، والفرص والعوائد التي يمكن تقديمها محدودة جدًا، مما يؤدي إلى أن المستخدمين حتى لو كانوا يمتلكون أصول LST، لا توجد لديهم تقريبًا مشاهد أخرى، وبالتالي نادراً ما يكون لدى المستخدمين دافع للمشاركة في التكديس السائل وأنشطة DeFi، مما يشكل حلقة مفرغة.
تأثير اقتراح خفض التضخم على Polkadot
قدمت المجتمع ثلاث خطط لإصلاح التضخم، تستهدف خفض معدل التضخم إلى مستوى سلاسل الكتل PoS الرئيسية (3%~6%) بحلول عام 2026. تشمل هذه الخطط نموذج الضغط القوي، نموذج الضغط المتوسط، ونموذج الضغط الخفيف، ولكل منها مزاياها وعيوبها.
تستخدم Polkadot آلية توافق NPoS، مما يعني أن معدل التخزين المرتفع يعني أمانًا أكبر للشبكة. إذا أدى تقليل معدل التضخم إلى انخفاض APY للتخزين الأصلي، من منظور قصير الأجل، قد يتسبب ذلك في خسارة مباشرة لبعض مستخدمي التخزين، خاصة الكبار منهم. ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، يعني انخفاض التضخم دعمًا أكبر للقيمة، مما يساعد على جذب حاملي المدى الطويل وزيادة الأمان الاقتصادي.
إن الدرس المستفاد من Polkadot هو أن التضخم المنخفض يحتاج إلى حوافز DeFi ومجالات تطبيق DOT، وإلا فإن نشاط رأس المال سيكون من الصعب إطلاقه. عندما تنخفض عوائد الرهان الأصلية، سيتجه المستخدمون بشكل أكثر نشاطًا نحو LST بحثًا عن مشاهد يمكن أن تقدم عوائد إضافية، مما يساعد على زيادة انتشار LST، وتعزيز تخصيص رأس المال بشكل أكثر فعالية، كما يُتوقع أن يدفع هذا التنوع والثراء في DeFi الخاص بـ Polkadot.
خفض التضخم ليس نهاية
يحتاج Polkadot إلى تقليل التضخم من خلال وضع حوافز DeFi كآلية عازلة لتحقيق "الهجرة السلسة" للأموال، مع الحفاظ على أمان الشبكة وإطلاق السيولة. لا يمكن أن تعوض هذه فقط التأثيرات قصيرة الأجل الناجمة عن انخفاض عائدات الرهانات، ولكنها يمكن أن تعزز أيضًا النشاط العام للنظام البيئي، وتشمل الطرق القابلة للتطبيق ما يلي:
إدخال DOT LST في المزيد من السيناريوهات مثل الإقراض، LP، التداول بالهامش، والتعدين عبر السلاسل، مما يعزز قابلية تجميع الأموال وهيكل العوائد المتعددة الطبقات. حاليًا، تسيطر بروتوكول LST معين على أكثر من 70% من حصة سوق DOT LST، مع TVL يتجاوز 90 مليون دولار أمريكي. يمكن أن يشكل هذا تعويضًا عن العوائد قصيرة الأجل، مما يساعد على تخفيف آلام انخفاض APY المراهنات، بينما يعزز من دوافع الاحتفاظ للمستخدمين.
استخدام الجسور عبر السلاسل لتعزيز التفاعل عبر السلاسل من الشبكات الرئيسية الأخرى إلى Polkadot وسلاسلها المتوازية، من خلال تحفيز الأموال من الخزانة لجذب المستخدمين الخارجيين ورؤوس الأموال إلى Polkadot، وكسر جزر السيولة.
استمر في ضخ الأموال في مشاريع الحوافز المتعلقة بالسيولة لجذب الأصول الخارجية إلى شبكة Polkadot. على سبيل المثال، استخدم نشاط معين حوافز بقيمة 2 مليون DOT على مدى 6 أشهر، مما أدى إلى جذب مجموعة متنوعة من الأصول الرئيسية، وزيادة كبيرة في TVL البيئي ومشاركة المستخدمين.
