تحليل تأثيرات وفرص ترقية إثيريوم شنغهاي

ملخص

إثيريوم ستكمل ترقية شنغهاي في أبريل، فتفتح وظيفة سحب ETH المرهونة في سلسلة الإشارة. هذه هي شقوق صلبة مهمة لطبقة التنفيذ في إثيريوم، ومن المتوقع أن تحقق 9 EIPs. حتى منتصف مارس، تم رهن حوالي 1750 ألف ETH، وهو ما يمثل 15.25% من إجمالي العرض. لقد جمع المدققون في المتوسط أكثر من 2 ETH من مكافآت الرهن، وبعد ترقية شنغهاي، سيتجه أكثر من مليون ETH إلى السوق.

تستعرض هذه المقالة تصميم سحب إيثريوم وبروتوكول LSD بعد الترقية في شنغهاي والمخاطر المرتبطة بذلك، بالإضافة إلى التأثيرات المحتملة على أسعار ETH وأسعار الرموز المرتبطة بـ LSD.

واحدة، آلية سحب إثيريوم

تُنفذ عمليات سحب إثيريوم بواسطة طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع، وتنقسم إلى نوعين: "سحب جزئي" و"سحب كامل".

• سحب جزئي: فقط سحب جزء العائدات
• جميع السحوبات: خروج من عقد التحقق، سحب جميع الإيرادات والرهونات

شروط السحب:

• يجب أن يمتلك المُوَثِق 0x01 Credential( شهادة إيداع موثق نشط )
• سحب جزئي: يجب أن يكون المدقق في حالة نشطة، والرصيد > 32 ايثر
• جميع السحوبات: المدقق في حالة قابلة للسحب ( قد خرج من الشبكة )

كل كتلة يمكن أن تعالج ما يصل إلى 16 طلب سحب. يتم بدء السحب في طبقة الإجماع دون الحاجة إلى رسوم الغاز.

٢. تحليل ضغط بيع الايثر

حتى منتصف مارس، تم رهن حوالي 17570000 إيثر على سلسلة الإشارة، مع 549181 مُحققًا نشطًا، حيث رهن كل مُحقق في المتوسط 33.98 إيثر.

عدد المتعاملين القابلين للسحب يوميًا حوالي 115000، ومن الناحية النظرية يمكن سحب جميع ETH المرهونة خلال 5 أيام. ولكن التنفيذ الفعلي يحتاج إلى وقت أطول:

• يجب على المدقق الانتظار لمدة 27.3 ساعة قبل أن يتمكن من سحب الأموال بعد الخروج.
• قد يكون المراهنون الأوائل (2020 في نوفمبر 2019 ) حريصين على سحب الأرباح
• بعد فبراير 2021، تكبد المراهنون خسائر نسبية، ورغبتهم في سحب الأموال منخفضة
• معظمها هو سحب جزئي وليس خروج كامل

من المتوقع أن يكون الضغط البيعي كبيرًا بعد الترقية في شنغهاي لمدة 3-4 أيام، لكن الضغط البيعي الإجمالي لن يكون خطيرًا جدًا.

ثالثا، حالة بروتوكول LSD وتصميم السحب

3.1 أداء رموز LSD

تشكل نسبة 42.97% من كمية الرهانات على بروتوكول LSD من ETH، حيث تستحوذ Lido على أكثر من 30%. تُظهر رموز LSD أداءً جيدًا في عائدات DeFi، ولكنها شهدت تاريخيًا خصومات كبيرة. مع اقتراب ترقية شنغهاي، تتحسن السيولة العامة لـ LSD، ولكنها أيضًا تختبر قدرة إدارة المخاطر في مختلف المشاريع.

أداء الرموز الرئيسية للـ LSD:

• stETH: السيولة الأفضل، وقد شهدت تاريخياً خصماً كبيراً بسبب أحداث 3AC وFTX
• cbETH: قبلًا كان هناك خصم طويل الأمد، ولكن مؤخرًا أظهر أداءً قويًا
• rETH: القيمة السوقية الثالثة, سعر السوق الثانوي أعلى من ايثر

3.2 تصميم سحب بروتوكول LSD الرئيسي

تصميم سحب بروتوكول LSD يحتاج إلى تحقيق توازن بين تجربة المستخدم وسرعة العمليات والأمان، ويهدف بشكل أساسي إلى حل مشكلتين:

1. تجنب الهجمات والتحكيم
2. تحسين تجربة المستخدم، تقليل وقت الانتظار

ليدو:

• وضع التيربو: سحب سريع عند توفر ETH في المخزن ( لمدة ساعة - 3/4 أيام )
• وضع Bunker: يبدأ عند العقوبات الكبيرة، وقد تتجاوز فترة الانتظار 36 يومًا
• يمكن تداول طلبات سحب NFT في السوق الثانوية

روكيت بول:

• إدخال minipools لتقليل عتبة المدققين
• تجمع الودائع + سحب جزئي يوفر ايثر
• يمكن للمشغلين اختيار الانسحاب أو سحب المكافآت بشكل مستقل

فراكس فاينانس:

• frxETH 1:1 استرداد ETH، لا تتراكم مكافآت التكديس
• مكافآت التكديس المتراكمة sfrxETH

StakeWise:

• آلية البركة: بعد ترقية شنغهاي يمكن استرداد إثيريوم بنسبة 1:1
• آلية Solo: يمكن اختيار الخروج الطوعي

أربعة، الاستنتاجات والتفكير

تأثير ترقية شنغهاي على بروتوكول LSD:

1. تقلبات أسعار رموز ETH وLSD ذات الصلة
2. اختبار تصميم السحب لقدرات التقنية لكل بروتوكول
3. تحفيز المزيد من تطبيقات DeFi القائمة على الإيثار

قد يقوم المستخدمون بإعادة اختيار طريقة الرهن، وسيتم إعادة توزيع حصة سوق LSD. من المتوقع أن تتطور البروتوكولات مثل Rocket Pool بسرعة.

قد تشمل التطبيقات الجديدة في التمويل اللامركزي:

• رمز مؤشر قائم على LSD
• منتجات العقود الآجلة المرتبطة بعائدات ايثر
• مشروع عملة مستقرة مدعوم بـايثر
• إعادة الرهن ومنتجات العائد المرتفع