بيتكوين المالية: وجهة نظر جديدة للمستثمرين المؤسسيين

مع تجاوز حجم أصول صندوق ETF الفوري 500 مليار دولار، لم يعد المستثمرون المؤسسيون يشككون في شرعية بيتكوين. حالياً، بدأت الشركات في إصدار سندات قابلة للتحويل مرتبطة ببيتكوين، مما يدل على أن التركيز الحالي قد تحول إلى سؤال أعمق: كيف يمكن أن تندمج بيتكوين في النظام المالي العالمي؟ والإجابة تتضح تدريجياً: بيتكوين تمر بعملية مالية.

بيتكوين正在转变 إلى أدوات رهن قابلة للبرمجة واستراتيجيات تحسين رأس المال. المؤسسات التي تعي هذه التحولات أولاً ستقود اتجاه تطوير المالية في العقد القادم.

تعتبر التقلبات في سعر البيتكوين من قبل قطاع التمويل التقليدي عيبًا، لكن السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة الصفرية التي تم إصدارها مؤخرًا أظهرت منطقًا مختلفًا. هذه المعاملات تحول بذكاء التقلبات إلى إمكانيات صعودية: كلما زادت تقلبات الأصول، زادت قيمة خيارات التحويل المدمجة في السندات. مع ضمان القدرة على السداد، توفر هذه السندات هيكل عائد غير متكافئ للمستثمرين، بينما توسع من تعرض الخزانة للأصول ذات القيمة المتزايدة.

تنتشر هذه الظاهرة. قامت إحدى الشركات في اليابان بتبني استراتيجية تركز على بيتكوين، وانضمت شركتان في فرنسا إلى "شركات محفظة بيتكوين". تتماشى هذه الممارسة مع استراتيجية الدول ذات السيادة في عصر نظام بريتون وودز التي كانت تقترض العملات القانونية وتحولها إلى أصول صلبة. النسخة الرقمية تجمع بين تحسين الهيكل الرأسمالي وزيادة قيمة الخزينة.

من تنويع خزينة شركة تصنيع السيارات الكهربائية، إلى شركة محفظة أصول بيتكوين التي تمددها إلى الرافعة المالية للميزانية العمومية، هذه مجرد مثالين على تداخل التمويل الرقمي مع التمويل التقليدي. إن تمويل بيتكوين يتغلغل في زوايا السوق الحديثة.

تزداد أهمية دور البيتكوين كضمان على مدار الساعة. وفقًا للبيانات، من المتوقع أن يتجاوز حجم قروض البيتكوين المرهونة 4 مليارات دولار أمريكي في عام 2024، مع استمرار النمو في مجالات التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). توفر هذه الأدوات قنوات اقتراض عالمية على مدار الساعة، وهي ميزة لا يمكن تحقيقها في الإقراض التقليدي.

تتطور المنتجات الهيكلية والعوائد على السلسلة باستمرار. اليوم، توفر سلسلة من المنتجات الهيكلية ضمانات سيولة مضمنة وحماية رأس المال أو تعزيز العوائد لتوفير التعرض لبيتكوين. كما أن المنصات على السلسلة تتطور: كانت DeFi مدفوعة بالتجزئة في البداية، والآن تنضج لتصبح خزائن على مستوى المؤسسات، مما يخلق عوائد تنافسية باستخدام بيتكوين كضمان أساسي.

ETF هو مجرد نقطة انطلاق. مع تطور سوق المشتقات على مستوى المؤسسات، تضيف حزم صناديق الرموز المميزة والأوراق المالية الهيكلية سيولة وحماية من الانخفاض وطبقة تعزيز العائد للسوق.

تظهر اتجاهات الدول ذات السيادة في اعتماد بيتكوين. عندما تقوم الولايات المتحدة بصياغة قوانين احتياطي بيتكوين في الولايات المختلفة، وتستكشف الدول "سندات بيتكوين"، لم نعد نتحدث عن تنويع بسيط، بل نشهد فصلاً جديداً في سيادة العملة.

الرقابة ليست عقبة، بل هي خندق لمقدمي الخدمات الأوائل. إن MiCA في الاتحاد الأوروبي، وقانون خدمات الدفع في سنغافورة، وكذلك موافقة الهيئات الرقابية على صناديق السوق النقدية المعتمدة على التوكن، جميعها تشير إلى أنه يمكن إدراج الأصول الرقمية ضمن إطار القواعد الحالي. المؤسسات التي تستثمر اليوم في الحفظ، والامتثال، والتراخيص ستحتل مركز الصدارة عندما تتجه الأنظمة الرقابية العالمية نحو التماثل.

عدم الاستقرار الماكروي، وانخفاض قيمة العملة، وارتفاع أسعار الفائدة، وتجزئة البنية التحتية للدفع، تسارع من عملية التمويل بالبيتكوين. كانت مكاتب العائلات، التي بدأت بتخصيص نسبة صغيرة في البداية، الآن تقترض باستخدام البيتكوين كضمان؛ والشركات تصدر سندات قابلة للتحويل؛ وتطلق شركات إدارة الأصول استراتيجيات هيكلية تجمع بين العائدات والانكشاف القابل للبرمجة. لقد نضجت نظرية "الذهب الرقمي" لتصبح جزءًا من استراتيجيات رأس المال الأوسع.

لا تزال التحديات قائمة. لا يزال بيتكوين يواجه مخاطر سوقية وسيولة عالية، خاصة في أوقات الضغط؛ كما أن البيئة التنظيمية ونضوج التكنولوجيا لمنصات DeFi مستمرة في التطور. ومع ذلك، فإن اعتبار بيتكوين كالبنية التحتية بدلاً من كونه مجرد أصل، يمكن أن يمنح المستثمرين موقعًا متميزًا في نظام يوفر مزايا لا يمكن للموجودات التقليدية منافستها.

بيتكوين لا يزال يتمتع بتقلبات، وليس خالياً من المخاطر. ولكن تحت السيطرة المناسبة، فإنه يتحول من أصل مضاربي إلى بنية تحتية قابلة للبرمجة، ليصبح أداة لتوليد العائدات، وإدارة الضمانات، والتحوط الكلي.

لن تستفيد الموجة التالية من الابتكار المالي من البيتكوين فحسب ، بل ستبني عليها. مثلما أحدث اليورو دولار ثورة في السيولة العالمية في الستينيات ، يمكن أن يكون لاستراتيجية الميزانية العمومية المقومة بالبيتكوين تأثير مماثل في عام 2030.