الخاتمة
المشكلة الأساسية التي تواجه بولكادوت حاليا هي التناقض بين التضخم العالي ومعدل الرهن العالي مما يؤدي إلى تجميد الأموال وقلّة النشاط البيئي. في ظل نقص مشاهد الاستخدام الكافية والحوافز في DeFi، فإن قيمة DOT تعتمد بشكل رئيسي على مكافآت التضخم بدلاً من الطلب الحقيقي للاستخدام، مما يقيّد النمو المستدام للنظام البيئي.
بالنسبة لمجتمع Polkadot ، يجب إيجاد طرق لزيادة سيناريوهات استخدام DOT وآليات التقاط القيمة بغض النظر عن الخيار النهائي المختار ، وبناء نظام بيئي DeFi كامل بنشاط.
على المدى القصير، سيكون الحل المعقول لتعديل التضخم جنبًا إلى جنب مع الحوافز الخاصة بـ DeFi على مراحل هو المفتاح للانتقال؛ على المدى الطويل، لن يتمكن Polkadot من تحقيق النمو المستدام للقيمة داخل وخارج النظام البيئي إلا من خلال تنشيط تدفق الأموال بشكل مستمر (DeFi، العملات المستقرة، المدفوعات، الرهن العقاري السائل، إلخ) وتوجيه التطبيقات البيئية التي يمكن أن تجذب المزيد من المستخدمين.
يواجه Polkadot نقطة تاريخية حاسمة، وكيفية تحقيق التوازن بين الألم القصير الأمد والنمو المستدام على المدى الطويل سيكون امتحانًا لذكاء وتوافق المجتمع بأسره.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل خطة إصلاح التضخم في Polkadot: من ألم قصير الأمد إلى ارتفاع القيمة على المدى الطويل
إصلاح تضخم Polkadot: موازنة الألم القصير الأمد مع التنمية الطويلة الأمد
تواجه بيئة Polkadot نقطة تحول حاسمة. حاليًا، اقترب إجمالي عرض DOT من 1.6 مليار، في حين أن إجمالي الكمية المدفوعة للتدمير على مر التاريخ هو فقط 20 مليون، مما يجعل نسبة التدمير منخفضة للغاية. على الرغم من أن المجتمع قد وافق في أكتوبر 2024 على اقتراح خفض معدل التضخم، حيث تم تخفيض معدل التضخم من 10% إلى 8%، وتم تثبيت كمية الإصدارات السنوية عند 120 مليون، إلا أن التأثير الفعلي لا يزال غير مرضٍ. وفقًا للسرعة الحالية، سيتطلب خفض معدل التضخم السنوي لـ DOT إلى حوالي 4.3% ما لا يقل عن حوالي 10 سنوات.
تشمل المشاكل الرئيسية التي تواجه نموذج اقتصاد Polkadot على المدى الطويل:
ضغوط التضخم عالية، مكافآت الرهن الأصلية مرتفعة جدًا: يؤدي الإصدار المستمر إلى ضغط البيع على أسعار السوق، مما يجعل DOT من الصعب تشكيل ندرة طويلة الأمد وتثبيت القيمة. لقد جذبت معدلات العائد المرتفعة على الرهن الكثير من DOT للدخول في الرهن الأصلية أو مجمعات الترشيح، لكن هذه الأموال لم تتمكن من المشاركة في DeFi، مما يفتقر إلى إعادة الاستخدام.
نقص في حالات الاستخدام: حاليًا، جميع DOT الجديدة تأتي من تضخم البروتوكول (المعروف أيضًا بمكافآت التخزين)، حيث أن حرق DOT يحدث فقط في عدد قليل من حالات رسوم المعاملات، وإيرادات Coretime، وغيرها. تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في نظام Polkadot البيئي حوالي 400 مليون دولار، وهو أقل بكثير من سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يفتقر إلى التطبيقات القاتلة التي تحفز الاعتماد على نطاق واسع، مما يحد من فعالية إعادة الاستخدام والحرق خارج الحوكمة والتخزين. هذا يجعل النظام البيئي من الصعب تشكيل حلقة إيجابية، حيث تعتمد قيمة الرمز المميز بشكل أساسي على مكافآت التضخم بدلاً من الطلب الحقيقي.
