الأصول الرقمية تساعد الشركات على تحقيق تقييم متميز، لكن الاستدامة محل شك

في البيئة المالية الحالية، قامت بعض الشركات بزيادة تقييم السوق من خلال إضافة الأصول الرقمية إلى ميزانياتها العمومية. على سبيل المثال، شركة تكنولوجيا معينة، حيث بلغت إيراداتها الفصلية قليلاً أكثر من 100 مليون دولار، لكنها تحتفظ ببيتكوين بقيمة تقارب 10.9 مليار دولار. بدأت العديد من الشركات العالمية في استكشاف كيفية دمج الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية. أبدت المؤسسات المالية التقليدية اهتمامًا كبيرًا بذلك، وهي مستعدة لدفع علاوة مقابل تقلبات هذه الأسهم والعوائد المحتملة.

أنشأت هذه الشركة التكنولوجية آلية مالية تمكنها من اقتراض الأموال لشراء البيتكوين بتكلفة قريبة من الصفر. جوهرها هو إصدار سندات قابلة للتحويل بعائد 0%، حيث لا يحصل حاملو السندات على دفعات فائدة دورية، لكن يمكنهم التحويل إلى أسهم عندما تصل أسعار الأسهم إلى مستوى معين في المستقبل. هذه البنية تسمح لحاملي السندات بالمراهنة على أداء البيتكوين، بينما يتمتعون بحماية من المخاطر. بينما تتمكن الشركة من اقتراض الأموال بدون تكلفة لشراء البيتكوين.

تتمثل فعالية هذه الاستراتيجية في أن البيتكوين حافظ على معدل نمو مرتفع على مدى السنوات الماضية. تراهن الشركة على أن سرعة نمو البيتكوين ستتجاوز الزيادة اللازمة في سعر السهم لتحفيز تحويل السندات. وقد أثبتوا جدوى هذه الاستراتيجية من خلال إعادة شراء السندات المبكرة بنجاح.

بالإضافة إلى السندات القابلة للتحويل، أصدرت الشركة أيضًا مجموعة متنوعة من الأسهم المفضلة الدائمة، المصممة لمستثمرين مختلفين. تتيح هذه الأسهم المفضلة للشركة جمع رأس المال بشكل مشابه للأسهم، مع دفع توزيعات أرباح دائمة تشبه السندات.

منذ أن بدأت الشركة في شراء بيتكوين في أغسطس 2020، ارتفعت أسهمها بما يقرب من 30 مرة، وهو ما يتجاوز بكثير ارتفاع بيتكوين البالغ 9 مرات. ومن الجدير بالذكر أن الأعمال التجارية العادية للشركة لم تنمو، والتغيير الوحيد هو اقتراض الأموال لشراء بيتكوين. حالياً، القيمة السوقية لأسهمها أعلى بنسبة 73% من القيمة الفعلية للبيتكوين التي تمتلكها، مما يجعل المستثمرين مستعدين لدفع هذه العلاوة للاحتفاظ غير المباشر بالبيتكوين.

بدأت العديد من الشركات في تقليد هذا النموذج، حيث تحتفظ بالأصول الرقمية في ميزانياتها. على سبيل المثال، قامت شركة استحواذ ذات غرض خاص مؤخرًا بجمع التمويل لشراء كميات كبيرة من الإيثيريوم، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهمها. وهناك شركات تخطط لشراء سولانا وتحقيق العوائد من خلال الرهان.

تستهدف هذه السندات القابلة للتحويل بشكل أساسي المستثمرين المؤسساتيين الذين يبحثون عن عوائد مخاطر غير متناظرة. إنها تقدم خيار "إذا ربحت، ستكسب أموالًا كبيرة، وإذا خسرت، ستكون الخسارة محدودة"، مما يتناسب مع احتياجات إدارة المخاطر الخاصة بهم. كما أنها توفر للق fondات التي لا يمكنها الاحتفاظ بالأصول الرقمية مباشرة قناة للدخول إلى السوق بشكل غير مباشر.

ومع ذلك، قد تكون هذه الميزة مؤقتة. مع ظهور أدوات الاستثمار في التشفير المباشرة، قد يقل الطلب على هذه المخططات المعقدة. لقد شهدنا حالات مماثلة في صندوق Grayscale لعملة البيتكوين، حيث تحولت علاوته في النهاية إلى خصم كبير.

المسألة الأساسية هي كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الحالة، ومن سيبقى على قيد الحياة عندما ينهار السعر. قد تتحمل الشركات التي تمتلك أساسيات عمل قوية التحولات، بينما قد تواجه الشركات التي تلاحق الأصول الرقمية مخاطر.

لا تزال الحماسة مستمرة، وتتدفق الأموال المؤسسية، ويتوسع الفرق. لكن المستثمرين الأذكياء يعرفون أن هذه صفقة وليس منطقًا طويل الأجل. ستكون الشركات القادرة على البقاء هي تلك التي تستفيد من هذه النافذة لخلق قيمة دائمة تتجاوز الاحتفاظ بالأصول الرقمية.