معدل رهن عالي ومعدل استخدام منخفض لرأس المال
في النظام البيئي الحالي لـ PoS، تواجه الأنظمة العامة الأخرى، باستثناء الإيثيريوم، مشكلة "ارتفاع معدل الرهانات ولكن انخفاض معدل اختراق LST".
وفقًا للبيانات، فإن معدل التخزين في الشبكات الأخرى من نوع PoS يزيد بشكل عام عن 50%، مقارنة بمعدل التخزين في الإيثيريوم الذي يبلغ حوالي 29.67%. على سبيل المثال، يبلغ المعدل الإجمالي للتخزين في شبكة معينة 73.51%، بينما يصل المعدل الإجمالي للتخزين في شبكة أخرى إلى 67.26%، ومعدل التخزين في شبكة Polkadot هو 49.2%، وهناك شبكة واحدة يصل معدل التخزين الإجمالي فيها إلى 96.46%.
ومع ذلك، فإن معدل انتشار الإيداع السائل وإعادة الإيداع في Ethereum يبلغ حوالي 36%، حيث يحتل أكبر بروتوكول LST حوالي 24% من حصة سوق الإيداع. معدل انتشار LST لبلوك تشين معين يبلغ حوالي 8.7%، حيث تشغل أكبر LST حوالي 4% من حصة سوق الإيداع.
تعتبر حالة Polkadot أكثر خطورة، حيث بلغ عدد DOT المودعة حاليًا 789 مليون قطعة، لكن إجمالي DOT المودعة على أكبر بروتوكول LST لـ Polkadot لا يتجاوز 19 مليون، ونسبة انتشار رموز الإيداع السائلة (LST) لا تتجاوز 3%.
معظم حاملي DOT هم من المراهنين الأصليين أو برك الترشيح، ولم يختاروا المراهنة السائلة، ولم يشاركوا في الإقراض أو LP أو تعدين السيولة عبر السلاسل، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في استخدام الأموال البيئية.
السبب الرئيسي وراء هذه النسبة العالية من التكديس وانخفاض نسبة تغلغل LST هو أن عائدات التكديس الأصلية المرتفعة جدًا تحد من تطوير بروتوكولات DeFi، حيث يتركز الطلب على DOT في التكديس بدلاً من الاستخدام، بينما المشاهد الأخرى للاستخدام داخل النظام البيئي ضعيفة للغاية، والفرص والعوائد التي يمكن تقديمها محدودة جدًا، مما يؤدي إلى أن المستخدمين حتى لو كانوا يمتلكون أصول LST، لا توجد لديهم تقريبًا مشاهد أخرى، وبالتالي نادراً ما يكون لدى المستخدمين دافع للمشاركة في التكديس السائل وأنشطة DeFi، مما يشكل حلقة مفرغة.
تأثير اقتراح خفض التضخم على Polkadot
قدمت المجتمع ثلاث خطط لإصلاح التضخم، تستهدف خفض معدل التضخم إلى مستوى سلاسل الكتل PoS الرئيسية (3%~6%) بحلول عام 2026. تشمل هذه الخطط نموذج الضغط القوي، نموذج الضغط المتوسط، ونموذج الضغط الخفيف، ولكل منها مزاياها وعيوبها.
تستخدم Polkadot آلية توافق NPoS، مما يعني أن معدل التخزين المرتفع يعني أمانًا أكبر للشبكة. إذا أدى تقليل معدل التضخم إلى انخفاض APY للتخزين الأصلي، من منظور قصير الأجل، قد يتسبب ذلك في خسارة مباشرة لبعض مستخدمي التخزين، خاصة الكبار منهم. ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، يعني انخفاض التضخم دعمًا أكبر للقيمة، مما يساعد على جذب حاملي المدى الطويل وزيادة الأمان الاقتصادي.
إن الدرس المستفاد من Polkadot هو أن التضخم المنخفض يحتاج إلى حوافز DeFi ومجالات تطبيق DOT، وإلا فإن نشاط رأس المال سيكون من الصعب إطلاقه. عندما تنخفض عوائد الرهان الأصلية، سيتجه المستخدمون بشكل أكثر نشاطًا نحو LST بحثًا عن مشاهد يمكن أن تقدم عوائد إضافية، مما يساعد على زيادة انتشار LST، وتعزيز تخصيص رأس المال بشكل أكثر فعالية، كما يُتوقع أن يدفع هذا التنوع والثراء في DeFi الخاص بـ Polkadot.
خفض التضخم ليس نهاية
يحتاج Polkadot إلى تقليل التضخم من خلال وضع حوافز DeFi كآلية عازلة لتحقيق "الهجرة السلسة" للأموال، مع الحفاظ على أمان الشبكة وإطلاق السيولة. لا يمكن أن تعوض هذه فقط التأثيرات قصيرة الأجل الناجمة عن انخفاض عائدات الرهانات، ولكنها يمكن أن تعزز أيضًا النشاط العام للنظام البيئي، وتشمل الطرق القابلة للتطبيق ما يلي:
إدخال DOT LST في المزيد من السيناريوهات مثل الإقراض، LP، التداول بالهامش، والتعدين عبر السلاسل، مما يعزز قابلية تجميع الأموال وهيكل العوائد المتعددة الطبقات. حاليًا، تسيطر بروتوكول LST معين على أكثر من 70% من حصة سوق DOT LST، مع TVL يتجاوز 90 مليون دولار أمريكي. يمكن أن يشكل هذا تعويضًا عن العوائد قصيرة الأجل، مما يساعد على تخفيف آلام انخفاض APY المراهنات، بينما يعزز من دوافع الاحتفاظ للمستخدمين.
استخدام الجسور عبر السلاسل لتعزيز التفاعل عبر السلاسل من الشبكات الرئيسية الأخرى إلى Polkadot وسلاسلها المتوازية، من خلال تحفيز الأموال من الخزانة لجذب المستخدمين الخارجيين ورؤوس الأموال إلى Polkadot، وكسر جزر السيولة.
استمر في ضخ الأموال في مشاريع الحوافز المتعلقة بالسيولة لجذب الأصول الخارجية إلى شبكة Polkadot. على سبيل المثال، استخدم نشاط معين حوافز بقيمة 2 مليون DOT على مدى 6 أشهر، مما أدى إلى جذب مجموعة متنوعة من الأصول الرئيسية، وزيادة كبيرة في TVL البيئي ومشاركة المستخدمين.
الخاتمة
المشكلة الأساسية التي تواجه بولكادوت حاليا هي التناقض بين التضخم العالي ومعدل الرهن العالي مما يؤدي إلى تجميد الأموال وقلّة النشاط البيئي. في ظل نقص مشاهد الاستخدام الكافية والحوافز في DeFi، فإن قيمة DOT تعتمد بشكل رئيسي على مكافآت التضخم بدلاً من الطلب الحقيقي للاستخدام، مما يقيّد النمو المستدام للنظام البيئي.
بالنسبة لمجتمع Polkadot ، يجب إيجاد طرق لزيادة سيناريوهات استخدام DOT وآليات التقاط القيمة بغض النظر عن الخيار النهائي المختار ، وبناء نظام بيئي DeFi كامل بنشاط.
على المدى القصير، سيكون الحل المعقول لتعديل التضخم جنبًا إلى جنب مع الحوافز الخاصة بـ DeFi على مراحل هو المفتاح للانتقال؛ على المدى الطويل، لن يتمكن Polkadot من تحقيق النمو المستدام للقيمة داخل وخارج النظام البيئي إلا من خلال تنشيط تدفق الأموال بشكل مستمر (DeFi، العملات المستقرة، المدفوعات، الرهن العقاري السائل، إلخ) وتوجيه التطبيقات البيئية التي يمكن أن تجذب المزيد من المستخدمين.
يواجه Polkadot نقطة تاريخية حاسمة، وكيفية تحقيق التوازن بين الألم القصير الأمد والنمو المستدام على المدى الطويل سيكون امتحانًا لذكاء وتوافق المجتمع بأسره.
!